上市十年，连亏五年！龙津药业面临退市

　　来源：国际金融报

　　龙津药业或在上市的第十个年头，迎来退市的结局。

　　近日，曾经的中药注射液龙头龙津药业（股票名：*ST龙津）再发退市风险提示公告。如若公司最终披露的2024年年度报告经审计财务数据与业绩预告数据范围一致，根据《深圳证券交易所股票上市规则（2024年修订）》第9.3.12条规定的情形，公司股票将被深圳证券交易所终止上市。

　　上市十年，连亏五年

　　龙津药业由公司董事长樊献俄一手创办。上世纪90年代，他洞察到灯盏花用于治疗心脑血管疾病的前景，于1991年自筹资金创办了昆明群星制药厂，专门研制开发注射用灯盏花素等药物。1995年，“注射用灯盏花素冻干剂制备工艺”获得发明专利证书。次年6月，昆明龙津药业有限公司成立。

　　成立后的20年里，龙津药业完成了生产车间改造、与香港立兴实业有限公司成立合资公司、征地建厂、冻干制剂生产线GMP认证等工作，并拿下了“注射用生长抑素”“注射用尼莫地平”“注射用水溶性维生素”等多个生产批件。

　　2007年，龙津药业启动上市计划，并于2015年顺利在深交所挂牌上市。但上市后公司的业绩却不如人意，首年（2015年）就出现营收、净利双双下滑的局面。2016年公司营收略有好转，但净利仍在下滑。出现这一局面的根本原因在于其核心产品注射用灯盏花素的销量不及预期。

　　在2015年年报中，龙津药业曾表示，公司营收下滑主要是由于市场变化，母公司药品销售收入较去年同期相比下滑。2016年年报中，龙津药业又表示，公司目前仅生产销售注射用灯盏花素这一心脑血管疾病用药，如果公司在该等品种的市场竞争中处于劣势，可能会导致公司产品价格下滑及市场份额下降，盈利能力受到影响。

　　事实也如龙津药业所料，2017年医保目录调整后，注射用灯盏花素医保支付范围限制在二级以上大医院外，适用范围也收窄至明确的缺血性心脑血管疾病急性期患者。

　　龙津药业注射用灯盏花素的销量从2016年的3569万瓶降至2017年的2857.48万瓶，到了2018年销售量就只剩1998.42万瓶。此外，该产品还于2021年中标了湖北中成药联盟集中带量采购，产品价格降幅达67%。

　　核心产品受创后的龙津药业接连亏损，2019年至2023年，公司扣非后归母净利润分别为-3988.6万元、-252.6万元、-1030.45万元、-5734.4万元、-8110.48万元。

　　鉴于龙津药业2023年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元，公司股票于2024年5月6日开市起被实施退市风险警示。股票名称“披星戴帽”由龙津药业改为“*ST龙津”。

　　在最新的2024年年度业绩预告中，龙津药业再度亏损。公司全年营收5086.5万元至7460.20万元，亏损3325.62万元至4949.76万元，已触及深交所退市规则。

　　产品受限，转型失利

　　对于2024年持续亏损的原因，龙津药业依然表示，是受到了注射用灯盏花素降价67%参与中成药省际联盟集中带量采购继续执行的影响。这背后也不难看出，单一核心产品给龙津药业带来的局限性。

　　为了拓展业务，龙津药业在过去几年里做出了不少的尝试。2019年2月，龙津药业曾宣布，计划以不超过1500万元对云南牧亚农业科技有限公司（下称“牧亚农业”）增资并取得其51%股权，后者主要业务为规模化种植工业大麻。

　　在此前的2018年年报中，龙津药业也曾提及，未来在以注射用灯盏花素为核心，开发治疗心脑血管类、代谢类疾病的特色仿制药物和创新药物的同时，将以工业大麻种植为契机，布局工业大麻全产业链。

　　随后不久，龙津药业就表示，受政策和国际市场等因素影响，相关客户采购量减少，龙津药业的产品种植面积也在相应减少。据披露，公司2021年工业大麻种植面积较上年减少25%。

　　在仿制药领域，龙津药业曾于2019年5月出资近5000万元，同合作方在江苏苏州成立仿制药研发平台——江苏龙津康佑生物医药有限责任公司（下称“龙津康佑”）；同年7月，龙津康佑宣布与印度Intelliscend药品研发公司、CBC印度公司签订仿制药研发合作协议；2021年6月，龙津药业又出资3500万元同合作方成立孙公司云南龙津康润生物医药有限公司。

　　但直至2024年底，龙津药业旗下才出现首个获批生产的化学仿制药，也是公司首个获批生产的药品——枸橼酸西地那非口崩片（商品名：戈力多）。

　　转型并未让龙津药业找到新的业绩增长点，反而因频繁的投资收购拖累了公司业绩。今年1月，龙津药业曾发布计提资产减值准备及信用减值准备公告。其中提及，拟对增资子公司上海柔以时生物科技有限公司（下称“柔以时”）形成的商誉计提减值准备265万元，计提存货跌价准备50万元。对子公司牧亚农业计提存货跌价准备900万元。

　　其中，柔以时为龙津药业投资的大健康产业公司，牧亚农业为龙津药业在工业大麻领域投资的公司。

　　股东减持，高管离任

　　经营业绩每况愈下，龙津药业在二级市场的走势也疑似“妖股”。

　　2019年初，龙津药业在宣布进军工业大麻产业后，曾在11个交易日内开出9个涨停板。随后公司控股股东群星投资（樊献俄持股80%公司）和樊献俄宣布减持。在此次减持中，樊献俄共计套现1335.98万元，群星投资套现3120.16万元。当年下半年，群星投资及大股东立兴实业和惠鑫盛又纷纷宣布减持。

　　同样的情况又出现在2021年底，龙津药业的股价自2021年12月20日左右突然大幅拉升。12月22日到1月5日的连续10个交易日股价收获十连板。次年1月群星投资和樊献俄宣布减持，此次减持二者共计套现6000余万元。

　　不过，龙津药业控股股东和实控人的减持在2023年曾被叫停。2023年4月，群星投资和樊献俄宣布以大宗交易和集中竞价方式合计减持公司6%的股份。这次减持是2019年以来，公司控股股东和实控人预披露减持股份幅度最高的一次。

　　最终，根据中国证券监督管理委员会进一步规范股份减持行为的规定，并结合自身情况，群星投资和樊献俄的减持计划并未能实施。

　　如今，龙津药业股价仅在1元左右徘徊。截至2月20日收盘，龙津药业报收1.44元，跌2.7%。公司总市值5.74亿元，较2019年初23亿元左右的市值已蒸发超70%。

　　高管层面，龙津药业2021年1月公告披露樊献俄之女樊丽娟通过董事会投票任公司总经理一职。简历显示，她自2016年2月起进入龙津药业，历任本公司行政专员、投融资部总监、组织人力部总监、总经理助理。还曾在龙津药业子公司担任过董事长和总经理职位。