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日前，湖南裕能发布2024年年报，公司全年实现营业总收入 225.99 亿元，同比下降 45.36%；归母净利润 5.94 亿元，同比下降62.45%，收利双双下滑。
事实上，这已是公司连续第二年净利润腰斩，叠加 2023 年 47.44% 的降幅，显示其正经历上市以来最严峻的业绩考验。
尽管第四季度营收和净利润同比分别增长 164.58% 和 381.52%，但全年数据仍低于分析师预期的 9.35 亿元，暴露出行业深度调整下的脆弱性。
新能源产业链的剧烈波动是业绩大幅下滑的主因之一。
2024年碳酸锂价格从峰值60万元/吨跌至不足10万元/吨，直接导致磷酸盐正极材料售价同比大幅下降。尽管公司全年销量达 71.06 万吨，同比增长 40.2%，市场占有率连续五年居首，但 “以价换量” 策略未能抵消价格下跌的影响，最终营收与利润双降。
值得注意的是，公司毛利率逆势提升 0.33 个百分点至 7.63%，显示其通过技术降本部分对冲了行业下行压力，但净利率仍从 3.82% 降至 2.61%，反映成本控制的边际效应有限。
年报显示，湖南裕能正面临严峻的现金流危机。2024 年经营性现金流净额为 - 10.42 亿元，同比骤降 307.93%，剔除票据支付因素后仍仅为 14.82 亿元。货币资金仅 14.91 亿元，而流动负债高达 88.4 亿元，货币资金对流动负债的覆盖率仅 16.85%。
值得警惕的是，应收账款余额达 53.59 亿元，占归母净利润的 902.9%，远超行业警戒线。下游电池厂商普遍采用 “3+6” 账期（3个月承兑汇票+6个月兑现），导致货款积压时间长达 9 个月，若客户出现如 2023 年捷威停产事件等资金链断裂，坏账风险将大幅攀升。
面对行业寒冬，湖南裕能的融资策略也在悄然变化。继 2023 年抛出 65 亿元定增计划后，2024 年末将募资规模缩减至 48 亿元，取消碳酸锂回收项目并减少补充流动资金至 9 亿元，转而聚焦磷酸锰铁锂等新产品研发。
这一调整虽体现出管理层对行业过剩的清醒认知，但也折射出资本市场对其前景的谨慎态度。若未来32 万吨磷酸锰铁锂等扩产项目未能实现预期收益，或行业供需关系持续恶化，公司可能面临更大的资金缺口。
当前正极材料行业仍处于供过于求的状态，2025-2026 年或逐步缓解，但短期价格战与库存压力犹存。
湖南裕能的年报数据揭示了新能源产业链深度调整期的典型困境，销量增长难掩价格下跌，技术降本不敌费用攀升，融资扩张加剧财务压力。尽管公司通过战略收缩与产品升级寻求突围，但在行业供需再平衡完成前，其盈利能力与现金流状况仍将承压。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。
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