2025年3月14日,温氏股份在深圳华泰证券春季投资峰会上披露开年数据:2月生猪出栏260万头(毛猪+鲜品251万头,仔猪9万头),肉猪养殖综合成本降至6.3元/斤,较行业平均低 12.5%;肉鸡出栏0.82亿只,尽管鸡价跌破成本线导致短期亏损,但毛鸡完全成本 5.6元/斤仍保持行业领先。这家以“公司+农户” 模式起家的猪企,正在猪周期下行与禽业竞争加剧的双重压力下寻找平衡点。
生产端的韧性与突破
受 2 月实际销售天数较少影响,温氏生猪销量环比减少,但其核心指标逆势改善:肉猪养殖上市率 93%-94%,较 2024 年同期提升 2 个百分点;通过建立区域单位成本排名机制,不同场区成本差异缩小至 0.5 元 / 斤以内。屠宰业务加速布局,现有竣工产能 500 万头,在建产能 200 万头,屠宰及鲜品收入占比大幅提升。
禽业方面,2 月鸡价跌至行业成本线以下,温氏通过屠宰冷冻入库减少损失,肉鸡上市率 95.2%,仍高于行业 3.2 个百分点。公司透露,2025 年计划肉鸡销量同比增长 5% 以上,在巩固黄羽鸡优势的同时,加速白羽鸡、肉杂鸡及蛋鸡业务布局,2024 年白羽鸡销量已达 2500 万只。
财务健康度与战略定力
得益于降杠杆策略,温氏资产负债率从 55% 回落至 51%-52%。2025 年固定资产投资计划 50 亿元,重点投向生猪养殖小区、种鸡场及屠宰设备升级,不包含种猪更新培育投资。公司明确表示,短期内仔猪外销不作为核心业务,仅允许富余产能灵活外销,以避免扰乱育肥计划。
在回答机构关于猪周期的提问时,温氏坦言 “精确预测价格难度较大”,但强调只要成本持续低于社会平均水平(当前行业成本约 7.2 元 / 斤),拉长周期仍能实现合理收益。2024 年公司养猪业务 ROE 达 18%,远超行业平均的 8%。
转型路上的隐忧与反思
尽管成本领先,温氏仍面临压力:2025 年生猪均价从 1 月的 8.2 元 / 斤跌至 3 月的 7.1 元 / 斤,若下半年产能去化不及预期,可能出现阶段性亏损。
黄羽鸡消费升级遇阻,温氏通过与《舌尖上的中国(第四季)》合作推广中华土鸡文化,并计划3 年内在 200 个城市开设体验店。
在行业转向轻资产运营背景下,公司仍将很大比例的固定资产投资用于自建养殖小区,而 “公司 + 农户” 模式虽降低重资产压力,但疫病防控风险仍由企业承担。2024 年非洲猪瘟导致农户端损失率较大,高于自养模式。
破局之道:从周期王者到产业生态构建者
温氏从三方面突破:
技术攻坚:2025 年研发投入增至 12 亿元,重点突破白羽鸡育种(目前 90% 种源依赖进口),计划3 年内将 PSY 从 24 提升至 26;食品化转型:屠宰业务向食品加工延伸,与盒马合作开发预制菜,鲜品及熟食占比目标从 28% 提升至 35%;供应链优化:饲料原料综合库存天数 1.5-2 个月(含场内、在途和合同库存),通过配方调整降低成本。
(注:本文系AI工具辅助创作完成,不构成投资建议。)
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