出品：上市公司研究院
作者：光心
2月25日，科林电气公布2024年年报，这是公司被海信控股集团纳入麾下之后的第一份年报。年报显示，2024年科林电气营收实现5%的增长，但受制于毛利率下降、费用及计提资产减值准备增加等因素，公司归母净利润下降40.54%。
根据年报给出的指引，2024年公司毛利率下降2.13pct、销售费用率与管理费用率分别提升0.64pct和0.46pct、资产减值损失加信用减值损失共计1.17亿元（占营收比重2.86%，同增0.68pct）。
在不考虑税盾效应等的情况下，以上三项因素直接挤出3.91%的盈利空间。
而在这三项因素背后，是日益激烈的市场竞争、逆势高增的高管薪酬、存货和应收款项的管理难点。看来科林电气易主后面临的挑战着实不小。
毛利率创下近十年新低 大额减值计提或暴露运营管理难题
科林电气的主要产品为高低压开关及成套设备、变电及配用电设备，以上产品占2024年营收的九成，其余约一成营收由新能源业务和其他业务贡献。
2024年，科林电气所处行业的市场竞争加剧，公司仅录得21.64%的毛利率，为近十年最低点。拉长时间周期来看，2020年之前公司毛利率常年运行在28%-30%左右，而2020年之后公司毛利率迅速下落并稳定在21%-25%区间，其盈利能力已被大幅削弱。
与此同时，2024年公司共计提了1.17亿元减值准备，同样创造了近十年的历史最高点。
其中，包含信用减值损失8476.95万元，与去年持平；资产减值损失3226.30万元，远高于往年水平，之前该科目的最高纪录为2022年的1002.91万元。
大额应收账款带来的信用减值损失已经成为科林电气近年无法忽视的难题。早些年，公司应收款项占总资产的比例在40%以下（应收款项=应收票据及应收账款+应收款项融资+其他应收款），而2023年该数值提升至43.43%，2024年在计提减值后的账面应收款项仍达到26.38亿元，占总资产的比重已超过50%。
而公司的资产减值损失主要来自于对存货、合同资产计提的减值损失，而其中又以原材料和发出商品的减值为主。结合“公司原材料占主营业务成本的比重始终维持在较高比例”因素考虑，公司2024年大额资产减值损失或是受到原材料价格波动的影响。
综合以上因素来看，2024年公司受到行业竞争深化下的竞争力维护、应收款项高企下的收款进度、原材料价格周期中的库存管理等多方挑战，最终录得增收不增利的成绩。此后管理层将会做出何种调整以应对这些环境变化，还有待观察。
高管薪酬逆势高涨 维持传统继续分红
在盈利承压的情形下，科林电气高管却集体涨薪，这一举动也引发了市场的广泛关注。
去年8月，科林电气董事会完成换届选举，海信集团高级副总裁陈维强接替科林电气原实控人张成锁，成为公司新任董事长，且海信网能方占据了董事会多数席位，科林电气争夺战以此告终。
而观察2024年年报可以发现，在此次控制权争夺战中留存下来的科林电气“老人”均得到了大幅涨薪。
科林电气董事、总经理王永2007年加入公司，其2024年从公司获得的税前报酬为141.14万元，同比增长31.16%。
公司副总经理邱士勇 2000年加入科林电气，2024年从公司获得税前报酬124.26万元，同比增长45.06%。
副总经理陈贺则于 2000年加入科林电气，2024年从公司获得税前报酬116.85万元，同比增长58.16%。
受此影响，公司2024年关键管理人员报酬达到843.86万元，较2023年的643.47万元增幅超30%。此外，公司全部管理人员的工资薪酬也发生了大幅上涨，由2023年的5660万元提升至7927万元，增幅超40%。
此外，虽控制权发生转移，但科林电气仍延续了分红传统，拟向全体股东每10股转增4.8股并派发现金红利2元（含税），共派发现金红利约5450万元。
根据当前的股权结构，海信网能直接持有科林电气34.94%的股份，为公司控股股东。据此计算，刚拿下控制权的海信网能将从此次分红中获得1904万元。
2024年收到13条处罚 公司内控机制是否有效
根据Wind数据，公司历史上出现13条违规处罚，均发生在2024年。其中，3起处罚针对时任监事邱士勇、3起处罚针对时任董事长张成锁、7起针对科林电气和海信网能。
针对公司高管的处罚主要涉及家属违规买卖股票，针对公司本身的处罚主要涉及信披违规。
据监管函信息，邱士勇配偶贾某双在2023年8月11日至2024年5月10日期间存在卖出公司股票后六个月内买入的行为，买卖金额超百万元；张成锁与其子在2022年12月16日到2024年5月13日期间也存在多次短线交易行为，以上行为违反《证券法》第四十四条，予以通报批评等处罚。
公司层面，海信网能曾在科林电气第五届董事会换届选举中提名了3名非独立董事候选人，并发布《公开征集投票权的公告》《公开征集投票权报告书》。而之后，公司决定变更投票意向，却未按照相关规定及时披露该重大变化。
以上事件或许说明公司内部治理的合规性方面仍然存在漏洞。在公司面临市场竞争、运营压力的当下，内控与信披方面出现问题无疑是雪上加霜，刚刚易主的科林电气未来能否实现业绩提升和内控规范，还请投资者们跟踪检验。
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