上银基金陈芳菲：近期债市出现了一些新变化

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　　对于如何平衡短期流动性与长期收益目标，陈芳菲表示，短期流动性管理需要构建“防御层”，她会通过流动性压力测试，配置适当比例的高流动性资产，例如活跃的利率债。而长期收益目标的实现则需要维持“进攻层”，例如配置长久期利率债和可转债等资产。她通常通过监测流动性预警指标和管理负债端，灵活平衡短期与长期目标。

　　她指出，近期债市出现了一些新变化：非银机构的杠杆水平普遍较低，正回购规模已降至2019年的水平。因此，尽管债市出现回调，但并未对债券基金的流动性造成冲击。事实上，2月这波债市下跌并未引发大面积赎回，反而吸引了许多配置型机构入市。毕竟“一年之计在于春”，对于银行、保险等债券市场的主要参与机构来说，当前考虑更多的是何时进行配置，而不是何时撤出。大家都希望尽早完成今年的收益目标。

　　陈芳菲还提到，她所管理的利率债基金，目前规模较去年底还增加了不少。