方平 Mysteel农产品网
引言：眼看年关将至，用一句话总结年底的豆粕行情，可以说是山重水复疑无路，柳暗花明又一村。就在一个月之前，豆粕M05合约创下了历史新低2549元/吨，现货方面，上周沿海市场豆粕现货价格还在2800元/吨附近艰难挣扎，彼时巴西贴水还跌破了100美分/蒲，市场信心再度受挫。而就在此时，转机出现了——1月USDA月度供需报告意外利多，美豆当天上涨近3%，上周末各市场现货价格也纷纷上调100元/吨左右。截至1月14日收盘，豆粕M05合约收于2758元/吨，较上月低点涨209，涨幅达到8.2；现货方面，以天津市场为例，1月14日现货价格为3050元/吨，较上月低点2810上涨240，涨幅8.54%；除此之外，沿海市场的现货基差也从12月初的110-130涨至目前230-300。距离除夕仅剩2周，豆粕上涨动力有哪些？还有多少上涨空间？后市行情应该如何分析？带着这些疑问，本文分析一二：
近期豆粕价格快速上涨背后因素分析
1.USDA报告意外利多是本轮大涨的导火索
2．节前备货“虽迟但到”助推行情进一步走强
3．连粕盘面资金抄底不断 期现联动走强
4．南美天气有恶化风险 威胁大豆产量
毫无疑问，本轮豆粕行情大幅走强的导火索是1月USDA报告的意外利多，此前虽然豆粕M05在盘面创下2549元/吨后不断出现抄底资金，但力量相对有限，也并未对现货价格产生较大提振。在本次USDA报告中，美豆单产及收获面积均遭到大幅下调，库存也同步下修，压力得到大幅缓解。美豆当天即直线上涨近3%，国内现货市场也反应强烈，隔夜后1月11日虽然是周六，但丝毫不影响现货市场的热火朝天，各市场现货价格也纷纷上调100元/吨或以上，一扫前期阴霾。
从国内来看，虽然今年下游需求不旺，国庆长假备货表现不佳，但春节作为中国最传统的假期，今年的除夕较往年更早一些，并且今年春节法定假期还增加了一天，因此下游饲料企业还是有一定的重视度。自上周开始，下游备货纷纷展开，目前已有部分饲料企业表示春节备货已经基本完成，但也有部分饲料企业一直持观望心态，但随着现货行情大幅上调且时间窗口的缩窄，本周也是逐渐“坐不住了”，忍痛采购增加头寸。与此同时，随着下游提货积极性的上升，全国油厂豆粕库存再度下滑，不少油厂出现了压车和限量提货的现象。据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示，截至1月10日，豆粕库存60.46万吨，较上周减少7.90万吨，减幅11.56%，同比去年减少34.43万吨，减幅36.28%。
此外，大豆产区的天气情况也是目前市场关注的重点。阿根廷方面，知名气象学家周一表示，阿根廷的大豆和玉米作物将不得不在未来几天忍受热浪，这将影响其单产，直到周末开始下雨才会有所缓解，他还预计该国部分地区最高气温将达到40摄氏度（104华氏度）。而在巴西又是另一番景象，巴西国家气象研究所上周六表示，对于巴西部分地区而言，今年1月将是一个多雨的月份。数据显示，该国大部分地区的降雨量预计将高于均值，这对巴西大豆收割来说是不利的，这将推迟巴西大豆的收割工作，从而导致巴西大豆上市销售直至抵达中国港口的时间都将推后。
豆粕后市行情展望分析
从国内来看，当前处于节前备货中后期的时间节点，本周下游提货仍较保持比较旺盛的局面，节前油厂豆粕库存仍有下降空间，因此豆粕现货以易涨难跌的思路看待。但时间线拉长，下游春节备货的力度也逐渐减弱，下周至春节期间，市场交易也将暂时停滞，上涨空间已经比较有限。节后2-3月大豆到港预期市场分歧较大，若2-3月大豆到港不及预期，那么节后豆粕供应将少于节前，现货仍有上涨空间，反之则转入下跌局面。
而国外方面，目前美豆期价和巴西大豆升贴水走势呈现互补态势，导致进口大豆成本并未下滑，且当前南美大豆产区天气仍在不断发酵，在前期国内充分交易巴西大豆丰产的背景下，届时产量若不及市场预期，反而会演变为利多。除此之外，一季度对于国际贸易形势和政策变化情况，也是值得关注的焦点之一。
整体而言，一季度国内豆粕行情仍以偏强运行为主，春节后需要关注2-3月大豆到港情况，这将直接影响豆粕行情由强转弱的时间节点。此外巴西大豆产量由预期转为现实的落地情况，也将决定2025年豆粕二三季度的价格重心。
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