法国与意大利抗通胀进展积极 为欧洲央行降息预期添把火

欧元区最新统计数据显示，法国通胀率回落至四年低点，意大利物价意外持平而不是市场预期的加速上行——这些通胀数据可谓为欧洲央行持续降息提供了政策依据。周五公布的统计数据数据显示，法国2月消费者价格同比仅仅上涨0.9%，较1月的1.8%增幅显著放缓，低于分析师普遍预期的1.1%。意大利通胀率维持在1.7%，超出市场普遍预期的通胀回升至2%附近。

法意两国均呈现服务类型的价格涨势大幅趋缓，这正是欧洲央行重点监测的领域。在法国与意大利的最新通胀数据公布之后，欧元区的利率期货市场普遍预期欧洲央行将在下周再度下调基准利率。自2024年以来欧洲央行已经连续多次降息，这一政策立场与维系利率稳定不变的美联储截然不同，并且市场预计美联储有可能在今年一整年选择“不降息”。

最新通胀数据公布后，法国10年期国债收益率曲线下挫3个基点，意味着法国国债价格在降息预期刺激之下上行。利率期货市场对欧洲央行年内累计降息100个基点的押注大幅升温，这也是近三周来市场首次倾向于押注欧央行降息100个基点，而不是此前预期的50-75个基点。

此外，欧元区通胀呈现区域分化，比如西班牙本月物价涨幅达2.9%，与法国的低通胀数据形成鲜明对比。

但是，欧洲央行的官员们近期表露出对于实现年内2%通胀目标保持信心，特别是考虑到当前欧元区经济的疲软态势，以及薪资增速大幅放缓路径。更清晰的物价图景将于周五晚些时候德国数据公布后显现，周一将公布的欧元区整体通胀数据预计将温和降至同比仅仅增长2.3%。

若欧元区重要成员国，以及欧元区整体通胀均大幅降温，也将为欧洲央行下周将存款利率从2.75%调降至2.5%铺平道路，届时自2024年6月以来的欧洲央行累计降息幅度将达到150基点。

对于后续的欧洲央行政策路径，央行官员们似乎尚存分歧，有一部分官员担忧服务业通胀、能源价格回升及美国关裞风险带来的宏观经济不确定性，如果关裞导致的成本上升较为显著且难以消化，那么欧洲企业更可能将成本转嫁给消费者，从而推动物价上涨。另一派官员们则更忧虑经济过于低迷以及通胀不及目标所暗示的经济衰退风险。

彭博最新的市场调查数据显示，在3月欧洲央行的利率决议前多数金融市场分析师认为通胀超预期上调的风险更大。德国最新进口价格创两年来最大涨幅的数据可能将加剧这种担忧情绪。不过同日公布的欧洲央行调查显示，欧元区的消费者们对未来12个月的通胀预期从2.8%回落至2.6%，三年期预期稳定在2.4%。

来自Bloomberg Economics的分析师马丁·阿德默指出，欧元区最大经济体德国各州的数据预示全国物价压力将小幅缓解，虽然符合市场共识，但消费者们普遍预期的2.7%欧元区整体通胀预期读数仍处相对高位，并且仍有可能继续上行。