库存高企、需求偏弱，红枣价格难有起色？

　　转自：期货日报

　　近期，红枣现货和期货主力合约价格均止跌企稳。记者在采访中了解到，尽管当前市场存在低价促销的情况，但供过于求的市场格局仍未改变，库存也持续增加。

　　“近期红枣期货维持震荡走势，持仓量达到历史同期高位。去年红枣总产量超过70万吨，今年春节期间红枣消费量同比有一定回升，低价确实有助于提升销量，但不足以扭转供需格局，3月面临需求淡季，库存压力仍存。”混沌天成期货研究所红枣分析师张磊说。

　　在中信建投期货农产品高级分析师陈宇灏看来，即便在元宵节的小幅备货驱动下，红枣现货市场仍难有起色，主要受传统季节性与本产季现货特点影响。

　　“传统季节性方面，红枣消费、走货最快的时间节点已过去。从往年经验看，新季红枣下树至春节的销售量，与春节至下一季红枣下树期间的销量大致五五开。眼下已经进入春暖花开的3月，红枣消费淡季到来。本产季（2024/2025产季）的特点是低收购成本、低售价带来了不错的利润。本产季的售价处于近年低位，但销售利润却强于大减产的2023/2024产季，原因是在丰产背景下，产业从业者进一步降本增效。在成本偏低、利润理想的背景下，现货市场情绪整体稳定，不会出现明显的促销情况。”陈宇灏说，基于淡季到来与理想利润下的稳定心态，当前期现货市场低波动的状况符合预期。

　　据Mysteel数据，2月27日当周，36家样本点物理库存在10990吨，较上周增加407吨，环比增加3.85%，升至近两个月高点，同比增加22.48%。

　　“去年产量高，但是成品率相对偏低，目前整体库存仍偏高，有部分原料尚未加工，成品好货压力相对有限，近期盘面升水现货，部分期现商进场采购，现货价格小幅上涨，期现价差有所收敛。”张磊说。

　　陈宇灏表示，当前红枣消费端相对平淡。从广州市场到车数据来看，本年度旺季表现平淡，仍不及2021/2022、2022/2023产季同期情况。随着淡季到来，从业者按需备货，囤积低成本货源转为企业库存。

　　目前仍处于红枣消费淡季，市场人士均表示，在供应压力下，上半年红枣价格难有向上驱动。“从目前的基本面情况来看，春节期间的消费量预估在30万吨左右，旺季已经过去，需求端进入淡季，库存压力仍存，新季减产为时尚早，预计期货2505合约在9500元/吨以上将面临一定压力，下方8800元/吨有一定支撑，处于一个震荡磨底的阶段。”张磊说。

　　“首先，由于销售利润尚可，销售压力不高，但下游的销售旺季也已过去，缺乏强劲上行的动力，现货价格可能以小幅震荡为主。其次，近期河北、河南等中转、加工中心的从业者看货、采购较为积极，小幅推动现货价格上涨。最后，单从下游情况看，消费表现相对平淡。”陈宇灏表示，现货市场需求出现改观可能需要等待较长时间，整体来看，红枣以逢反弹做空为主，下方支撑在8800元/吨左右。

　　在格林大华期货首席专家王骏看来，受2024年红枣丰产和今年3—5月份季节性需求淡季的影响，2025年上半年枣价整体预期偏空。而今年下半年通常是红枣行情启动时期，价格走势通常取决于6—8月份新季红枣的生长情况，届时市场会根据其实际枣树开花和坐果情况对新季度的红枣供应总量预期进行博弈。

　　“目前对2025年枣树生长情况的评定为时尚早，当前枣价仍受需求逻辑主导。但考虑到枣树的生长习性，在经历丰产之后，枣树在次年或进入修复期，实际坐果量可能减少。因此，我们判断2025年红枣价格或先抑后扬，仍需关注下半年产区的天气情况。”王骏表示。