来源：国元期货研究
春节过后，市场连续两周震荡上行，AI概念股依然是热点，传媒板块的表现也相对突出。同时，春节后的数据，包括旅游消费、社会融资、通胀等，普遍好于市场预期。2月17日举行的民营企业座谈会也为市场注入了信心。期权PCR等指标也显示市场情绪偏向乐观。尽管短期内，市场将进入政策和数据发布的空窗期，但宏观经济已呈现明显企稳迹象，二手房市场预计将迎来小阳春，外围市场总体平稳，主要股指有望继续震荡上行。然而，从中长期的角度来看，中国经济仍面临低通胀、地方债务压力以及房地产市场低迷等结构性挑战，要进入长期牛市，仍需要更多积极的政策信号和经济回升的支撑。
股指期货单边策略，建议投资者继续2成仓位做多IC、IF合约。套利方面，建议投资者暂时空仓。期权方面，建议投资者可继续持有沪深300指数牛市价差策略。
一、行情回顾
1.1 经济数据&宏观政策
2025年1月，中国人民银行发布了1月的金融统计数据。根据数据显示，截至1月末，广义货币（M2）余额为318.52万亿元，同比增长7.0%。社会融资规模存量达到415.20万亿元，同比增长8.0%。其中，1月社会融资增量为7.06万亿元，同比多增了5833亿元，创下历史同期最高增幅。
从2025年1月起，人民银行对M1的统计口径进行了调整，将个人活期存款和非银行支付机构的客户备付金纳入M1范围，这一调整使M1的涵盖范围更加广泛，并反映了移动支付和个人账户流动性的大幅增长。M2的增速从此前的7.3%略微回落至7.0%，低于市场预期的7.36%，显示出货币供应依然维持宽松状态，但增速有所放缓。值得注意的是，M2增速（7.0%）与M1增速（0.4%）之间的差距为6.6个百分点，尽管这一差距较上期（7.3%与-1.4%之间的8.7个百分点）有所收窄，但仍处于较高水平。同时，社会融资规模增速依然较快，主要受益于表内贷款增长以及政府债务发行加速的双重推动。
1.2 市场行情数据
上周两市震荡攀升；两市日均成交额超1.7万亿，市场活跃度继续回升。AI相关概念继续保持强势。传媒以及计算机板块涨幅超7%；商贸零售以及通信等板块涨幅靠前。煤炭板块逆势跌超1%。
二、股指期货数据分析
2.1 股指期货涨跌幅
上周股指期货全线上涨。IH以及IF合约近月合约维持升水状态，市场信心有所恢复。25年以来，IM以及IC表现整体好于IH以及IF，高科技股高歌猛进，红利风格遇冷。IM/IH重新达到高位。
2.2 股指期货基差
2.3股指期货基差年化升贴水率
三、期权数据分析
3.1 期权成交及持仓概况
期权方面，期权成交量小幅走高。期权持仓PCR处在中等偏高水平，期权卖方当前整体不看跌。市场连续两周反弹，市场情绪偏多。
3.2期权波动率分析
期权加权平均隐含波动率自9月30日以来逐步降低。上周期权隐含波动率小幅走低，当前各标的期权加权平均隐含波动率在16%-29%附近，整体仍处在历史中等偏高水平。市场对于大幅波动，仍有偏高预期。
四、后市展望
春节过后，市场连续两周震荡上行，AI概念股依然是热点，传媒板块的表现也相对突出。同时，春节后的数据，包括旅游消费、社会融资、通胀等，普遍好于市场预期。2月17日举行的民营企业座谈会也为市场注入了信心。期权PCR等指标也显示市场情绪偏向乐观。尽管短期内，市场将进入政策和数据发布的空窗期，但宏观经济已呈现明显企稳迹象，二手房市场预计将迎来小阳春，外围市场总体平稳，主要股指有望继续震荡上行。然而，从中长期的角度来看，中国经济仍面临低通胀、地方债务压力以及房地产市场低迷等结构性挑战，要进入长期牛市，仍需要更多积极的政策信号和经济回升的支撑。
股指期货单边策略，建议投资者继续2成仓位做多IC、IF合约。套利方面，建议投资者暂时空仓。期权方面，建议投资者可继续持有沪深300指数牛市价差策略。
写作日期：2025年2月17日
作者：
吴菁琛
研究咨询部经理
期货从业资格号：F3051432
投资咨询资格号：Z0013764
王兆玮
助理分析师
期货从业资格号：F03113608
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