来源：招商证券策略研究
从目前已披露的业绩快报和报告来看，科创板整体盈利仍然承压，收入端优于利润端，大市值企业表现较优，AI硬件、出海医药和部分中高端制造业盈利率先修复。最新数据来看，出口下行压力已初步显现，扩大内需的必要性愈发凸显；近期两会有关消费的表述较为积极，2025年财政支出增速创近五年新高，后续提振消费的专项计划有望出台进一步提振需求，消费可能阶段性接力科技表现占优。
核心观点
【观策·论市】从科创板业绩和两会表述看布局线索：2024年科创板整体盈利仍承压，结构方面，收入端增速普遍优于利润端，大市值企业盈利相对较好，AI硬件和部分中高端制造业盈利率先修复。考虑到政策对于国产替代、数字经济以及高新技术制造支持力度持续加码，AI、智能制造、自动驾驶等技术创新涌现，随着前期高投入研发成果逐渐进入商业化阶段，科创板业绩有望低位修复，对比2025年与2024年的盈利预期情况，重点推荐关注：1）有望延续较高业绩增速的软件开发、教育、半导体、通信设备、商用车、计算机设备、工程机械等；2）业绩有望低位反转的装修装饰、装修建材、军工电子、光伏设备、电网设备、医疗服务等。此外，财政支出增速创下五年新高，近期地产销售明显转暖，1-2月出口增速下行从另一方面表明扩大内需的必要性愈发凸显，结合两会消费相关表述较为积极，3月中下旬可以开始关注消费板块投资机会。
【复盘·内观】本周影响A股市场整体表现较好的主要原因有：（1）两会召开，市场对政策预期较高，特别是国家对科技、消费等领域的政策支持的预期，推动了相关板块的上涨；（2）宏观经济数据的释放积极信号，最新公布的中国制造业PMI为50.2%，重返扩张区间，显示经济基本面有所改善，增强市场信心；（3）科技股是市场上涨的主要动力，Manus智能体的发布引发了市场的高度关注，增强市场对AI应用的信心；（4）港股市场表现强劲，恒生指数突破前期高点，核心资产上涨，带动A股走势。
【中观·景气】制造业PMI重回荣枯线以上，二手房成交活跃。2月制造业PMI重回荣枯线以上，电气机械及器材制造、化学原料及化学制品、有色金属等绝对景气较高。本周景气改善的领域主要有：1）部分资源品价格上涨，新能源产业链中部分正极产品、钴材料等价格低位修复；2）商品房和二手房成交活跃；3）重卡、挖机等销量改善。后续关注部分资源品价格回升，以及地产销售改善带动部分消费、工程机械等顺周期领域改善的机会。
【资金·众寡】融资大幅净流入、ETF持续净赎回。融资资金前四个交易日合计净流入216.6亿元；新成立偏股类公募基金114.7亿份，较前期下降137.0亿份；ETF净赎回，对应净流出304.9亿元。行业偏好上，北上资金无净买入行业；融资资金净买入计算机、电力设备、电子等；医药ETF申购较多，券商ETF赎回较多。重要股东规模扩大，计划减持规模提升。
【主题·风向】首款全球通用AI Agent产品Manus发布。3月6日，中国团队Monica推出了通用型AI Agent产品Manus，其在GAIA基准测试中的表现超越OpenAI同类大模型，引发AI圈热议。AI Agent即人工智能代理，除了具备普通AI助手处理自然语言并生成方法的功能外，还具备实际操作执行的功能，Manus可以直接交付任务成果，例如筛选简历、分析股票并生成投资报告等。
【数据·估值】本周整体A股估值水平上行，万得全A指数PE（TTM）为15.4，较上周上行0.3，处于历史估值水平的52.3%分位数。本周指数估值多数上涨，其中，计算机、国防军工和机械设备估值涨幅居前，石油石化、公用事业、交通运输估值跌幅居前。
【风险提示】经济数据不及预期，海外政策超预期收紧，政策理解不全面。
01
观策·论市—— 从科创板业绩和两会表述看布局线索
2024年科创板盈利仍承压，结构方面，收入端增速普遍优于利润端，大市值企业盈利相对较好。参考过去几年，年报业绩预告增速较高的行业，在次年全年的表现大概率占优，建议关注业绩超预期以及拐点的细分领域，主要集中在：AI硬件（电子化学品Ⅱ、半导体、其他电子Ⅱ、通信设备）、部分中高端装备（电网设备、风电设备、专用设备、工程机械、航天/航空装备Ⅱ、高值耗材）、部分医药（化学制药、生物制品），以及金属新材料等。
展望后续，政策对于国产替代、数字经济以及高新技术制造支持力度持续加码，AI、智能制造、自动驾驶等技术创新涌现，随着前期高投入研发成果逐渐进入商业化阶段，科创板业绩有望低位修复。对比2025年与2024年的盈利预期情况，重点推荐关注：1）有望延续较高业绩增速的软件开发、教育、半导体、通信设备、商用车、计算机设备、工程机械等；2）业绩有望低位反转的装修装饰、装修建材、军工电子、光伏设备、电网设备、医疗服务等。
我们在3月的观点月报中写到，“3月中下旬之后，要更加聚焦业绩稳定或边际改善、自由现金流持续改善的板块和标的。尤其需要关注消费政策是否会超预期，以及消费板块的自由现金流改善的趋势”。最新数据显示，出口下行压力初步显现，扩大内需的必要性愈发凸显；近期两会有关消费的表述较为积极，财政支出增速创下五年新高，后续提振消费的专项计划有望出台进一步提振需求；同时考虑到新房以及二手房成交自2月中下旬以来明显回升，后续有望带动家电、建材及部分消费领域的改善，消费可能阶段性接力科技表现占优。
但中长期来看，科技仍然是市场主线。DeepSeek-R1大模型的发布标志着中国在AI领域实现关键性突破，引发了全球资本对中国资产的重新思考。展望未来，大模型技术将继续朝着能效更高、能力更强的方向发展；电力、算力和智力将成为智能时代的关键要素；智能革命将遵循密度定律，模型能力密度将随着时间呈指数级增长，而模型的推理和训练开销将迅速下降；大模型技术的迭代和能力的提升会更接近人类的思考过程。对于AI应用层面，智驾平权浪潮将至，AI将全面赋能车载智能化应用。人形机器人产业正加速发展，2025年预计成为人形机器人量产化元年，预计未来人形机器人产业将会迎来技术加速突破与量产化进程加速的双高速格局。
风格层面，考虑两会召开、业绩披露等季节性因素，外部关税风险、美联储降息预期变化，以及资金面的变化，3月市场风格有望阶段性回归均衡，节奏上可能先小盘成长后价值红利，对应指数从中证1000到沪深300红利。
行业选择方面，建议重点关注AI+部分景气持续的领域以及低估值的消费领域的边际改善，重点行业如电子（消费电子、半导体）、机械（工程机械、自动化设备）、汽车（汽车零部件、乘用车）、医药生物（医疗服务）、食品饮料、家电等。赛道选择层面，3月重点关注五大具备边际改善的赛道：AI芯片、AI+应用、固态电池、人形机器人、光模块。
一、财政支出增速创近5年新高
2025年四本账预算收入总计约43.4万亿元左右，较上年小幅同增0.2%；预算支出总计约53.8万亿元，较上年同增8%左右。财政部3月5日提请十四届全国人大三次会议审查《关于2024年中央和地方预算执行情况与2025年中央和地方预算草案的报告》。2025年，汇总中央和地方预算，收入总量为240405亿元，全国一般公共预算支出297005亿元，增长4.4%。全国政府性基金预算收入62499.09亿元，增长0.7%。全国政府性基金预算支出124884.06亿元，增长23.1%。全国国有资本经营预算收入总量6382.24亿元。全国国有资本经营预算支出2823.08亿元，下降9.8%。全国社会保险基金预算收入124471.54亿元，增长4.6%。全国社会保险基金预算支出113375.77亿元，增长6.9%。整体来看，2025年四本账预算收入总计约43.4万亿元左右，较上年小幅同增0.2%；四本账预算支出总计约53.8万亿元左右，较上年同增8%左右。其中，两本账收入合计约30.3万亿元，较上年小幅同降1%；预算支出约42.2万亿元，较上年同增9%左右。
二、科创板业绩快报点评
