Mysteel：电解铜社库增幅放缓去库周期是否到来

　　来源：Mysteel电解铜价格

　　一、国内电解铜库存现状

　　2025年春节后，国内电解铜现货库存累库明显，各市场均表现不同程度增幅，据Mysteel数据统计显示，截至2月27日本周四，国内电解铜社会库存为37.74万吨，较春节前1月27日16.06万吨增加21.68万吨，整体增幅较大，而近期累库速度逐渐放缓，后续库存能否延续累库？或将开启去库阶段？

　　保税区电解铜库存同样表现累库，据Mysteel数据统计显示，截至2月27日本周一，保税区库存量为4.97万吨，较1月27日1.84万吨增加3.13万吨，虽增幅不及社库，但近期铜进口盈亏基本处于倒挂状态且国内市场消费不佳，部分国内冶炼厂有出口动作，因而库存延续增加。

　　二、国内冶炼厂开启检修国产到货减少

　　春节后据Mysteel调研显示，1-2月产量合计同比2024年产量值增加12万吨之多，因部分冶炼厂加大产量为2025年开门红做准备，也有去年年底检修企业恢复生产，整体产量迅速增加，节后市场需求未能有效回升，导致国产货源陆续入库，库存累积迅速。

　　而后进入3月，部分冶炼企业有检修计划，产量存在一定影响，库存补充也将减少；同时结合往年加工企业产能利用率，3月市场需求逐步提升，社库货源或将补充下游消费，整体库存量亦将迎来扭转局势。

　　三、铜比价亏损拉大进口货源少之又少

　　2月铜进口比价下行幅度较大，月内最大亏损至1470元/吨左右，处于近半年来低位，故而近期进口到货明显减少，同时国内部分冶炼厂陆续增加出口计划，3月国内出口数量将有所提升，而市场到货量也将随即下滑。

　　据Mysteel调研了解，月内市场上2月期及3月期仓单货源较少，因消费不佳实盘报价走低；提单货源相对宽松但到货时间难以保证，外贸贸易商表示元宵节后采销并无好转迹象；加之COMEX与LME铜期货价差连续走扩，较多海外货源转移至美国市场。

　　四、总结与预测

　　综上所述，目前国内电解铜社会库存为37.23万吨，月内增加20万吨之多，大多为春节期间库存冶炼厂发货增加，而节后下游企业复工复产速度缓慢，市场需求不佳，加之铜价高企不下，整体库存累库明显。近期进口窗口暂无打开迹象，进口铜到货仍然相对有限，国内部分冶炼厂陆续加大出口力度，也有冶炼厂计划在3月份检修，国产货源以及进口到货均呈现减少趋势，加之下游消费或将迎来复苏迹象，预计3月上旬将迎来电解铜社会库存去库阶段。