上银基金陈芳菲：“适时降准降息”值得期待

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　　3月7日，蛇年债券市场将如何表现，“低波红利”未来是否仍有挖掘空间？知名基金躺赢派研究员对话上银基金知名基金经理陈芳菲为您解析>>视频直播

　　对于今年两会政策关键词，陈芳菲表示，我比较关注的是“适时降准降息”，去年底就提到了适时降准降息，但一直没落地，看来不会缺席，值得期待。另外我比较关心的是一些数据，包括5%左右GDP目标+4%左右赤字率目标”符合预期；长期特别国债1.3万亿元、特别国债5000亿元、地方专项债4.4万亿元略低于部分债券投资者预期。消费品以旧换新政策3000亿，相比去年4个月用了1500亿，没有特别的惊喜。资本市场改革上，提到需求侧“中长期资金入市”，特别提及“战略力量储备”与“稳市机制建设”，我觉得对股市有长远影响。

　　她指出，中长期资金更看重长期因素，长端无风险利率是长线资金投资决策的锚，因为最终比较的是投资收益率与无风险利率的关系，而不是投资资金规模与无风险利率的关系，而且分流的资金规模并不大。但间接的影响很深远，中长期资金的入市可以稳定股市的长期资金，优化市场结构，带来新增资金，利好红利风格走强，增加股市吸引力，提高经济增长的预期，可能带来利率上行的压力。

　　对于两会后财政政策对债市供需关系的影响，陈芳菲认为，围绕供给端的博弈，市场越来越聪明了，大家认识到供给问题历来不是主要矛盾，反而通过一级扩容提高了流动性，比如2024年特别国债发行，带来流动性改善，反而涨得好。而且供给出来时，货币政策也可能配合，资金宽松，对债市形成支持。她指出，赤字率4%左右符合预期，广义赤字率算上特别国债和新增专项债约8.4%，，和2020年水平相当，后续还需要关注地方化债情况。从量上来说，长期特别国债1.3万亿比去年多了3000亿，略低于市场预期，总的来说，对债市供需影响中性偏多，所以会议数据出来后，市场利率下了一波。