截至3月7日，585家上市科创板企业中有580家披露了2024年年报业绩报告/快报，披露率约99%，基本与往年持平。
▶ 整体方面，2024年科创板盈利仍承压
根据目前披露的个股，采用一致可比口径计算，2024年整体营业收入增速-0.9%（23年为4.7%），相比24年三季度的0.4%，增速小幅转负。营业利润累计增速-36.1%，24Q3为-27.7%；归母净利润增速相比24年Q3的-31%，降幅进一步扩大至-40.5%。
▶ 收入端增速普遍优于利润端
收入端，65.8%的科创板企业营业收入实现正增长，其中34.7%的企业增速在20%以上；营业收入同比降幅较大（降幅超过20%）的企业占比约11.4%
归母净利润实现正增长的企业占比约46.5%，其中增速在20%以上的企业占比29.5%；而归母净利润同比降幅较大的企业约42.5%。
▶ 大市值企业盈利相对较好
整体科创板企业中，小市值企业占比相对较高，其中市值50亿以下的企业占比约45.5%，50-100亿的企业占比约24.2%，市值200亿及以上的企业占比仅13.6%
大市值（500亿以上）企业中营业收入增速超过20%的约有43.8%；200-500亿市值企业中，58.7%的企业营业收入增速超过20%。而小市值（50亿以下）企业中仅26.9%的企业营业收入增速超过20%。
同样，归母净利润增速层面，500亿以上企业中约33.3%的企业增速超20%，200-500亿企业中约48%的企业增速超20%；市值低于50亿的企业中48.8%的企业中仅23.2%的企业归母净利润增速超过20%，多少企业归母净利润降幅超过20%，占比约48.8%。
▶ 关注业绩拐点与超预期方向：AI硬件、中高端制造业、部分医药等
一级行业中，通信、家电、有色、化工盈利有所回暖，电子、汽车维持稳健增长，计算机、医药或迎来业绩拐点。具体来看，汽车、电子、通信、化工、有色行业下游需求有所回暖，营收增速大于10%的企业占比较高，依次为71.4%、68.8%、53.8%、65.5%、57.1%；通信行业盈利持续较高增长，利润增速超过20%的企业占比达到50%，电子、家电、汽车、化工盈利表现居前，利润增速超过10%的企业占比较高，医药行业多数企业盈利实现正增长。（此处仅统计有3家以上发布业绩报告/快报的一级行业）。
而电力设备盈利整体承压，利润负增企业占比超65%，仅少数电池企业海外项目收入大幅增长，以及部分电网设备订单较为旺盛；军工行业订单落地较缓慢，有55%的企业利润降幅超20%；建材、计算机、环保等行业需求仍待改善。
虽然受研发投入等费用增多，市场竞争加剧、价格下行等因素影响，科创板24年年报业绩整体仍承压，但细分领域中有一些行业盈利受益于AI算力需求持续增长、自主可控趋势下国产份额提升，或是海外需求驱动，仍然出现快速提升/稳健增长或者边际改善。主要涉及以下方向：AI硬件（电子化学品Ⅱ、半导体、其他电子Ⅱ、通信设备）、部分中高端装备（电网设备、风电设备、专用设备、航天/航空装备Ⅱ、工程机械、高值耗材）、部分医药（化学制药、生物制品），以及金属新材料等。
展望后续， 政策对于国产替代、数字经济以及高新技术制造支持力度持续加码，AI、智能制造、自动驾驶等技术创新涌现，随着前期高投入研发成果逐渐进入商业化阶段，科创板业绩有望低位修复。对比2025年与2024年的盈利预期情况，重点推荐关注：1）有望延续较高业绩增速的软件开发、教育、半导体、通信设备、商用车、计算机设备、工程机械等；2）业绩有望低位反转的装修装饰、装修建材、军工电子、光伏设备、电网设备、医疗服务等。
三、3月中下旬，开始关注消费板块投资机会
我们在3月的观点月报中写到，“3月中下旬之后，要更加聚焦业绩稳定或边际改善、自由现金流持续改善的板块和标的。尤其需要关注消费政策是否会超预期，以及消费板块的自由现金流改善的趋势”。最新数据显示，出口下行压力初步显现，扩大内需的必要性愈发凸显；近期两会有关消费的表述较为积极，财政支出增速创近5年新高，后续提振消费的专项计划有望出台进一步提振需求；另外考虑到新房以及二手房成交自2月中下旬以来明显回升，后续有望带动家电、建材及部分消费领域的改善。
第一，1-2月出口增速明显下滑，2025年出口预期承压，提振消费的重要性提升。1-2月出口金额累计同比2.3%（2024年1-12月为5.9%）；进口金额累计同比转负-8.4%（2024年1-12月为1.1%），进出口增速均明显放缓，主要因为美国进入补库尾声、抢出口效应放缓、春节港口停工放假等等因素影响。细分领域中，箱包、玩具、家具、服装等劳动密集型产品出口累计同比增速普遍下滑，家电、汽车出口增幅明显收窄，通用机械出口累计同比转负，医疗器械、集成电路等出口增速也有所放缓，仅高新技术产品、自动数据处理设备出口增幅扩大。
第二，两会有关消费的表述较为积极，后续提振消费的专项计划有望出台进一步提振需求。两会期间，发改委主任郑栅洁表示“要把促消费和惠民生更好地结合起来，加力提振居民的消费”、“适应多层次、多元化消费的需求，我们还将鼓励各个方面创造、创新丰富消费的场景，近期有一个提振消费专项行动的方案，很快会公布实施”，积极响应政府工作报告需求；商务部部长王文涛也指出“统筹商品消费和服务消费，推出更多务实管用举措”、“以旧换新‘加力扩围、惠民升级’，扩大‘换新’补贴的品类范围”、“将推动扩大电信、医疗、教育领域的开放试点”、“实施服务消费提质惠民行动”等。预计后续伴随更多促消费政策落地，消费者信心和相关需求有望进一步复苏。
第三，新房以及二手房成交自2月中下旬以来明显回升，家居、家电、装修等地产后周期行业有望受益。2月商品房和二手房成交同环比明显上行，虽然春节错位影响导致基数较低，但从年初以来看，政策助力下房屋需求确实有所改善，二手房成交相对更好。截至3月7日，13大中城市平均二手房成交面积十日均值2.89万平方米，大约相当于2019年和2024年同期的140.0%和141.3%，其中北京、深圳、杭州、苏州、佛山等地二手房成交改善明显。截至3月7日，30大中城市商品房成交面积当周值为217.91万平方米，周环比上行40.01%，同比上涨36.9%。
四、近期AI+与机器人产业梳理
自2025年春节以来，DeepSeek的现象级突破犹如一石激起千层浪，引发了国际资本对于A、H股的重新审视与定价。DeepSeek-R1大模型的发布标志着中国在AI领域实现关键性突破。其训练成本低于国际头部模型，推理效率却达到全球领先水平，直接挑战美国技术霸权。这一技术跨越使外资机构重新评估中国科技企业的创新能力。此前，全球投资者被对中国偏见的“信息茧房”所困，同时中美的博弈也打压了全球投资者对中国科技公司的信心。而在AI时代人工智能技术全球平权发展，使得中国公司在AI技术领域的突破给了投资者打开重新审视中国资产的视角。DeepSeek的出现引发了全球资本对中国资产的重新思考。
1． AI+产业进展梳理
（1）AI大模型
▶ Manus：全球首款通用智能
2025年3月6日，一款名为Manus的AI智能体横空出世。官方介绍，作为全球首款真正自主的AI智能助手，Manus像专业级秘书一样，进行独立思考、规划并执行复杂任务，不仅能提供建议或答案，还能直接交付完整的任务成果，执行力超强。Manus的核心优势在于其全链路自主执行能力。它通过“规则-执行-验证”的多代理协同架构，能独立完成从任务设定到成果交付的工作，使得AI大模型真正实现了从“建议者”到“执行者”的跨越。Manus的突破在于它不仅是“大脑”，更是“手”。传统AI如ChatGPT仅提供建议，而Manus能直接交付成果。
在评估AI解决现实问题的权威测试GAIA中，Manus在三个难度级别均取得SOTA（当前最优）成绩，超越OpenAI同级别模型。其核心能力包括：异步云端执行：任务在云端独立运行，用户可关闭设备等待通知。多智能体系统：融合多种大模型，支持代码编写、网页浏览、应用操作。持续学习与记忆：根据历史任务优化策略，实现“越用越聪明”。
