合并计划谈不拢 本田日产牵手失败？

　　来源：北京商报

　　抛出合并计划仅两个多月，本田、日产终止谈判，因为两家公司未能就交易条款达成共识。这也意味着，原定打造全球第三大汽车集团的合并计划面临搁浅。在全球汽车产业电动化、智能化浪潮中，抱团取暖本是一种选择，但自身困局却也难解。正如早有人断言，双方合并是“孤注一掷的举动，并非一笔务实交易”。

　　撤回谈判

　　2月5日，据日经新闻援引知情人士消息，日产可能将暂停与本田的合并谈判。据悉，近期本田向日产提出了欲将日产纳为其子公司的提议，并就此提出了收购要约。然而，对于这一动作，日产方面反应较为强烈，认为此举违背了最初组建一家平等的公司结构的设想。两家公司起初的计划是联合设立持股公司，本田和日产均归入旗下。

　　报道称，双方无法就控股公司中各方的估值达成一致，因此，两家公司将撤回去年12月签署的业务整合谈判谅解备忘录。同时，日产还拒绝了本田将其纳为子公司的提议。

　　日经新闻指出，关于是否重新展开合并谈判，或者仅在纯电动汽车等领域继续合作，将在今后另行讨论。另据外媒报道，知情人士表示，在本田试探性地提出将日产变为其子公司后，日产董事会很快就开会讨论取消谈判，并补充说，这种安排背离了最初作为平等合并谈判的精神。2月4日，一位不愿透露姓名的日产高管向媒体表示：“几乎不可能满足双方股东都能接受的条件。合并似乎不再可能。”

　　据日媒报道，日产预计将于近期召开董事会，以决定下一步行动。据日产方面透露，日产计划在2月中旬确定最终方向。日产汽车持股的三菱汽车也曾考虑加入合并谈判，但目前倾向于保持独立。三菱汽车在2月3日的新闻发布会上表示，将在本田和日产的决定公布后决定其参与的性质。

　　此外，东京证交所官网5日公布，为确认本田、日产停止合并的消息真伪，从当地时间14时49分开始暂停日产汽车股票交易。

　　公开资料显示，本田、日产均是日本汽车行业的头部车企，是继丰田之后日本第二大和第三大汽车制造商。本田自1948年创立以来，业务横跨汽车、摩托车等多领域；日产自动车株式会社成立于1933年；三菱汽车1970年从三菱重工业独立，是三菱集团核心成员。

　　2024年，双方已达成合作协定，将探索在电动汽车软件、零部件等技术领域的合作。2024年12月，本田与日产宣布启动合并谈判，彼时谈判的方向是成立一家控股公司，组建全球销量第三大汽车制造商，以应对来自比亚迪以及特斯拉等其他电动汽车制造商的威胁。

　　要求过高

　　双方的合并计划一度引发广泛关注。日本政府还曾就此回应称，期待双方合并能增加日本汽车产业竞争力。如果日产-本田-三菱合并，新公司每年的汽车销量将超过800万辆，成为全球第三大车企。

　　根据早先的双方规划，本田和日产均作为该控股公司子公司的方式进行合并，合并后可实现整体年销售额超30万亿日元、年营业利润超3万亿日元的目标。而双方本次合作的主要目标，是应对全球汽车行业的快速变化，与特斯拉、中国车企展开竞争，成为世界第三大汽车制造商。

　　在此当中，本田将会占据主导地位，包括任命控股公司的总裁，大多数内部和外部董事将由本田任命，而控股公司将由本田持股过半。

　　但到了今年1月21日，本田汽车表示，到2026财年日产汽车的年营业利润至少需要增长3倍，才能顺利完成双方计划的整合。本田总裁兼首席执行官强调，日产和本田必须作为两家独立的公司运营，否则整合将难以实现。他还指出，提升日产的收益是“谅解备忘录的条件”。

　　此外，整合后的新实体设定了长期目标，即每年至少实现3万亿日元的利润，其中包括通过协同效应产生的1万亿日元收入。如果本田的收益保持不变，日产需要贡献约6000亿日元的利润，其中4000亿日元被视为最低要求。也就是说，日产需要在2026财年将其利润至少提升3倍，否则整合可能会被推迟或取消。

　　然而，截至2024年9月，日产的营业利润同比大幅下降了90%。公司已将全年盈利预期下调至1500亿日元（约9.5亿美元），较2023财年下降了74%。相比之下，本田预计在同一财年将实现1.42万亿日元的营业利润，这意味着日产的利润仅相当于本田的10%左右。

　　有分析人士指出，在一些谈判需求中，本田对日产的要求过高，但日产又不想丧失主导权。基于本田和日产都是日本汽车行业巨头型企业，不仅有着悠久历史，也各自掌握重要技术，甚至在未来的新能源技术上都各有建树，二者合并首先就是一场规模宏大的产业和技术调和、整合过程，这当中却没有考虑瞬息万变的资本背景。

　　巨大障碍

　　随着全球汽车产业电动化、智能化浪潮来袭，日本汽车制造商转型迟缓。日本车企销量不断下滑、经营陷入困境，促使它们“抱团取暖”。不过，有分析指出，本田和日产的联合难以真正解决自身困局。

　　对于该合并，众多业内人士此前并不看好。乘联会秘书长崔东树曾表示，本田和日产双方都面临新能源技术发展迟缓、市场萎缩的压力，需要加速新能源技术创新，推出更强技术的产品，顺应世界新能源化和SUV化的趋势。

　　日产前CEO卡洛斯·戈恩此前受访时指出，本田和日产的业务相似性高，两家公司很难找到协同效应，合并无法带来显著的互补优势。双方合并是“孤注一掷的举动，并非一笔务实交易”。

　　日本《每日新闻》说，本田和日产均以乘用车为业务中心，其在海外出口国及投资项目上有着不少重合，这些都是需要解决的课题。《日本经济新闻》称，本田和日产各自有着不同的企业历史与企业风格，就如同油和水一般，双方的整合需要克服巨大障碍。

　　而针对双方可能的合作中断，业内似乎更为担忧日产的前景。2月5日下午，本田汽车短线拉升，涨幅扩大至8%。日产汽车短线跳水，由涨转跌超4%。

　　在没有外部援助的情况下，遭受重创的日产将如何度过最新危机？自2018年卡洛斯·戈恩被捕和被罢免以来，日产公司经历了多年危机，但一直未完全恢复。目前日产正在实施重振计划，计划裁员9000人，并将全球产能削减20%。

　　乐天证券经济研究所首席战略师窪田真之指出，整合电动化和智能化资源无疑会提高效率，关键是两家公司如何在管理决策上避免内耗。如果不能迅速决策，效果就会大打折扣。

　　北京商报记者 赵天舒