来源：金证研
《金证研》南方资本中心 皓魄/作者 南枝/风控
随着公募基金行业的不断发展，截至2025年1月底，公募基金资产净值合计为31.93万亿元。随着公募基金规模的持续扩大，各大基金公司为投资者提供的服务越来越多元化，基金产品为居民理财、保值增值的作用愈发显著。在此过程中，基金公司将肩负越来越多的环境保护责任、社会责任和内部治理责任。
另一方面，国内科技创新力量为A股及港股市场注入强劲动能，数据显示，截至2025年2月21日，沪深300指数过去一年获得16.64%涨幅。对于长期深耕科技领域投研建设的景顺长城基金管理有限公司（以下简称“景顺长城”）而言，其旗下一只低碳科技主题基金，以力争实现基金资产的长期稳定增值为投资目标，而该基金近3年收益率不及沪深300。此外，景顺长城旗下ESG主题基金长期业绩，“跑输”业绩比较基准及沪深300。
自2020年9月10日起，李进担任景顺长城的董事长。在其管理下，景顺长城基金数量近三年减少，且股票型基金规模不及2021年末，混合型基金规模逐年“缩水”。且近两年，在景顺长城旗下基金净利润告负的情况下，其管理人报酬远高于2020年水平，是否陷入“基金公司赚钱，基民不赚钱”的窘境或值得关注。并且，2024年，景顺长城旗下多只权益类产品成立不足一年即成为“迷你基”并进行清算。
一、基金数量呈下滑趋势，混合型基金规模逐年“缩水”
数据显示，2024年以来，公募基金规模正稳步提升。截至2025年1月底，公募基金已经连续10个月达到30万亿元的规模。
在公募基金规模连续增长的背景下，景顺长城的基金数量减少，且股票型基金规模不及2021年末，混合型基金规模逐年“缩水”。
1.1 近三年末基金数量呈下降趋势，2024年末基金份额排名较上年下滑
从基金数量来看，Choice数据显示，截至2024年四季度末，景顺长城在管理的基金数量为191只（份额合并计算，下同），较2024年三季度末仅增加4只基金。
拉长时间线来看，截至2024年四季度末、2023年四季度末、2022年四季度末、2021年四季度末、2020年四季度末、景顺长城在管理的基金数量分别为191只、179只、165只、140只、111只；分别同比增长12只、14只、15只、29只。
可以看出，2021-2024年各期末，景顺长城的基金数量逐年减少。
不仅如此，景顺长城的基金份额，在基金公司的排名也较2023年有所下滑。
具体来看，截至2024年年末，景顺长城在基金公司中的基金份额排名为19名，而此前2023年年末基金份额排名为18，下滑了1名。
1.2 股票型基金规模不及2021年末，混合型基金规模逐年“缩水”
2024年3月15日，证监会提出，要强化公募基金投研核心能力建设，大力发展权益类基金，提升投资者服务能力。
在此背景下，2024年，景顺长城的权益类基金规模不及三年前。
数据显示，从股票型基金规模上看，2021-2024年末，景顺长城股票型基金的资产净值合计分别为325.68亿元、215.1亿元、279.73亿元、286.76亿元。
此外，景顺长城的混合型基金规模也逐年下滑。
数据显示，2021-2024年末，景顺长城混合型基金的资产净值合计分别为2，161.79亿元、1，642.8亿元、1，358.98亿元、1，144.51亿元。
也就是说，景顺长城混合型基金的规模在近三年持续下滑，2024年末较2023年末缩减15.78%。
而据中国证券投资基金业协会数据，2024年1-12月末及2025年1月末，境内公募基金管理机构管理的公募基金资产净值合计分别为27.36万亿元、29.3万亿元、29.2万亿元、30.78万亿元、31.24万亿元、31.08万亿元、31.49万亿元、30.9万亿元、32.07万亿元、31.51万亿元、31.99万亿元、32.83万亿元、31.93万亿元。
换言之，在证监会提出大力发展权益类基金、公募基金已经连续10个月达到30万亿元规模的背景下，景顺长城出现了股票型基金规模不及2021年末、混合型基金规模逐年缩水的情况。
二、旗下基金净利润连续两年告负，管理人报酬或“居高不下”
在公募基金行业迈向高质量发展的新征途上，费率改革成为推动行业健康发展的关键一环。然而，近两年，在景顺长城旗下基金的净利润告负的情况下，其管理人报酬远高于2020年水平。
2.1 旗下基金的收入不及2020及2021年的水平，净利润连续两年告负
需要指出的是，近几年，景顺长城旗下基金的收入、净利润也出现下滑。
数据显示，2020-2023年，景顺长城旗下基金的收入合计分别为621.89亿元、67.71亿元、-367.39亿元、-73.27亿元。2024年上半年，景顺长城旗下基金的收入合计为17.21亿元。
可以看出，2022年，景顺长城旗下基金的收入出现明显下滑，且2022-2023年旗下基金的收入告负。尽管2024年上半年有所回升，但不及2020年及2021年的收入水平。