价格差百倍，功能更接地气。OpenAI同日宣布推出“博士级研究智能体”，月费高达2万美元（约14.5万元），而Manus内测免费，未来可能以更低成本服务个人用户。同时，Manus计划开源部分技术，推动社区共建，此前由DeepSeek所引发的开源热潮，目前仍然在延续；而OpenAI坚持高价企业服务，海内外的定价及战略定位差异或决定AI普惠化进程。
▶ DeepSeek：持续引导开源生态
2025年1月20日，正式发布 DeepSeek-R1，并同步开源模型权重。DeepSeek-R1 遵循 MIT License，允许用户通过蒸馏技术借助 R1 训练其他模型。DeepSeek-R1模型多项评测成绩超越市面上现有的开源模型，且性能比肩GPT-o1，且因较低的价格、更高的性能和开源获得全球市场的广泛关注。
2025年2月24-26日，DeepSeek举行开源周活动。分别开源FlashMLA、DeepEP和DeepGEMM，均聚焦于AI算力优化和硬件效率提升。这三项开源项目均聚焦于底层算力优化，覆盖了GPU超频、算子自主设计、高效矩阵计算等关键领域，体现了DeepSeek在硬件-算法协同优化上的技术突破。DeepSeek逐渐引领“开源共建”，打破算力垄断，降低AI门槛。这一举动有望加速中国AI应用落地进程，实现硬件销售到商业模式变革，海内外大厂纷纷加速开源应对竞争。
DeepSeek的开源不仅是技术突破，更是“国运级的技术突围”，其影响可能在未来数年持续发酵，重塑全球AI竞争格局。仅在2月，45%的央企完成了DeepSeek模型的部署。算力端，中国移动率先上线全版本DeepSeek模型，实现了全尺寸适配与全功能畅用，并为DeepSeek-R1模型量身定制算力方案，基于国产昇腾生态实现了推理成本降低13%以上。中国电信的“息壤“平台成为国内首家实现DeepSeek模型全栈国产化推理服务落地的运营商级云平台，目前已助力中国石化成功部署全尺寸DeepSeek-R1（671B版）大模型。中国联通借助“星罗”平台实现了国产及主流算力适配多规格DeepSeek-R1模型，兼顾私有化和公有化场景，满足了不同用户的多样化需求。在应用端，能源领域：中国石油、中国石化和中国海油已全部完成DeepSeek模型的部署。中国石油昆仑大模型新增DeepSeek深度推理能力，让用户可切换至“深度思考”模式体验知识推理和场景理解；中国海油“海能”平台已完成DeepSeek系列模型的私有化部署，为多个业务应用提供支持。电力领域：国家电网通过模型服务云MSC平台接入DeepSeek大模型，大幅提升电网数字化项目研发效率；南方电网完成DeepSeek开源大模型的本地部署，将电力大模型体系全面引入DeepSeek。汽车制造领域：长安汽车旗下深蓝汽车车机系统接入DeepSeek模型，东风集团自主品牌完成DeepSeek全系列大语言模型接入，将在多个品牌车型上陆续搭载应用。基建领域：中铁一局智能科技分公司完成DeepSeek-R1大模型本地化部署，实现制度助手和工艺工法助手等多个智能化应用场景；中铁十局在本地服务器部署DeepSeek大语言模型，实现数据不出域的智能化问答。
▶ 阿里大模型：逐步加速开源进程
3月6日，阿里凌晨发布并开源通义千问推理模型QwQ-32B。这是一款拥有 320 亿参数的模型，其性能可与具备 6710 亿参数（其中 370 亿被激活）的 DeepSeek-R1 媲美。
QwQ-32B通过大规模强化学习（RL）技术，在数学推理、代码生成和通用能力上实现质的飞跃。其参数规模仅为DeepSeek-R1的 1/21（320亿 vs 6710亿），但通过激活370亿参数的动态计算策略，成功实现性能对标。采用分阶段强化训练，初始阶段聚焦数学与编程任务，采用直接验证机制（如代码执行测试）替代传统奖励模型，提升结果准确性。扩展阶段引入通用奖励模型与规则验证器，在保持核心能力的同时增强泛化性。进而实现小参数实现大模型性能。
QwQ-32B 在一系列基准测试中进行了评估，测试了数学推理、编程能力和通用能力。测试结果显示，QwQ-32B 的性能和 DeepSeek-R1-671B 不相上下，远胜于相同尺寸的R1蒸馏模型。
QwQ-32B突破性地支持RTX 4090等消费级显卡本地运行，部署成本降低至DeepSeek-R1的1/10。发布仅2小时后，摩尔线程即完成GPU适配，实测推理速度与稳定性俱佳。目前，模型已上线Hugging Face与ModelScope，采用Apache 2.0协议，允许免费商用，开发者可快速集成至产品。QwQ-32B将率先接入夸克搜索等C端应用，推动智能客服、代码助手等场景落地。
2月25日，阿里云开源旗下视觉生成基座模型万相2.1（Wan）。14B和1.3B两个参数规格的全部推理代码和权重全部开源，同时支持文生视频和图生视频任务，在权威测评中，万相2.1已经超越了Sora、Luma、Pika等国内外模型。 自2023年8月起，阿里云相继开源Qwen、Qwen1.5、Qwen2等多代模型，囊括了0.5B、1.5B、3B、7B、14B、32B、72B、110B等全尺寸，大语言、多模态、数学和代码等全模态。根据全球最大AI开源社区Hugging Face信息，截至目前，阿里千问（Qwen）开源大模型的衍生模型数量已突破10万。
（2）阿里巴巴最新财报多项数据表现亮眼，资本开支飙升
2025年2月21日，阿里巴巴发布2025财年第三季度财报，多项核心数据显著超预期。财报显示，2025年第三财季（截至2024年12月31日止季度）营收2801.5亿元人民币，同比增长8%；经营利润为人民币 412.05 亿元（约 56.45 亿美元），同比增长 83%；归属于普通股股东的净利润为人民币 489.45 亿元（约 67.05 亿美元），同比增长 333%。其中，云业务收入重回13%的双位数增长，AI相关产品收入连续6个季度保持三位数增速，战略地位大提升。更引发市场关注的是，阿里巴巴本季度资本开支达到317亿元，环比增长81.66%，创历史新高。公司明确表示，未来三年在云和AI领域的资本投入将超过过去十年总和，核心聚焦AI基础设施、基础模型平台及现有业务的AI转型。
针对，最新财报显示阿里云业务重回两位数增长，战略地位提升。截至2024年12月31日的季度，阿里云实现营收317.42亿元，同比增长13%，相比上一季度7%的增速近翻倍。该增长得益于AI相关产品推动的公共云收入增长。阿里巴巴在该季度资本开支大幅增长至317.75亿元，环比大增80% ；自由现金流为390.20亿元，同比下降31%，自由现金流下滑是因为在云和AI基础设施的投入。反映出阿里巴巴在数据中心、云计算以及AI等领域投入显著增加。
AI战略闭环成型——从基建到应用协同。阿里的投入路径逐渐形成“基础设施—模型平台—原生应用”闭环。CEO吴泳铭强调，AI时代的基础设施需求将远超市场预期，阿里未来将重点提升超大规模参数模型的训练和推理能力。
（3） AI与产业融合进展
2025年中央经济工作会议明确开展“人工智能+”行动，培育未来产业。2025年《政府工作报告》提到，建立未来产业投入增长机制，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业。《2025年人工智能发展态势报告》显示，2024年全球人工智能领域的风险投资突破千亿美元大关，达到创纪录的1004亿美元。多种产业政策和数据无不印证未来AI与多产业融合将会成为AI浪潮的主要趋势。
