圆信永丰基金胡春霞：部分家电影视行业亮眼 精神性消费前景广阔

专题：2025女神节：致敬基金圈“她力量”解析女性投资理财

　　3月6日，消费行业蛇年有哪些投资机遇，白酒估值是否调整到位？哪些细分领域有确定性机会？知名基金博主揭幕者对话圆信永丰基金权益投资总监胡春霞为您解析>>视频直播

　　开年至今消费指数仍为负收益，胡春霞分析认为主要有以下两个原因：

　　首先，从消费整体板块来看，消费行业本质上是一个经济的后周期行业。众所周知，中国人讲究“量入为出”，普通消费者往往只有在收入增加后，才会加大消费力度，因此消费行业的后周期特征较为明显。在过去两年，由于各种原因，普通民众并没有明显感受到收入的增长，导致整体消费受到一定抑制。此外，像家电、食品饮料、住房、服装等传统消费行业，此前已经经历了长期的上涨。如今，随着基本生活需求的逐渐满足，这些基础消费领域更体现出经济后周期的特征。回顾历史，在2000年之后以及2014年之后，消费行业曾经历过一段大牛市，当时正处于消费需求被逐步满足和升级的阶段。但到了现在，消费行业更多地反映出经济后周期的状态。因此，只有当经济数据逐步好转，经济复苏的体感增强，居民收入水平显著提升之后，消费行业才有望迎来更大的发展机遇。

　　其次，从市场表现来看，去年9月之前，部分消费股曾有明显上涨。例如家电行业，其表现突出主要得益于此前政府出台的补贴政策，这些补贴有效刺激了家电需求。由于家电的更新周期较长，一般三五年才会更换一次，前期积累的需求在补贴政策的推动下得到了集中释放，相关股票也随之上涨。然而，这种需求的集中释放是阶段性的，如果没有更大的刺激政策，或者没有其他消费领域的政策支持（比如建材、家装补贴等），那么此前的率先反弹已经充分反映了这部分需求。因此，今年整体消费指数表现较为平淡。

　　不过，消费行业也有一些亮点。例如影视行业，今年出现了像《哪吒》这样票房大卖的爆款作品，带动了相关板块的表现。从更深层次来看，消费行业在基本需求被满足后，可以分为实物消费和精神性消费两大类。实物消费的增长相对较为缓慢，但精神性消费只要能推出优质产品，消费者往往愿意为之买单。当前，年轻一代对精神性消费的需求较高，供给创造需求的现象较为明显。无论是从当前消费需求的层次来看，还是从优质产品的不断涌现来看，精神性消费未来都有望继续保持良好的增长态势。从海外经验来看，美国在20世纪90年代末到2000年之后，娱乐相关行业也曾经历过一段快速发展期，这背后反映的正是从实物消费向精神性消费转移的趋势。我相信随着我们整体收入越来越高、生活越来越好，精神性消费后续还是有比较好的机会的。