出品 | 创业最前线
作者 | 左星月
编辑 | 王亚静
美编 | 邢静
审核 | 颂文
随着新能源汽车的快速增长，充电桩市场随之扩容。
在此背景下，新能源汽车充电设备头部企业深圳市优优绿能股份有限公司（以下简称“优优绿能”）应运而生，并开始冲刺资本市场。2月26日，深交所官网显示，优优绿能获准提交注册。
受益于新能源产业高速发展的红利，优优绿能的业绩曾实现跨越式增长。只是，2024年公司营收增速放缓，净利润首次下降，2025年将延续下滑态势。
「创业最前线」注意到，优优绿能的营业收入较为依赖股东，关联交易风险较高。另外，公司近年来产能利用率下降仍拟募资扩产，合理性存疑。
从2022年12月获受理，到今年2月26日迎来注册的关键时刻，优优绿能已等待2年多时间，接下来能否成功登陆资本市场仍是未知。
1、外销收入下降，外贸政策生变
招股书显示，优优绿能的创始人为柏建国和邓礼宽，两人分别毕业于中国矿业大学（北京）和清华大学，是不折不扣的“学霸”。
自2005年起，柏建国和邓礼宽共同在艾默生网络能源、易达威锐电源设备科技、深圳市格里贝尔等四家企业共事近十年，且二人的入职、离职的时间基本重合。
2015年，新能源汽车产业迎来爆发式增长，充电桩需求激增。同年8月17日，邓礼宽、柏建国设立优优绿能的前身优优有限，注册资本500万元，两人各自认缴50%。
（图 / 摄图网，基于VRF协议）
截至招股书签署日，优优绿能的实际控制人仍是邓礼宽和柏建国，两人直接和间接控制的股权比例合计为67.60%。
成立当年，公司便推出首款15kW风冷充电模块，此后陆续推出20kW、30kW、40kW充电模块产品。目前，优优绿能的主要业务是新能源汽车充电模块，广泛应用于直流充电桩、充电柜等新能源汽车直流充电设备。
2020年至今，新能源汽车保有量激增，充电需求爆发，优优绿能的业绩也随之增长。
招股书显示，2021至2024年上半年（以下简称“报告期”），优优绿能的营业收入分别为4.31亿元、9.88亿元、13.76亿元和7.22亿元；归母净利润分别为4611.39万元、1.96亿元、2.68亿元和1.39亿元。
（图 / 优优绿能招股书）
但这种高速增长没有维持太久。2024年审阅报告显示，公司营业收入14.97亿元，同比增长8.86%；归母净利润2.56亿元，同比下降4.73%，出现了“增收不增利”的情况。
（图 / 优优绿能招股书）
2025年1-3月，优优绿能预计实现营业收入3.45亿元至4.05亿元，同比增加1.87%至19.59%；预计净利润5800万元至7000万元，同比下滑2.67%至19.35%。
对于业绩下降，优优绿能在招股书中解释有两个原因，一方面是公司加大了研发投入，另一方面是外销收入及占比有所下降，拉低了公司整体毛利率水平。
招股书显示，报告期内，优优绿能的外销收入分别为1.03亿元、5.10亿元、6.15亿元和2.24亿元；2024年全年经审阅的外销收入4.24亿元，同比下降31.01%。
报告期内，优优绿能外销收入占营业收入的比例分别为24.03%、51.65%、44.68%和33.78%，外销占比远高于同行可比公司盛弘股份、通合科技和英可瑞，因而受外销影响更大。
（图 / 优优绿能招股书）
值得注意的是，优优绿能外销收入下滑的状况未来很有可能持续发生。
据悉，优优绿能的外销业务主要集中在欧洲和亚洲。2019年12月，欧盟委员会公布《The European Green Deal》，表明将通过立法等方式促使欧盟地区在2050年前实现碳中和。
澎湃新闻报道，《路透社》获取的一份欧盟委员会提案草案显示，3月5日即将发布的《汽车行业行动计划》将祭出组合拳：强制提升电动汽车电池本土化比例、加速公司车队电动化、豁免零排放重卡道路费用，并探索购车补贴新模式。
（图 / 澎湃新闻）
若此份草案达成，欧盟可能将用“本地含量”筑起防线，届时优优绿能的欧洲市场或许会受到一定影响，业绩存在进一步下滑的可能。而抵御外销风险，保持业绩持续增长将是优优绿能的一大难题。
2、小米入股，营收增长靠股东
优优绿能近年来大幅增长的业绩，很大程度上是由多家股东共同支撑。
在公司前五大客户中，万帮数字、ABB、玖行能源等均直接或关联方间接入股优优绿能。
2018年10月，优优绿能开始与万帮数字业务合作。万帮数字专注于新能源汽车充电设备的研发制造与充电网络运营，旗下核心品牌星星充电现已发展为我国主流民营电动汽车充电运营商之一。
2019年5月，万帮数字的控股股东万帮新能源入股优优绿能，截至招股书签署之日，持有优优绿能2.67%股份。
（图 / 优优绿能招股书）
2019年入股当年，万帮数字便成为公司第一大客户，实现销售收入2763万元。在2020年，优优绿能对万帮数字销售占比更是达到50.90%，存在重大依赖。