消费电子：AI手机未来渗透率未来将持续提升。伴随DS模型的出现，端侧AI在性能、成本、隐私方面的劣势得到补足，有望加速AI手机换机周期。Canalys预计2024年全球16%的智能手机出货为AI手机，到2028年，这一比例将激增至54%。受消费者对AI助手和端侧处理等增强功能需求的推动，2023年至2028年间，AI手机市场以63% 的CAGR增长。预计这一转变将先出现在高端机型上，然后逐渐为中端智能手机所采用；
传媒领域：AI+文本、图片、音乐、视频应用逐步涌现。国内文本类产品品类丰富，其中较具代表性的包括百度文心一言、Kimi智能助手等；图片领域较具代表性的产品包括美图旗下产品，支持AI修图、AI设计、AI视频等；音乐类AI应用正逐步拓展覆盖音乐创作全领域，例如昆仑万维“天工SkyMusic”；AI视频发展迅速，密集发布，vidu、快手可灵、字节豆包、智谱清影、MiniMax以及阿里的通义万相等，均具备生成5秒以上视频的能力，色彩、动态等水平普遍较高。AI+游戏、社交方面，代表性的游戏AI包括腾讯自研GiiNEX游戏AI引擎、网易《逆水寒》AI，目前AI在游戏领域的应用更多集中于降本增效、提升创作效率。
DeepSeek有望降低车端模型部署门槛，助力AI全面赋能车载智能化应用，推动高阶智驾加速渗透。传统车端模型的复杂度和算力需求高，存在计算资源、能耗等限制，具有较高的开发成本。DeepSeek有望通过模型架构、训练方法等创新适配自动驾驶车端需求，在降低算力消耗的同时保持较高性能；同时，其开源策略有助于进一步降低车企开发成本，加速端到端大模型上车及迭代进程，助力智驾平权渗透至中低端车型。此外在座舱领域，DeepSeek具备强大的自然语言处理能力和多模态能力，有望提供更具性价比的座舱模型本地化部署方案，吸引更多车企效仿参与并实现智能座舱功能升级、助推生态繁荣。
2． 人形机器人产业进展梳理
（1）宇树机器人：技术逐步加速迭代
春节以来，宇树科技产品利好不断：2025年1月28日，公司人形机器人H1在春晚舞台表演节目；2025年2月11日，公司在京东旗舰店上架两款人形机器人产品Unitree H1和G1；2025年2月25日，公司宣布机器人算法完成重大升级，支持“任意舞蹈任意学”； 3月4日，宇树科技创始人王兴兴在个人社交平台上分享了最新动态。视频中，Unitree G1机器人以李小龙式的720度回旋踢，一脚将人类手中的木棍踢飞，再次证明了其惊人的灵活性和力量。
（2）Figure：推出首个人形机器人上半身高速连接控制开源模型
Figure AI于2025年2月21日发布的Helix模型，是人形机器人领域的一项里程碑式突破，是全球首个人形机器人上半身高速连续控制的开源模型。其能够将感知、语言理解与学习控制融为一体，首次实现了对人形机器人完整上半身高速连续控制。Helix创造多个系列第一。Helix是首个能够对整个人形机器人上半身（包括手腕、躯干、头部和单个手指）进行高速连续控制的 VLA 模型。Helix也是首个能在两台机器人上同时运行的 VLA 模型，使它们能够利用此前从未见过的物品，解决共享的长期操作任务。Helix是首款完全在嵌入式低功耗 GPU 上运行的 VLA 模型，可立即用于商业部署。Helix通过两个互补的系统解决机器人控制技术在通用性和速度难以两全的难题，并且可以使用一组神经网络权重学习所有行为。目前搭载Helix的Figure机器人几乎可以拾取任何小型家用物品。
（3）海内外科技巨头与车企加速入局人形机器人
国内方面，在世界移动通信大会（MWC 2025）上，中国移动、华为、乐聚联合发布了全球首款搭载5G-A技术的人形机器人。基于5G-A技术，人形机器人可实现大场景下高精度定位，且无需额外设备，可增强多机协作可靠性，拓展工业场景适用范围。同时，5G-A技术可突破室内Wi-Fi局限，支持用户实时远程操控人形机器人，满足复杂任务的执行需求。
2月23日，新晋汽车制造商小米宣布了其机器人CyberOne（铁大）的新进展，表示正积极推进铁大在自家制造产线的分阶段落地工作。Cyberone可实现教育益智、娱乐陪伴、管家安防等服务，似乎更侧重与用户的“思想交互”。小鹏研发的人形机器人Iron已于CES 2025亮相。Iron的定位是全场景服务机器人，将搭载小鹏在智能汽车上已经实现的多项核心技术，包括AI端到端大模型、鹰眼视觉系统、天玑AIOS系统等。Iron可以取代简单的劳动力，比如能做一些门店迎宾、家居助理、医疗辅助等工作。值得关注的是，Iron已经进入小鹏工厂“打螺丝”，并组装了P7+的部分配件。蔚来组建了一支约20人的团队，专门调研机器狗项目，并由前Momenta算法专家徐抗担任负责人。
海外方面，特斯拉Optimus 2025年初，计划进入小批量生产阶段，到2026年目标生产5~10万个人形机器人。2027年增加10倍；当年产量100万台时，单位成本下降到2万美元以内。2月20日，Figure AI正寻求10亿至20亿美元的C轮融资，估值高达400亿美元。这一数字是其一年前26亿美元估值的15倍以上。3月8日，波士顿动力公司发布了Atlas机器人的新视频，这位曾经以跑酷和空翻闻名的“网红”，如今走进了工厂，开始从事零件排序工作。这标志着Atlas从“炫技”到“实用”的重大转变。
3． 展望
对于未来AI大模型，大模型技术将继续朝着能效更高、能力更强的方向发展。电力、算力和智力将成为智能时代的关键要素。智能革命将遵循密度定律，模型能力密度将随着时间呈指数级增长，而模型的推理和训练开销将迅速下降。
大模型技术的迭代和能力的提升会更接近人类的思考过程。DeepSeek-V3&R1模型的出现，标志着大模型技术在通用人工智能领域迈出了重要一步。这种模型能够接受任何问题，并像人类一样进行思考和分析，从而给出更准确、更精准的答案。Manus的出现有望助推AI Agent时代的加速到来。Manus以能够直接交付成果的智能体给全球科技领域再次带来震撼。中国将继续引领高性能、低价格的开源生态，区别与海外大厂的高价企业服务和闭源生态，有助于加速国内AI相关基建、芯片、算力等中上游的国产替代，推进AI普惠化进程。
对于AI应用层面，智驾平权浪潮将至，AI将全面赋能车载智能化应用。伴随比亚迪率先提出“智驾平权”及其他车企配备相关功能的中低阶车型陆续落地与2024年端到端技术爆发，预计未来两年高阶智能驾驶技术将快速渗透至10-20万元市场，甚至10万元以下车型。AI未来有望全面赋能娱乐场景NPC玩法更新；社交类产品也逐步上线更多AI相关功能。伴随着DeepSeek的技术成熟与不断开源，仅2月，近一半的央企已实现DeepSeek的接入。目前DeepSeek已实现能源、基建、通信、电力等诸多领域的深度融合。医疗、计算机、家电等领域也悉数接入多款自研或合作方大模型，并投入试点运营。预计未来随着阿里巴巴、字节跳动等多数国内大厂大模型能力的不断更新与开源，AI多产业融合将会成为不可逆转的趋势。
人形机器人产业正加速发展，2025年预计成为人形机器人量产化元年。预计未来人形机器人产业将会迎来技术加速突破与量产化进程加速的双高速格局。2025年政府工作报告中首次提及“具身智能”、“智能机器人”。机器人产业作为发展新质生产力的重要领域之一，已被提升至国家战略高度。目前，机器人技术正加速突破和迭代。2月，众擎机器人旗下人形机器人PM01完成全球首例前空翻；3月，优必选发布旗下人形机器人Walker S1在极氪5G智慧工厂开展全球首例多台、多场景、多任务的人形机器人协同实训视频；宇树科技的Unitree G1机器人视线720度飞踢；Figure AI推出首个人形机器人上半身高速连接控制开源模型等。商业化进程方面，多家人形机器人已逐步进行量产。1月，智元机器人迎来通用具身机器人量产1，000台的里程碑时刻，目前累计产出已接近2，000台；乐聚在2025年1月宣布完成第100台全尺寸人形机器人的交付，并预计2025年产量为500台-1000台；Figure的人形机器人也成功部署于第二个美国客户的物流自动化场景中，并计划在未来四年交付10万台人形机器人；特斯拉将于2025年生产数千台人形机器人Optimus。
