爱得科技IPO观察：业绩连降、政策冲击与治理隐忧

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　　苏州爱得科技发展股份有限公司（以下简称“爱得科技”）近期向北交所递交招股书，拟募资2.05亿元用于骨科耗材扩产、研发中心及营销网络建设。然而，公司面临的业绩下滑、行业政策冲击、关联交易风险及治理缺陷等问题引发监管与市场的多重质疑。以下从多维度深度剖析其潜在风险。

　　爱得科技近年营收与净利润呈现“双降”趋势：2021-2023年营收分别为2.98亿元、2.86亿元、2.62亿元，归母净利润从9347万元降至6357万元，扣非净利润更是缩水超40%。2024年上半年营收同比再降6.75%，净利润下滑21.05%。

　　2021-2023年，公司主营业务毛利率从61.05%降至57.79%，显著低于行业均值（2023年行业平均59.93%）。主要因脊柱类、创伤类产品受带量采购政策冲击，中标价格大幅下降，部分产品甚至面临“量价齐跌”风险。2023年公司销售费用占营收12.71%，远超研发费用（7.41%），且近三年销售费用增速高于营收下滑幅度，显示市场推广压力陡增。

　　骨科耗材行业受政策影响深远，爱得科技核心产品脊柱类、创伤类耗材已全面纳入集采范围。2023年，公司集采产品经销收入从1.82亿元降至1.26亿元，脊柱类产品收入同比降38.18%。集采中标价持续走低，2023年公司中标产品平均单价降幅显著，且部分产品未来或面临“价格接近生产成本”的困境。医保支付改革下，医院成本控制趋严，可能导致非集采产品销量受限，而公司目前尚未充分披露应对策略。

　　爱得科技历史关联交易问题频发，且存在信息披露违规。2015-2017年与常州苏天鸿、广州纵途等关联方发生交易超1700万元，未履行审议及披露程序，导致公司及高管被江苏证监局采取监管谈话措施。

　　爱得科技还存在实控人利益输送嫌疑。实控人陆强夫妇三年内分红1.37亿元，同时公司IPO前仍计划募资扩产，引发“掏空式分红”争议。此外，实控人女儿陆馨彤曾以低价入股，存在利益安排不透明风险。

　　爱得科技研发费用率（2023年7.41%）显著低于同行（均值12.43%），且核心专利多为实用新型，发明专利仅27项，技术竞争力有限。招股书承认，与跨国企业相比，产品矩阵及品牌影响力存在差距，未来或面临技术迭代风险。

　　爱得科技虽试图通过北交所上市缓解资金压力，但其业绩下滑、政策冲击、治理缺陷及募投项目合理性等问题已引发监管层24项财务风险预警。若无法有效应对集采冲击、改善内控及研发能力，未来经营恐进一步承压。投资者需警惕其业绩持续性风险及潜在的信披合规隐患