波司登2024/25中期业绩再创新高 春夏功能新品类正向牵引毛利率

　　11月29日，波司登举办2024/25年度中期业绩发布会，品牌创始人、董事局主席兼总裁高德康，执行董事、高级副总裁及波司登事业部总经理芮劲松，集团执行总裁梅冬及集团副总裁、首席财务官朱高峰出席本次活动，新浪财经对活动进行全程直播。

　　2024/25上半财年，波司登集团业绩再创新高。截至2024年9月30日止六个月，公司实现总收入88.04亿元，同比增长17.8%；经营溢利录得14.72亿元，同比增长19.6%，连续第七年实现利润增速大于收入增速。

　　从细分业务来看，品牌羽绒服依旧是集团的核心支柱业务，报告期内实现收入60.63亿元，同比上升22.7%，约为总营收贡献68.9%。其中，主品牌波司登和雪中飞分别录得收入52.80亿元、3.90亿元，较2023上半财年同期提高19.4%、47.1%。除了女装业务同比下降21.5%，公司贴牌加工业务和以校服为主的多元化业务均显著增长超20个百分点。

　　上半财年，集团经营溢利率小幅增长0.2%至16.7%，受女装盈利能力和收益质量下滑影响，毛利率微降0.1%至49.9%，春夏功能新品类毛利率低于羽绒服品类，但高于其他品牌，对整体产生正向牵引。公司权益股东应占溢利上升23.0%至11.30亿元，每股基本盈利10.36分，董事会建议宣派中期股息每股普通股6.0港仙，而2023上半财年该指标为5.0港仙。

　　截至2024年9月30日，公司存货规模由2023财年末的31.97亿元大幅增长85.7%至59.49亿元。对此波司登管理层解释称，一方面是因为羽绒服赛道火热，原材料成本波动较大，公司提前储备原材料。另一方面，由于2025年春节的日期较前，公司提前生产热门爆款储备。此外，依托柔性快反的高效供应链，波司登适当地主动放缓给经销商发货的节奏。预计全年存货周转天数能保持在120天以内，基本稳健可控。

　　就现金储备和现金流表现而言，公司现金总值和净现金值合计达64亿元，同比增加约10亿元。为了提前生产和储备原材料，波司登经营活动现金净流出34.83亿元。投资活动产生的现金净流入约为10.84亿元，融资活动产生的现金净流出约为18.77亿元。

　　就渠道端而言，波司登继续“开大店、关小店”，做实单店运营，自营和批发收入分别同比增长36.7%、12.6%。于2024年9月30日，集团羽绒服业务常规零售点总数较2023年3月31日净减少29家至3188家，自营零售网点净增加18家至1154家；第三方经销商经营的零售网点净减少47家至2034家。

　　2024/25上半财年，波司登强化品牌引领，巩固夯实全球领先羽绒服专家定位，先后登上BrandFinance“2024全球最具价值服饰品牌排行榜50强”、2024年度“亚洲品牌500强”等国际榜单；聚焦品类迭代创新增效，都市骄阳系列和都市轻户外系列防晒衣、高性能冲锋衣以及冲锋衣鹅绒服系列皆为业绩带来了新增量；优化渠道质量，聚焦Top店及单店运营能力提升，强化分店态资源差异化匹配，满足不同层级顾客需求；提升线上平台经营能力和效率，双十一线上GMV同比增长30%以上，价格带由2023年的不到1500元提升至1740元。

　　稳固国内市场发展的同时，波司登也在积极试水海外市场，包括伦敦旗舰店重新开业、探索跨境电商、参加海外各大品牌活动等。公司10月刚刚完成对加拿大高奢羽绒品牌Moose Knuckles的战略投资，此前更是与德国高端滑雪服饰品牌Willy Bogner成立合资公司，种种举措旨在打造更加完整的品牌矩阵，为品牌国际化发展奠定基础。

　　聚焦羽绒服主航道、聚焦时尚功能科技服饰主赛道，波司登坚持以顾客为中心，以品牌为引领。公司将集中优势资源，打造核心竞争力，完善品牌矩阵，加大产品科技研发投入，优化渠道精细运营能力，构建用户价值驱动的经营增长模型。