央行：2月开展14000亿元买断式逆回购操作 未开展公开市场国债买卖操作

　　2月28日晚间，中国人民银行连发两则公告。

　　央行28日公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了14000亿元买断式逆回购操作。其中，3个月（91天）期限买断式逆回购的操作量为9000亿元，6个月（182天）期限买断式逆回购的操作量为5000亿元。

　　同日，央行还公告称，2月未开展公开市场国债买卖操作。这也是央行连续第二个月暂停公开市场国债净买入。此前，央行于1月27日公告称该月未开展公开市场国债买卖操作。

　　中信证券首席经济学家明明表示，2月央行开展14000亿元买断式逆回购操作，同时有8000亿元买断式逆回购到期，实际净投放规模为6000亿元，是这项工具被创设以来的最小单月投放。

　　“此外，2月MLF实现了2000亿元的资金净回笼。2月中长期流动性的实际投放仅为4000亿元，央行对冲资金收紧力度相对有限。”明明称。

　　“2月央行通过买断式逆回购向市场注入中期流动性共计6000亿元。”东方金诚首席宏观分析师王青认为，首先，以买断式逆回购替换MLF的过程还在延续。3月将有3870亿元MLF到期，预计央行将会继续缩量续作，降低MLF余额规模，淡化MLF操作利率的政策利率色彩。本次买断式逆回购相当于为下月替换MLF而提前向市场释放中期流动性，这是2024年10月以来的基本操作模式。

　　其次，此举表明当前央行正在持续向市场注入中期流动性，并以此支持银行信贷投放和支持政府债券发行。“这有助于保持银行体系流动性充裕，特别是在近期受同业存款新规影响，部分同业存款较大规模流出银行体系，市场资金面偏紧的背景下。整体上看，当前央行市场流动性管理具有‘放长收短’特征。”王青称。

　　对于央行2月继续暂停公开市场国债买入操作，王青认为，用意仍为遏制长债收益率过快下行势头，控制可能由此引发的潜在金融风险，同时保留必要的政策空间。

　　“近期10年期国债收益率明显上行，说明连续2个月暂停国债买入操作、短端市场流动性适度收紧等措施正在取得一定效果。”王青判断，待后期长债收益回到合理水平附近，政府债券市场供求平衡恢复后，央行将重启公开市场国债买卖操作。

　　明明预计，央行“松取向、稳操作”模式或将延续。2月央行流动性操作整体稳健，兼顾汇率、银行利差等目标，在公开市场操作层面相对收缩，买断式逆回购力度也不及以往。

　　展望后续，明明判断，在美联储降息周期暂缓环境下，中美利差对我国汇率的长期影响预计仍是央行的主要关注点，相对稳健的货币投放模式或成为常态，资金紧平衡的格局短期也可能延续。