（图 / 优优绿能招股书）
优优绿能与ABB的业务合作更早一些，始于2018年7月。2020年5月，ABB以1773万元的价格入股，目前持有优优绿能7.80%股份，并且入股当年即成为优优绿能第二大客户。ABB集团是世界500强企业之一，根据其2022年年度报告，ABB是全球排名第一的电动汽车充电解决方案提供商。
2022年至2024年上半年，万帮数字和ABB一直是优优绿能的前两大客户。此外，另一名客户玖行能源也入股了优优绿能。
（图 / 优优绿能招股书）
公司股东与客户相互交叉的情况很快引起外界关注。在首轮问询中，深交所要求优优绿能说明：“是否存在通过向客户让渡股份从而获取更多商业利益或输送利益的情形、是否具备直接面向市场独立持续经营的能力”。
自首轮问询开始，深交所就优优绿能依赖股东的情况进行了三次追问。一般而言，在审核中，拟IPO企业关联交易达到30%之上便会被监管层认定为较高，需要对合理性和公允性进行进一步的详细解释。
在递表前夕，小米也入股了优优绿能。2022年6月，公司进行了第七次增资，小米智造按照投前估值25亿元，以1.15亿元认购138.30万元注册资本，交易价格为83.33元/股，持股比例达到4.39%，投后估值约26.2亿元。
在小米智造入股之后，优优绿能便开启了上市辅导，为登陆深交所创业板做准备。资料显示，小米智造的执行事务合伙人为北京小米企业管理有限公司，其隶属于小米集团旗下。
入股优优绿能之前，小米刚刚进军新能源汽车领域。2021年3月，小米官宣造车；2021年9月，小米汽车公司正式注册；2024年3月28日，小米集团召开小米SU7上市发布会，小米汽车正式投入市场。2025年2月27日晚，小米SU7 Ultra上市。
而优优绿能与小米汽车的合作能否让公司利润增长，还需进一步关注。
3、研发投入偏低，产能利用率降低仍募资扩产
其实，优优绿能的研发投入低于同行也值得关注。
在招股书中，优优绿能自称，公司高度重视研发团队的建设，通过人才引进、自身培养等方式，建立了一支技术能力突出、实践经验丰富、创新理念先进的研发团队。
不过，与同行可比公司相比，不管是研发投入还是研发人员都相对较低。报告期内，优优绿能的研发费用分别为2149万元、4018.26万元、7909.27万元和4914.05万元；研发费用率分别为4.99%、4.07%、5.75%和6.81%。
从研发费用率看，优优绿能远低于同行可比公司均值的11.07%、9.60%、10.42%和12.19%。在2021年和2022年时，甚至不及同行平均水平的一半。
（图 / 优优绿能招股书）
在研发人员上，报告期内优优绿能的研发人员分别为72人、129人、211人和251人，低于同行可比公司均值的424人、479人、592人和295人。
（图 / 优优绿能招股书）
一般来说，研发费用在一定程度上能直观反映出公司对技术投入的重视程度，也能间接反映出核心技术实力，从优优绿能研发投入上看其与同行仍有差距。
而充电市场日新月异。据了解，华为全液冷超充桩最大输出功率达600kW，可见新技术迭代之快，因此公司在技术升级和创新层面还需要加速冲刺。
实际上，优优绿能的研发能力也引起了深交所的关注，在问询函中要求公司解释研发投入占比低于同行业的主要原因，以及现有研发强度下能否取得或维持技术竞争优势。
截至2024年6月30日，优优绿能及子公司获授权发明专利21项、实用新型专利35项、外观设计专利27项、软件著作权33项，另有1项韩国专利和1项美国专利。
值得一提的是，在营收放缓的情况下，优优绿能还拟进一步扩大产能。
招股书显示，优优绿能此次拟募资7亿元，投入充电模块生产基地建设项目、总部及研发中心建设项目，以及补充流动资金。
其中，充电模块生产基地建设项目拟加大对40kW超大功率充电模块和独立风道30kW充电模块两款产品的产能投入并新建自动化产线。
然而，优优绿能的充电模块目前正面临产能过剩风险。报告期内，公司充电模块的产能逐年提高，但产能利用率分别为63.93%、80.41%、76.62%和67.98%。2023年和2024年上半年，公司产能利用率持续下降。
（图 / 优优绿能招股书）
而且，优优绿能的产品以外销为主，随着全球政治经济不稳定因素增加，导致海外汽车电动化转型政策不确定性加强，部分海外客户对于新能源汽车充电换业务的扩张持谨慎态度。在原有产能利用率不高的情况下，公司新增产能的消化或是一个难题。
慢跑两年多，优优绿能终于来到注册关，而解决业绩依赖股东、业绩增速放缓、研发投入不足以及盈利能力下滑等问题就显得尤为重要。接下来，优优绿能能否成功进入资本市场，「创业最前线」将持续保持关注。
*注：文中题图来自摄图网，基于VRF协议。
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