【双焦】供需回升 底部有支撑

　　来源：国元期货研究

　　宏观：进入1月中下旬，全国多个省份密集进入“地方两会”时间。截至1月19日，已有上海、北京、江苏等20个省（自治区、直辖市）召开了地方两会，并公布了2025年经济增长预期目标。多数地方预期目标为5%或5.5%左右，海南、内蒙古、湖北、重庆预期目标分别定在6%以上或6%左右，显示出对未来经济发展充满信心。海外方面，自2025年2月4日起，美国对中国和中国香港的进口商品加征10%的关税，原计划自2025年2月4日起对加拿大和墨西哥的进口商品加征25%的关税，但自2025年2月3日起暂停实施，至少暂停30天。美国联邦储备委员会29日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间。这是美联储自2024年9月连续降息以来首次维持利率不变。

　　双焦：近日国务院关税税则委员会公告称，自2025年2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。其中，对煤炭、液化天然气加15%关税。我国对美国煤加征15%的关税，导致美国焦煤进口成本增加150元/吨，对国内低灰分的配焦煤价格有小幅提振。但是港口及矿山焦煤库存偏高，山西焦煤矿山节后逐步复产，供应预计依然维持宽松状态。

　　成材消费：上周，五大品种钢材当周产量806.63万吨，周环比下降0.61%；五大品种钢材表观消费489.63万吨，周环比下降31.02%；五大品种钢材库存为1570.3万吨，周环比增加25.29%。短期看，目前市场成交偏冷清，下旬复产复工有望带动钢材供需好转。

　　综上，预计双焦短期底部有支撑，但上涨还需更多利好驱动。

　　1、行情回顾

　　双焦价格节后首日高开低走，跌幅居前，现货市场价格持稳。5日吕梁孝义市场炼焦煤线上竞拍成交稳中偏强，高硫主焦煤A10.5、S3.0以下、G85公路挂牌4万吨全成交，起拍价920元/吨，成交均价937元/吨，较上期1月22日涨16元/吨。

　　2、焦炭供应量边际回升

　　上周，523家炼焦煤矿山开工率为51.67%，周环比下降26.89个百分点；原煤日均产量为 116.45 万吨/天，周环比下降34.22%；精煤日均产量为46.94万吨/天，周环比下降36.06%。甘其毛都口岸日均通关量为84645.0吨/天，周环比下降44.19%。

　　上周，230家样本独立焦化厂焦炭日均产量为51.87万吨/天，周环比增加0.76%；270家样本独立焦化厂焦炭日均产量为65.1万吨/天，周环比增加0.66% ；247家钢厂焦化厂日均产量46.67万吨/天，周环比增加1.52%。

　　3、库存有所消化

　　5日吕梁孝义市场炼焦煤线上竞拍成交稳中偏强，高硫主焦煤A10.5、S3.0以下、G85公路挂牌4万吨全成交，起拍价920元/吨，成交均价937元/吨，较上期1月22日涨16元/吨；铁路挂牌1.155万吨，成交0.77万吨，起拍价920元/吨，成交价920元/吨，与上期成交价持平。

　　上游矿山焦煤库存仍处高位。上周，247家钢厂焦煤库存为 831.91 万吨，周环比下降1.92%；270家独立焦化厂焦煤库存为1047.97万吨，周环比下降14.82%；港口焦煤库存为453.29万吨，周环比下降0.22%。

　　4、成材供需或有好转

　　上周，五大品种钢材当周产量806.63万吨，周环比下降0.61%；五大品种钢材表观消费489.63万吨，周环比下降31.02%；五大品种钢材库存为1570.3万吨，周环比增加25.29%。短期看，目前市场成交偏冷清，下旬复产复工有望带动钢材供需好转。

　　5、小结

　　双焦：近日国务院关税税则委员会公告称，自2025年2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。其中，对煤炭、液化天然气加15%关税。我国对美国煤加征15%的关税，导致美国焦煤进口成本增加150元/吨，对国内低灰分的配焦煤价格有小幅提振。但是港口及矿山焦煤库存偏高，山西焦煤矿山节后逐步复产，供应预计依然维持宽松状态。

　　成材消费：上周，五大品种钢材当周产量806.63万吨，周环比下降0.61%；五大品种钢材表观消费489.63万吨，周环比下降31.02%；五大品种钢材库存为1570.3万吨，周环比增加25.29%。短期看，目前市场成交偏冷清，下旬复产复工有望带动钢材供需好转。

　　综上，预计双焦短期底部有支撑，但上涨还需更多利好驱动。

　　写作日期：2025年2月6日

　　作者：杨慧丹

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