光大期货：2月20日软商品日报

　　白糖：

　　昨日原糖期价继续上行，主力合约收于19.37美分/磅。广西制糖集团报价6040~6150元/吨；云南制糖集团报价5930~5980元/吨；加工糖厂主流报价区间6450~6850元/吨，持平。截至2月19日，广西2024/25榨季累计收榨糖厂16家，同比增加9家；已收榨糖厂产能12.3万吨，同比增加10.6万吨。目前收榨的16家糖厂中仅有1家开机时长略增，其余减少1~40天。原糖方面，3月合约交割在即，巴西库存有限，印度增产不及预期出口100万吨难度较大，短期糖价表现偏强，中期考虑到4月后巴西糖陆续上市，糖价反弹难持续。国内2月中下旬至3月上旬将迎来更多糖厂收榨。目前现货报价平稳，成交以刚需为主。国产糖增产不及预期，叠加当前原糖提振，短期价格相对坚挺；中期供应压力仍存，可静待空头入场机会。

　　棉花：

　　周三，ICE美棉下跌1.69%，报收67.66美分/磅，CF505上涨0.11%，报收13885元/吨，新疆地区棉花到厂价为14683元/吨，较前一日上涨20元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14922元/吨，较前一日上涨40元/吨。国际市场方面，近期整体驱动有限，美元指数在107左右上下震荡，基本面暂无新增扰动，预计短期震荡运行为主。关注宏观及新棉种植预期。国内市场方面，我们认为国内棉花最艰难时刻已经度过，但短期持续大幅拉升概率同样较低，原因有以下几点。1、国内棉花商业库存仍处历史同期高位，但环比开始下降，库存压力减弱，但压力还在；2、节后纺织企业开机逐渐恢复，“金三银四”传统需求旺季无法证伪；3、新棉在4月初就将开始种植，市场关注重心将逐渐聚焦于此。综合来看，我们认为短期棉价重心将震荡小幅上移，但短期上方空间有限，下行概率较低。

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