人形机器人应用场景预计将不断扩展。在政策的引领下，养老将成为人形机器人的重要应用场景。1月中共中央、国务院印发《关于深化养老服务改革发展的意见》，提出研究设立养老服务相关国家科技重大项目，重点推动人形机器人、脑机接口、人工智能等技术产品研发应用。
人形机器人产业有望持续乐观。2025年以来，国内人形机器人相关融资案例已有14起，合计融资金额超20亿元。其中，披露融资金额的9起融资事件中，有8起最新一轮的融资金额均超1亿元。
五、 小结
2024年科创板盈利仍承压，结构方面，收入端增速普遍优于利润端，大市值企业盈利相对较好。参考过去几年，年报业绩预告增速较高的行业，在次年全年的表现大概率占优，建议关注业绩超预期以及拐点的细分领域，主要集中在：AI硬件（电子化学品Ⅱ、半导体、其他电子Ⅱ、通信设备）、部分中高端装备（电网设备、风电设备、专用设备、工程机械、航天/航空装备Ⅱ、高值耗材）、部分医药（化学制药、生物制品），以及金属新材料等。
展望后续，政策对于国产替代、数字经济以及高新技术制造支持力度持续加码，AI、智能制造、自动驾驶等技术创新涌现，随着前期高投入研发成果逐渐进入商业化阶段，科创板业绩有望低位修复。对比2025年与2024年的盈利预期情况，重点推荐关注：1）有望延续较高业绩增速的软件开发、教育、半导体、通信设备、商用车、计算机设备、工程机械等；2）业绩有望低位反转的装修装饰、装修建材、军工电子、光伏设备、电网设备、医疗服务等。
我们在3月的观点月报中写到，“3月中下旬之后，要更加聚焦业绩稳定或边际改善、自由现金流持续改善的板块和标的。尤其需要关注消费政策是否会超预期，以及消费板块的自由现金流改善的趋势”。最新数据显示，出口下行压力初步显现，扩大内需的必要性愈发凸显；近期两会有关消费的表述较为积极，财政支出增速创下五年新高，后续提振消费的专项计划有望出台进一步提振需求；同时考虑到新房以及二手房成交自2月中下旬以来明显回升，后续有望带动家电、建材及部分消费领域的改善，消费可能阶段性接力科技表现占优。
但中长期来看，科技仍然是市场主线。DeepSeek-R1大模型的发布标志着中国在AI领域实现关键性突破，引发了全球资本对中国资产的重新思考。展望未来，大模型技术将继续朝着能效更高、能力更强的方向发展；电力、算力和智力将成为智能时代的关键要素；智能革命将遵循密度定律，模型能力密度将随着时间呈指数级增长，而模型的推理和训练开销将迅速下降；大模型技术的迭代和能力的提升会更接近人类的思考过程。对于AI应用层面，智驾平权浪潮将至，AI将全面赋能车载智能化应用。人形机器人产业正加速发展，2025年预计成为人形机器人量产化元年，预计未来人形机器人产业将会迎来技术加速突破与量产化进程加速的双高速格局。
风格层面，考虑两会召开、业绩披露等季节性因素，外部关税风险、美联储降息预期变化，以及资金面的变化，3月市场风格有望阶段性回归均衡，节奏上可能先小盘成长后价值红利，对应指数从中证1000到沪深300红利。
行业选择方面，建议重点关注AI+部分景气持续的领域以及低估值的消费领域的边际改善，重点行业如电子（消费电子、半导体）、机械（工程机械、自动化设备）、汽车（汽车零部件、乘用车）、医药生物（医疗服务）、食品饮料、家电等。赛道选择层面，3月重点关注五大具备边际改善的赛道：AI芯片、AI+应用、固态电池、人形机器人、光模块。
02
复盘·内观——A股市场主要指数均收涨， 北证50指数领涨
本周（3月3日-3月7日）A股市场主要指数均上涨。主要指数中，北证50、中证1000表现较优，分别上涨6.45%和3.79%；主要指数中，大盘价值、消费龙头涨幅居后，分别上涨1.01%和1.00%。本周日均成交额17009.27亿元，周度下降2.43%。
本周影响A股市场整体表现较好的主要原因有：（1）两会召开，市场对政策预期较高，特别是国家对科技、消费等领域的政策支持的预期，推动了相关板块的上涨；（2）宏观经济数据的释放积极信号，最新公布的中国制造业PMI为50.2%，重返扩张区间，显示经济基本面有所改善，增强市场信心；（3）科技股是市场上涨的主要动力，Manus智能体的发布引发了市场的高度关注，增强市场对AI应用的信心；（4）港股市场表现强劲，恒生指数突破前期高点，核心资产上涨，带动A股走势。
从行业上看，本周申万一级行业涨多跌少，有色金属（7.08%）、国防军工（6.96%）、计算机（6.74%）等表现相对较好；房地产（-0.91%）、石油石化（-1.49%）表现较差。从涨跌原因看，本周表现较好的板块及主要原因：有色金属（国际铜价连续攀升，锑等小金属价格上涨明显；新能源领域增长迅猛，对有色金属的需求激增）、国防军工（第一季度通常为国防军工销售旺季；市场对高端制造的关注度提升）、计算机（AI智能体概念持续发酵，DeepSeek开源周发布多项技术，阿里巴巴发布QwQ-32B）；跌幅较大的行业原因，房地产（供需关系失衡，市场预期不佳）、石油石化（国际油价波动较大，原油及煤炭等大宗商品价格持续走低）。
03
中观·景气——制造业PMI 重回荣枯线以上，二手房成交活跃
2月制造业供需均景气带动PMI重回荣枯线以上，PMI录得50.2%，环比上行1.1个百分点；非制造业录得50.4%，环比上行0.2个百分点。从三个月滚动趋势上来看，制造业受春节停产停工影响运行在荣枯线以下且环比下行，非制造业PMI持续扩张区间且较上月有所上行。
分行业来看，15个重点制造业行业中，有7个高于50%。本月绝对值最高的是电气机械及器材制造、化学原料及化学制品、有色金属等；环比改善幅度较大的有电气机械、化纤及橡胶塑料、专用设备等。非制造业主要受建筑业回暖驱动，15个细分行业中7个高于50%。其中土木建筑、航空运输、电信广播等领域景气度较高。
本周DDR5 DRAM存储器价格环比上行。截至3月7日， 16GB DDR5 DRAM价格周环比上行2.04%至5.00美元。
六氟磷酸锂、电解锰、部分锂原材料产品价格下跌，电解镍、三元材料、钴产品价格上涨，DMC、锰酸锂价格持平。在电解液方面，截至3月7日，DMC价格与上周持平为3500.00元/吨，六氟磷酸锂价格周环比下行1.60%至6.15万元/吨。在正极材料方面，截至3月7日，电解镍Ni9996现货平均价周环比上行3.03%至132800.00元/吨，电解锰市场平均价格周环比下行0.74%至14760.00元/吨。在锂原材料方面，截至3月7日，碳酸锂价格周环比下行0.07%至75110.00元/吨，氢氧化锂价格周环比下行0.20%至69990.00元/吨，电解液锰酸锂价格与上周持平为1.26万元/吨，三元材料价格周环比上行4.08%至98.78元/千克。钴产品中，截至3月7日，钴粉价格周环比上行7.20%至186.00元/千克；氧化钴价格周环比上行13.60%至129.50元/千克；四氧化三钴价格周环比上行35.29%至161.00元/千克，电解钴价格周环比上行22.22%至220000.00元/吨。
商品房和二手房成交回暖。截至3月7日，13大中城市平均二手房成交面积十日均值2.89万平方米，大约相当于2019年和2024年同期的140.0%和141.3%，其中北京、深圳、杭州、苏州、佛山等地二手房成交改善明显。截至3月7日，30大中城市商品房成交面积当周值为217.91万平方米，周环比上行40.01%，同比上涨36.9%。
2月重卡销量同比由负转正。根据第一商用车网数据，2025年2月我国重卡市场销售约8万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比2025年1月上涨14.29%，同比由负转正至33.81%（前值为-27.74%），三个月滚动同比增幅扩大12.50个百分点至20.51%。