从净利润上看，2020-2023年，景顺长城旗下基金的净利润分别为585亿元、1.87亿元、-425.5亿元、-131.69亿元。2024年上半年，景顺长城旗下基金的净利润仍告负，为-9.04亿元。
也就是说，2022-2023年，景顺长城出现了旗下基金合计的收入和净利润均告负的情形，且截至2024年上半年，其旗下基金的净利润仍为负数。
2.2 2022-2023管理人报酬均超36亿元，同期旗下基金的股票投资收益告负
值得注意的是，景顺长城旗下基金的股票投资收益也连续告负。
数据显示，截至2020-2023年末，景顺长城旗下基金的股票投资收益分别为223.3亿元、229.25亿元、-163.65亿元、-120.88亿元。2024年上半年，景顺长城旗下基金的股票投资收益-93.31亿元。
也就是说，2020-2023年，景顺长城旗下基金的股票投资收益已持续两年告负。
然而，景顺长城2021-2023年的管理人报酬，却远超2020年的水平。
具体来看，数据显示，2020-2023及2024年上半年，景顺长城的管理人报酬合计分别为21.83亿元、41.14亿元、40.52亿元、36.48亿元、15.48亿元。
显然，2020年，在景顺长城旗下基金总收入为621.89亿元，净利润为585亿元的情况下，景顺长城的管理人报酬为21.83亿元，而在2022及2023年收入、净利润告负的情况下，景顺长城的管理人报酬却明显高于2020年水平。
三、多只权益类基金成立不足1年即清算，沦为“迷你基”
2024年4月12日，国务院印发的新“国九条”指出，要大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量。公募基金行业要全面加强基金公司投研能力建设，丰富公募基金可投资产类别和投资组合，从规模导向向投资者回报导向转变。
值得注意的是，在景顺长城旗下基金的费用中，其基金管理人报酬占比多年过半。而这背后，2024年，景顺长城旗下多只权益类产品成立不足一年即成为“迷你基”，并面临清盘。
3.1 2021-2023年管理人报酬占费用比例过半，且占比高于2020年水平
数据显示，截至查询日2025年3月12日，2024年末，景顺长城旗下基金的资产净值合计为5，785.78亿元。
2020-2023年及2024年上半年，景顺长城旗下基金的费用合计分别为36.89亿元、65.84亿元、58.11亿元、58.42亿元、26.24亿元。同期，基金管理人报酬占费用的比例分别为59.17%、62.48%、69.73%、62.45%、58.98%。
具体来看2024年上半年，景顺长城基金旗下基金的资产净值为5，541.83亿元。同期，景顺长城旗下基金的费用合计为26.24亿元，管理人报酬为15.48亿元，占基金费用的58.98%，托管费为3.3亿元，占费用比12.56%，销售服务费用为2.73亿元，占比为10.39%。
也就是说，2020-2023年及2024年上半年，景顺长城的管理人报酬比例先增后减，但占比均超58%，且2023年的管理人报酬占比仍高于2020年水平。
而2024年4月12日发布的“国九条”指出，要稳步降低公募基金行业综合费率，研究规范基金经理薪酬制度。积极培育良好的行业文化和投资文化。完善与经营绩效、业务性质、贡献水平、合规风控、社会文化相适应的证券基金行业薪酬管理制度。
在此背景下，从上述管理人报酬中，关于景顺长城旗下基金经理的薪酬或可窥见一二。
3.2 多只权益类基金成立不足一年即清算，截至最后运作日规模不足九百万元
通常来说，权益类基金需要基金经理进行主动管理，其管理费一般会较非权益类基金更高，而景顺长城旗下多只权益类基金出现成立数月就清算的情形。
据基金公告，景顺长城基金旗下的景顺长城卓越成长混合型证券投资基金（以下简称“景顺长城卓越成长混合”），成立于2024年2月1日，于2024年9月24日已进入清算程序。因截至2024年9月23日，该基金的基金资产净值连续50个工作日低于5，000万元，触发基金合同约定的终止情形，基金合同自动终止。而成立时，景顺长城卓越成长混合的资产净值为9，067.16万元。
截至最后运作日2024年9月23日，景顺长城卓越成长混合的资产净值为420.13 万元，A类基金份额净值为0.9878元。
可见，截至2024年9月23日，景顺长城卓越成长混合的基金资产净值连续50个工作日低于5，000万元，比6个多月前成立时的规模缩水超90%，基金份额净值也跌破1元。
具体来看该基金的收益，截至最后运作日2024年9月23日，以A份额为例，景顺长城卓越成长混合A近1个月、近3个月、近半年收益率分别为-5.66%、-10.04%、-3.68%，不及同期分别为-2.33%、-5.91%、-6.11%的业绩基准。
