蜜雪冰城启动招股！红杉、高瓴等为其基石投资者，能否终结“破发魔咒”？

　　来源：时代财经

　　2月21日，蜜雪冰城股份有限公司（以下简称蜜雪冰城）披露了全球发售的上市文件，启动招股程序，计划于3月3日在港交所主板挂牌上市，股份代号为02097。

　　扣除全球发售支付的包销费用及佣金及其他估计发售开支后，蜜雪冰城估计将按发售价每股发售股份202.50港元收取全球发售所得款项净额约32.91亿港元。

　　值得注意的是，蜜雪冰城已于本次IPO发行中引入5名基石投资者，包括英国资管巨头M&G Investments、红杉中国旗下HongShan Growth、博裕资本旗下Persistence Growth Limited、高瓴集团旗下HHLR Fund， L.P．、美团龙珠旗下Long-Z Fund I， LP等，共认购2亿美元（约15.58亿港元）。

　　蜜雪冰城是一家现制饮品企业，旗下有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”。

　　招股书显示，截至2024年12月31日，蜜雪冰城拥有46，479家门店。2024年，蜜雪冰城门店网络共实现饮品出杯量约90亿杯，实现了约583亿元的终端零售额，分别同比增长21.9%及21.7%。按照截至2024年9月30日的门店数量计算，蜜雪冰城现已成为全球最大的现制饮品企业。

　　业绩方面，蜜雪冰城在巨大规模基础上仍然保持稳健增长。从2022年到2024年，蜜雪冰城的终端零售额从307亿元，增长至583亿元。2024年前九个月，蜜雪冰城营业收入和净利润分别为187亿元、35亿元，同比增长21.2%和42.3%。

　　此外，蜜雪冰城海外市场的布局和开发也走得比较远，其出海征途始于7年前。2018年9月，蜜雪冰城首家海外门店落地越南；2020年3月，挺进印尼；2022年1月起，海外拓展加速，品牌陆续进入东南亚11国和澳大利亚、日本、韩国。截至2024年9月30日，蜜雪冰城海外门店达4800家。

　　国信证券发布研究报告称，蜜雪冰城是现制饮品赛道NO.1。2024年消费温和复苏背景下，蜜雪冰城收入、利润规模持续快速增长，盈利能力稳步提升。德邦证券认为全球“高质平价”茶饮龙头蜜雪冰城本质上是一家超级供应链企业，供应链实力领先同业。

　　据了解，由于新茶饮赛道上市成功的几只股票曾一度出现“开盘即破发”“股价低迷”等现象，不少二级市场的投资者对于蜜雪冰城仍持观望态度。

　　例如，2021年上市的奈雪的茶，发行价为19.8港元，首日开盘价18.86港元，单日跌去13.54%，如今的股价在1—2港元区间波动；2024年4月挂牌的茶百道发行价为17.5港元，首日收盘就录得近27%跌幅，次日再收跌近一成，两日总市值蒸发近四成，最新股价在9港元附近徘徊。

　　作为现制茶饮老大，蜜雪冰城上市能否打破“破发魔咒”，也是业内人士十分关心的话题。

　　分析人士认为，蜜雪冰城虽在行业内表现突出，但面临的挑战也不容忽视。首先是食品安全压力，随着规模不断扩张，品控难度加大；其次是门店饱和风险，低线城市的发展空间有限，中国现制茶饮行业竞争者众多，产品门槛较低，缺乏一定的品牌护城河；最后是海外拓展的不确定性，蜜雪冰城虽已走出国门，但在海外市场需应对文化差异与供应链本地化等难题。

　　（时代财经徐晓倩 综合自界面新闻、封面新闻、中国商报）