2月各类挖掘机销量同比增幅扩大，三个月滚动同比增幅扩大。2月销售各类挖掘机19270台，同比增幅扩大51.74个百分点至52.84%，三个月滚动同比增幅扩大11.66个百分点至23.31%；1-2月，共销售挖掘机31782台，同比上升27.21%。
2月各类装载机销量同比增幅扩大，三个月滚动同比由负转正。2月销售各类装载机8730台，同比增幅扩大32.89个百分点至34.40%，三个月滚动同比由负转正至11.94%（前值为-0.38%）；1-2月，共销售各类装载机16650台，同比上升14.99%。
04
资金·众寡——融资大幅净流入、ETF持续净赎回
从全周资金流动的情况来看，本周融资资金净流入，新成立偏股类公募基金下降，ETF净赎回。具体来看，融资资金前四个交易日合计净流入216.6亿元；新成立偏股类公募基金114.7亿份，较前期下降137.0亿份；ETF净赎回，对应净流出304.9亿元。
从ETF净申购来看，ETF净赎回，宽指ETF以净赎回为主，其中科创50ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中医药ETF申购较多，券商ETF赎回较多。具体来看，股票型ETF总体净赎回216.0亿份。其中，沪深300、创业板ETF、中证500ETF、上证50ETF、双创50ETF和科创50ETF分别净赎回39.7亿份、净赎回12.3亿份、净赎回2.8亿份、净赎回10.8亿份、净赎回30.1亿份、净赎回101.5亿份。行业方面，信息技术ETF净申购13.4亿份；消费ETF净赎回2.6亿份；医药ETF净申购14.1亿份；券商ETF净赎回8.3亿份；金融地产ETF净申购3.7亿份；军工ETF净赎回6.0亿份；原材料ETF净申购2.8亿份；新能源&智能汽车ETF净申购13.5亿份。
本周新成立偏股类公募基金规模较前期回落，新成立偏股类基金114.7亿份。
两融方面，融资资金前四个交易日净流入216.6亿元。从行业偏好来看，本周融资资金集中买入计算机，净买入额达57.2亿元，其他净买入规模最高的行业主要包括电力设备、电子、机械设备等；净卖出的主要是非银金融、煤炭、传媒等。从个股来看，融资净买入较高个股包括海康威视、胜宏科技、银轮股份等，净卖出较多的主要包括中国联通、优刻得-W、海光信息等。
从资金需求来看，重要股东规模扩大，计划减持规模提升。本周重要股东二级市场增持20.9亿元，减持119.3亿元，净减持98.3亿元，净减持规模扩大。其中，净增持规模较高的行业包括银行、有色金属、纺织服饰等；净减持规模较高的行业包括医药生物、电子、计算机等。本周公告的计划减持规模为26.7亿元。
05
主题·风向——首款全球通用AI Agent产品Manus发布
本周A股市场普涨，万得全A上涨2.43%，沪深300上涨1.39%，创业板指上涨1.61%。A股涨幅居前的重要主题指数为微软合作商、一体化压铸、商业航天。
本周和下周值得关注的主题事件有：
▶ 国内重要资讯与产业政策
（1）重要会议——十四届全国人大三次会议3月5日上午9时开幕
十四届全国人大三次会议5日上午9时在人民大会堂开幕，听取国务院总理李强关于政府工作的报告，审查国务院关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告及2025年国民经济和社会发展计划草案，听取全国人大常委会副委员长李鸿忠关于中华人民共和国全国人民代表大会和地方各级人民代表大会代表法修正草案的说明。下午，各代表团举行全体会议，审议政府工作报告。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1961229
（2） 人工智能——中国团队发布通用型AI Agent产品Manus
财联社3月6日电，日前，一支来自中国的团队正式对外发布通用型AI Agent产品Manus。据团队介绍，Manus在GAIA基准测试中取得了SOTA（State-of-the-Art）的成绩，显示其性能超越OpenAI的同层次大模型。从介绍来看，相较于目前的大模型产品，作为通用型Agent，Manus定位于一位性能强大的通用型助手，对于用户不仅仅是提供想法，而是能将想法付诸实践，真正解决问题。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1962843
（3） 人形机器人——中国移动、华为、乐聚发布全球首款5G-A人形机器人
财联社3月6日电，近日，世界移动通信大会（MWC2025）上，中国移动、华为、乐聚联合发布全球首款搭载5G-A技术的人形机器人。基于5G-A技术，人形机器人可实现大场景下高精度定位，且无需额外设备，可增强多机协作可靠性，拓展工业场景适用范围。5G-A网络的高带宽能力支持大规模数据采集，为人形机器人的深度学习模型提供丰富的训练数据，可缩短开发周期，适配多行业多样需求。
新闻来源： https：//www.cls.cn/detail/1962836
（4） 经济政策——将设立国家创业投资引导基金
财联社3月6日电，国家发展改革委主任郑栅洁3月6日在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上说，将设立国家创业投资引导基金。引导基金将聚焦人工智能、量子科技、未来能源、生物医药等前沿领域，通过市场化方式投资种子期、初创期企业，适当兼顾早中期中小微企业，支撑原创性、颠覆性技术创新和关键核心技术攻关，培育发展战略性新兴产业和未来产业。
新闻来源： https：//www.cls.cn/detail/1963226
（5） 人工智能——阿里发布开源推理模型QwQ-32B 支持消费级显卡本地部署
《科创板日报》6日讯，阿里巴巴发布并开源全新的推理模型通义千问QwQ-32B，在数学、代码及通用能力上整体性能比肩DeepSeek-R1，并降低了部署使用成本，在消费级显卡上也能实现本地部署。从2023年至今，阿里通义团队已开源200多款模型。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1962688
（6） 人形机器人——全球首个人形机器人半程马拉松将在北京亦庄举办
财联社3月4日电，在3月4日北京市政府新闻办公室举行的发布会上，北京经济技术开发区（北京亦庄）发布消息称，将于4月13日举行北京亦庄半程马拉松赛，全球首个人形机器人半程马拉松赛将同期举行。北京经开区工委委员、管委会副主任李全表示，人形机器人将与运动员在起点同时鸣枪起跑，共跑同一路线，但拥有单独赛道，全程采用铁马隔离或绿化带隔离的方式保障人机安全。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1960597
（7） 重要会议——经济主题记者会
财联社3月5日电，十四届全国人大三次会议将于2025年3月6日（星期四）下午3时，在梅地亚中心新闻发布厅举行记者会，邀请国家发展和改革委员会主任郑栅洁、财政部部长蓝佛安、商务部部长王文涛、中国人民银行行长潘功胜、中国证券监督管理委员会主席吴清就发展改革、财政预算、商务、金融证券等相关问题回答中外记者提问。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1961779
（8） 脑机接口——华为公布脑机接口信号处理专利