而类似运作不到一年即清算的基金，还有景顺长城国证2000交易型开放式指数证券投资基金（以下简称“景顺长城国证2000ETF”）、景顺长城中证上海环交所碳中和指数证券投资基金（以下简称“景顺长城环交所碳中和指数”）。
其中，景顺长城国证2000ETF成立于2023年9月13日，成立时其资产净值为37，389.92万元。截至基金最后运作日2024年8月21日，基金净资产为831.46万元。
据基金公告，截至2024年7月2日，景顺长城国证2000ETF已连续60个工作日基金资产净值低于5，000万元。
此外，景顺长城环交所碳中和指数成立于2024年1月17日，彼时其基金净资产为32，187.66万元。截至基金最后运作日2024年5月10日，该基金已出现连续50个工作日基金资产净值低于5，000万元的情形，基金管理人在上述事由出现后依法履行了基金财产清算程序，并于2024年5月11日起进入清算程序。
截至基金最后运作日2024年5月10日，景顺长城环交所碳中和指数的资产净值为37.5万元。
可见，景顺长城的管理人报酬占基金费用比例超半数的另一面，旗下多只权益类产品成立不足一年即进行清算，截至最后运作日基金规模“迷你”，不足九百万元甚至是不足百万元。景顺长城旗下基金的管理效率，或值得关注。
四、ESG主题基金业绩表现或与投资目标相悖，低碳科技主题基金收益率“跑输”沪深300
环境、社会及公司治理（ESG）的理念与国内提倡的新发展理念及“双碳”目标相契合，其重要性在市场上日益凸显。ESG已成为识别和评估卓越企业、顶级公司的一项关键标准。
在此环境下，基金行业正积极推动ESG投资的发展，基金管理人在ESG投资领域的策略日益多样化。一些基金管理人已经推出了以ESG为主题的公开募集基金，将环境保护、社会责任和公司治理的因素纳入投资评价体系，作为其投资策略的一部分。此方面，景顺长城旗下一只ESG主题基金，其成立以来、近6月、近1年的收益率，不敌沪深300及业绩比较基准，或与其投资目标相悖。
4.1 景顺长城 ESG量化股票A长期业绩不佳，或与投资目标“背道而驰”
值得注意的是，景顺长城旗下多个ESG主题基金却与其投资目标“背道而驰”，长期来看，其基金资产或未实现持续的稳健增值。
据景顺长城官网，截至查询日2025年3月12日，其旗下名称带有“ESG”的基金或仅一只，即景顺长城 ESG量化股票。
据东方财富Choice数据，景顺长城 ESG量化股票主要通过量化模型精选符合 ESG 要求的股票，在严格控制风险的前提下，力争获取超越业绩比较基准的投资回报，谋求基金资产的长期增值。
具体来看，以A份额为例，截至2025年3月12日，景顺长城ESG量化股票A自成立来的收益率为-7.85%，低于同期的业绩比较基准及沪深300的涨幅。且该基金近6月、近1年、近2年的收益率分别为20.11%、8.17%、-0.35%；低于同期分别为21.12%、8.18%、0.43%的业绩比较基准；其中近6月、近1年低于同期分别为23.79%、9.17%的沪深300涨幅。
由上可知，景顺长城旗下的ESG主题基金景顺长城ESG量化股票A，不仅成立以来业绩跑输沪深300及业绩比较基准，其近6月、近1年的收益率“落后”于业绩比较基准及沪深300，或与其“争获取超越业绩比较基准的投资回报，谋求基金资产的长期增值”相悖。
4.2 旗下一只低碳科技主题基金投资目标系长期稳定增值，而近3年收益率不及沪深300
除此之外，景顺长城旗下两只环保主题的基金，业绩或也显“颓势”。
据东方财富Choice数据，景顺长城低碳科技主题混合成立于2016年3月11日，属于混合型型基金，主要投资于与低碳科技主题相关的上市公司证券，通过积极主动的投资管理，在合理控制投资风险的同时，力争实现基金资产的长期稳定增值。
东方财富Choice数据显示，截至查询日2025年3月12日，景顺长城低碳科技主题灵活配置混合近1年、近2年、近3年的收益率，分别1.49%、-11.3%、-15.35%，低于同期业绩比较基准及沪深300的涨幅。
换言之，景顺长城旗下ESG主题基金长期业绩跑输业绩比较基准及沪深300。且旗下一只低碳科技主题基金即景顺长城低碳科技主题灵活配置混合，以力争实现基金资产的长期稳定增值为投资目标，而该基金近3年收益率不及沪深300。
此外，近三年，景顺长城基金数量减少的同时，其股票型基金规模不及2021年末，混合型基金的规模也逐年缩减。而近两年，在景顺长城旗下基金的净利润告负的情况下，其管理人报酬远高于2020年水平，同期旗下基金的股票投资收益告负。值得注意的是，旗下多只权益类产品成立不足一年即进行清算，截至最后运作日基金规模“迷你”。
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