A股白酒板块迎估值修复 贵州茅台市值重回2万亿元关口

近日，A股白酒板块走强。3月14日，中证白酒指数单日涨幅达5.03%，3月份以来，中证白酒指数累计涨幅达8.31%。从个股看，白酒龙头贵州茅台酒股份有限公司(以下简称“贵州茅台”)股价重返1600元上方，截至3月14日收盘，贵州茅台股价报1628.01元/股，市值为2.05万亿元，重新站上2万亿元市值关口。

多家券商发布研报显示，消费股近日回暖，白酒作为顺周期资产，受消费政策预期升温、行业估值修复、供需格局优化等因素影响，其估值中枢有望上移。

从政策端看，“提振消费”是今年全国两会的关键词。2025年《政府工作报告》明确提出“全方位扩大国内需求”，将大力提振消费置于经济工作首位。政策信号释放后，市场对白酒板块的信心显著增强。

国泰君安发布研究报告称，近期经济数据已初步改善，白酒板块盘整已久。该机构认为，白酒板块前期股价已基本反映基本面悲观预期，伴随政策预期向好有望迎来估值修复。天风证券发布研究报告表示，随着新一轮利好政策信号的释放，白酒板块后续有望迎来反转。

“提振消费带给各行各业极大的鼓舞。”武汉京魁科技有限公司董事长肖竹青对《证券日报》记者表示，在利好消息的刺激下，整个白酒板块股价上行。从行业发展态势看，目前白酒行业市场份额向头部企业集中的趋势在提速，未来“强者恒强，弱者更弱”的趋势会更加凸显。

近年来，白酒行业步入深度调整期，价格倒挂、高库存是行业普遍现象。但进入2025年，业内普遍认为，经过白酒企业在控货稳价等方面的策略性调整，从基本面看，行业供需格局正在优化，为白酒板块走强提供了支撑。

据了解，2025年开年以来，多家酒企相继发布停货通知，涉及从两百元到千元价格带等多个大单品。此外，也有不少白酒企业通过市场化改革和数字化渠道管理，提升终端动销效率。

2月8日，中国酒业协会(以下简称“中酒协”)发布的2025年酒业市场走向预测，结合春节前后的市场调研及行业动态，白酒行业在经历2024年的深度调整后，2025年整体态势将优于2024年。中酒协在文中指出，白酒行业稳健发展背后的深层逻辑之一在于，贵州茅台等高端白酒品牌，2025年开始选择更为谨慎的市场策略，这背后反映出酒企对市场规律的深刻理解。例如，通过控制市场投放量，这些品牌有效缓解了供需矛盾，避免了价格的大幅波动。

“目前，白酒板块的市场恐慌情绪已经慢慢消散，市场正在逐渐回归常态。”合肥知趣文化创意有限公司总经理蔡学飞对记者表示，虽然白酒行业依然面临着库存过高与价格倒挂的问题，但是头部酒企的明星产品去库存、价格企稳效果明显。“随着国家相关刺激政策的落地，以及行业的主动优化，预计今年年底之前，头部酒企基本面会逐渐好转，进而带动整个行业的回暖，行业拐点也有望在明年到来，进而进入新的周期性缓慢回升。”

天风证券发布研报预计，2025年下半年白酒企业业绩增速或迎来反转，这一预测基于政策面和基本面的双重利好。其中，基本面方面，天风证券表示，白酒企业业绩低点多滞后于渠道库存高点，当前白酒行业已开始进入业绩增速相对底部阶段。当前，市场已充分下修板块业绩增速预期，综合来看，2025年下半年白酒板块业绩增速有望迎来反转。