《科创板日报》6日讯，天眼查财产线索信息显示，近日，华为技术有限公司申请的“一种信号处理方法及相关装置”专利公布。摘要显示，该申请应用于脑机接口（BCI）技术领域，包括：获取第一信号，第一信号为从脑组织中采集的信号，以及获取下游的反馈信号，然后根据反馈信号对第一信号进行处理。该方法通过结合反馈信号，对从脑组织中采集的第一信号进行处理，而不是直接将第一信号输入至解码装置进行解码，保障了信号编解码的长期稳定性，避免信号的非平稳性导致信号编解码的长期稳定性下降甚至失效。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1963157
（9） AI眼镜——中国信通院将于3月12日举办AI眼镜产业推进专题研讨会
财联社3月3日电，中国信息通信研究院拟于3月12日在浙江大学计算机创新技术研究院举办“AI眼镜产业推进专题研讨会”。据了解，此次研讨会主要是为了促进AI眼镜产业健康发展，加强产业链上下游企业交流合作。会上，各界人士将共同探讨产业发展趋势、核心技术突破、标准认证体系建设等关键问题。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1953735
（10） 算力——深圳：建设多个10E级智能算力集群 到2026年实时可用智能算力超过80E FLOPS
财联社3月3日电，深圳市工业和信息化局印发《深圳市加快打造人工智能先锋城市行动计划（2025—2026年）》，大幅提升智能算力规模。建设多个10E级智能算力集群，推动现有智能算力中心倍增扩容，建设一批国产智能算力中心，打造南山、宝安、龙岗、龙华、前海、河套以及光明科学城等算力高地。实施“算力飞地”战略，构建1ms时延的城市算力网、3ms时延的韶关算力网以及10ms时延的贵安算力网，构建多点互联、高速无损的算力网络。到2026年，实时可用智能算力超过80E FLOPS。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1959766
▶ 国外重要资讯与产业政策
（1） AI基础设施——英特尔在MWC2025大会上展示基于至强6处理器的基础网络设施
《科创板日报》3日讯，在西班牙巴塞罗那举办的2025年世界移动通信大会（MWC）期间，英特尔对外展示了集成AI功能的英特尔至强6处理器的基础网络设施。与前几代产品相比，英特尔至强6服务器处理器芯片有高达2.4倍的无线接入网（RAN）容量提升和70%的每瓦性能提升。集成的人工智能加速器将AI RAN（人工智能无线接入网络）性能提升了高达3.2倍。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1959361
（2） 美国关税——特朗普政府对华加征10%关税正式生效，外交部严正回应
财联社3月4日电，外交部发言人林剑3月4日主持例行记者会。纽约时报记者提问，美国已经对中国加征了10%的关税，覆盖大多数中国输美产品。中方对此有何评论？林剑表示，相信你应该也注意到了中方有关部门发布的公告。美方执意以芬太尼问题为借口，再次对中国输美产品加征关税，中方多次阐明了反对立场，采取的反制措施完全是维护自身权益的正当必要之举。
他指出，芬太尼问题的根源在于美国自身，中方出于人道主义和对美国人民的友好情谊，采取有力的措施，帮助美国应对芬太尼问题，这是有目共睹的，美国各界人士多次向中方表示感谢。美方非但不领情，反而对中国抹黑推责，通过加征关税施压讹诈，这是恩将仇报，不仅解决不了美国自身的问题，还将严重冲击双方在禁毒领域的对话合作。
林剑重申，中国人民从来不信邪、不怕鬼，从来不吃霸道霸凌那一套。施压、胁迫和威胁不是同中方打交道的正确方式，对中国搞极限施压，那是找错了对象，打错了算盘。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1960595
（3） 俄乌冲突——泽连斯基对白宫争执表示“遗憾” ，称乌克兰已准备好举行和谈
在白宫与美国总统特朗普发生激烈言辞交锋、随后又遭到美方暂停军事援助后，乌克兰总统泽连斯基于当地时间3月4日表态称，乌克兰已经准备好参与停战谈判，以结束持续3年的俄乌全面冲突。泽连斯基还称，他对与特朗普的公开争执感到“遗憾”，并强调希望与美国开展建设性的合作与沟通。
新闻来源：https：//international.caixin.com/2025-03-05/102294957.html
（4） 新能源汽车——特斯拉2月中国批发量同比暴跌49%，德国销量同比暴跌76%
3月5日，据彭博社报道，特斯拉2月在中国的批发销量跌至两年半以来最低水平，仅为30，688辆，较去年同期暴跌49%。这一下滑趋势反映出特斯拉在全球市场面临的销量困境。与此同时，特斯拉CEO埃隆·马斯克因涉足政治事务而备受争议，这被认为对其市场表现产生了不利影响。特斯拉的销量下滑部分原因是其暂停生产以升级生产线迎接新款Model Y。然而，这一趋势也暗示特斯拉正面临来自本土制造商的严峻挑战。
特斯拉的市场困境不仅限于中国。其在欧洲市场的销量也面临下滑，尤其是在德国和法国。2月，特斯拉在德国的注册量同比暴跌76%，仅售出1，429辆。这一表现与德国整体电动汽车市场的增长形成鲜明对比。与此同时，马斯克因支持德国极右翼政党而引发争议，这也被认为对特斯拉在欧洲市场的表现产生了负面影响。
新闻来源：
https：//www.d1ev.com/news/shichang/264068
（5） 消费电子——苹果首款折叠iPhone预计在2026年四季度量产
《科创板日报》6日讯，知名分析师郭明錤发布苹果首款折叠iPhone预测。他表示，初代折叠iPhone预计售价在2000-2500美元以上；最终规格在2025年第二季度定案，2025年第三季度正式开案，预计在2026年第四季度量产。折叠iPhone 2代预计在2027年下半年量产。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1956409
（6） 人工智能——阿里通义千问大模型登顶全球开源社区榜首
财联社3月6日电，全球最大的AI开源社区Hugging Face更新了大模型榜单，今天凌晨刚发布并开源的阿里通义千问推理模型QwQ-32B成功登顶。据了解，千问QwQ-32B在数学、代码及通用能力上实现质的飞跃，整体性能比肩DeepSeek-R1，并突破性地让高性能推理模型在消费级显卡上实现本地部署，大幅降低了模型应用成本。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1963695
（7） 美国经济数据——美国2月非农就业人数增加15.1万人，不及市场预期
财联社3月7日电，美国2月非农就业人数增加15.1万人，预估为增加16万人，前值由增加14.3万人修正为12.5万人。美国2月民间部门岗位增加14.0万个，预估为增加14.2万个；美国2月制造业岗位增加1.0万个，预估为增加0.5万个；美国2月联邦政府雇员环比减少1万人；美国2月每周平均工时为34.1小时，预估为34.2小时。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1965215
（8） 人工智能——Meta计划在其最新的开源大型语言模型Llama 4中引入改进的语音功能
英国《金融时报》3月7日报道，社交媒体巨头马克·扎克伯格正在增强 Meta 人工智能的语音功能，并计划利用这项快速发展的技术来创造收入。知情人士透露， Meta计划在其最新的开源大型语言模型 Llama 4 中引入改进的语音功能，预计将在未来几周内推出，因为该公司认为未来所谓的人工智能代理将以对话为主，而不是以文本为主。
新闻来源：https：//www.ft.com/content/a1014427-c2ce-4204-b41a-001277309cea
https：//www.cls.cn/detail/1964460
（9） 人工智能——OpenAI和甲骨文据悉计划在得州数据中心部署数十亿美元英伟达芯片
财联社3月7日电，据报道，OpenAI和甲骨文计划未来几个月内开始在美国得克萨斯州一个大型新数据中心安装数以万计的英伟达人工智能芯片，推动其千亿美元“星际之门”基础设施合资项目的首个设施启动和运营。据知情人士透露，到2026年底，该数据中心预计将安装64000块英伟达公司GB200半导体芯片。这些芯片将分阶段安装到数据中心的多个大厅中，首批16000块芯片计划在今年夏季前部署完成。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1964169
（10） 商业航天——SpaceX星舰第八次试飞失败
快科技3月7日消息，今日，美国太空探索技术公司（SpaceX）的新一代重型运载火箭“星舰”第八次试飞失败。升空后不久，该火箭第一级助推器实现发射塔“筷子夹火箭”回收，但火箭第二级飞船“快速意外解体”。美国联邦航空管理局表示，要求SpaceX对“星舰”飞船当日第八次试飞发射过程中的碎片坠落事故进行调查。
新闻来源：
https：//news.mydrivers.com/1/1034/1034436.htm
本周产业观察——首款全球通用AI Agent产品Manus发布
3月6日，中国团队Monica推出了通用型AI Agent产品Manus，其在GAIA基准测试中的表现超越OpenAI同类大模型，引发AI圈热议。AI Agent即人工智能代理，除了具备普通AI助手处理自然语言并生成方法的功能外，还具备实际操作执行的功能，Manus可以直接交付任务成果，例如筛选简历、分析股票并生成投资报告等。
Manus的核心技术是首创的Multiple Agent架构，用户上传的任务会被拆解为规划、执行、验证三个模块，是由多个独立代理协同完成，因此其展现出强大的通用性和执行能力。在GAIA测试中Manus刷新了SOTA（State-of-the-Art）成绩，以 86.5% 准确率位列第一，超越74.3%的 OpenAI Deep Research 模型。Manus的推出引起了市场的强烈反应，用户彻夜蹲守邀请码，出现“一码难求”的现象，社交媒体讨论量飙升，Manus或将成为人机协作的下一代范式。
（1）Manus技术亮点
Manus 的名字源自拉丁语 “Mens et Manus”，寓意“头脑与手”，强调知识与实践的统一，知行合一。因此，Manus不仅提供建议或信息，还能“直接完成任务”。Manus以“将你的想法付诸实践”为核心定位，旨在打造全能型数字助手，因此需要前强大技术支撑。
▶ 高性价比 SOTA 性能
在GAIA测试集上，Manus表现卓越。依据AWS Lambda按需计费，128GB内存实例运行25分钟（未计预训模型摊销），Manus单任务运行成本约为2美元，仅为竞品DeepResearch的十分之一，通过优化任务执行流程和计算资源管理，Manus能够在保持高性能的同时，显著降低运行成本。
▶ Multiple Agent 架构
Multiple Agent 架构由Manus首创，这种架构通过多个独立的智能体协同工作，显著提升了任务处理的效率与准确性，该架构包括规划代理、执行代理和调用代理。
⚫ 规划代理负责将用户的任务分解为多个具体的子任务，并制定任务的执行顺序和逻辑。规划代理依据任务的复杂程度和用户的需求，动态调整任务的优先级和执行策略。例如，在市场调研任务中，规划代理会先确定调研的目标和范围，然后分解为数据收集、数据分析、报告生成等子任务。
⚫ 执行代理负责调用各种工具和接口来完成具体的子任务。执行代理具备强大的工具集成能力，可以调用代码执行引擎、智能网页爬取工具、文档处理工具、API接口等。例如，在Excel处理任务中，执行代理会调用代码执行引擎和Excel接口来完成数据处理和图表生成。
⚫ 验证代理负责对任务的执行结果进行验证和检查。验证代理能够根据预设的标准和用户的需求，对结果的准确性与完整性进行评估。若发现结果不符合要求，验证代理会反馈给规划代理，进行任务的重新调整和执行。例如，在文档批量处理任务中，验证代理会检查执行代理执行PDF合并任务后的文档是否完整，格式是否正确，并进行动态调整。
▶ 多模型驱动
Manus大模型基于 Claude-3.5-Sonnet、StableLM-3B-IT 和 Qwen-72B-Chat-Int4 量化版本，并进行额外后训练，以优化产品的应用性能。其中，Claude-3.5-Sonnet是多模态大模型，能够处理文本、代码、图表等多种类型的数据，适用于需要处理复杂任务和多模态数据的场景，如市场调研、数据分析等；StableLM-3B-IT是一个30亿参数的语言模型，经过多轮训练，以研究重复标记对下游性能的影响，适用于需要处理长文本和大规模数据的任务，如文档处理、内容生成；Qwen-72B-Chat-Int4是由通义千问开发的一个用于对话任务的720亿参数大模型的Int4量化版本，它在保持高性能的同时，可以显著降低显存占用。
（2）Manus应用场景
Manus通过其强大的多智能体架构和工具调用能力，可以处理复杂任务并直接交付成果，适用于商业分析、生活服务、教育与人力资源等众多领域，具体应用包括行业分析研究、旅游规划、简历筛选等。
▶ 行业分析研究
Manus可以整合网络信息，分析行业趋势、竞争对手、目标客户等。它可以研究特定产品的市场占有率，或分析某个行业发展前景，如Manus 可以独立研究2024 年所有重要的 AR/AI 产品和行业趋势并生产相关报告。
▶ 旅游规划
Manus可根据用户需求，整合航班、酒店、景点等旅游信息，生成个人定制化的旅行手册。例如，用户计划在四月前往日本旅行，希望获得一份详细的旅行规划，Manus 会根据用户对旅行时间、地点、兴趣偏好和预算的要求生成一份详细的旅行手册，包括每天的行程安排、景点介绍、美食攻略等，确保用户的旅行体验更加便捷与舒适。
▶ 简历筛选
Manus可以筛选候选人简历并生成排名报告。用户只需上传一系列简历，Manus即可自动解压、打开文件、逐页浏览、记录关键信息，并提供候选人的分析与推荐。
06
数据·估值——整体A股估值较上周上行
本周整体A股估值水平上行。截至3月7日收盘，万得全A指数PE（TTM）为15.4，处于历史估值水平（10年以来）的52.3%分位数。创业板指PE（TTM）下行0.7至32.6，处于历史估值水平的16.1%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）上行0.1至12.0，处于历史估值水平的54.0%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）上行0.2至22.7，处于历史估值水平的38.4%分位数。
在行业估值方面，本周指数估值多数上涨，其中，计算机、国防军工和机械设备估值涨幅居前，石油石化、公用事业、交通运输估值跌幅居前。计算机指数估值上涨3.85至55.64，处于74.9%历史分位；国防军工估值上涨3.69至62.52，处于60.6%历史分位（近十年，下同）；机械设备指数估值上涨1.60至30.30，处于64.3%历史分位；石油石化指数估值下跌0.24至10.05，处于17.4%历史分位；公用事业指数估值下跌0.05至16.32，处于3.1%历史分位；交通运输指数估值下跌0.04至14.21，处于27.2%历史分位。截至3月7日收盘，一级行业估值排名前五的行业分别是国防军工、计算机、电子、美容护理、机械设备。
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