橡胶：近月虚实比较高

　　大地期货研究院

　　观点小结

　　核心观点：中性整体来看，目前仍在累库周期但可能幅度不及预期，NR近月虚实比极高，仓单增减尤其重要。我们对行情持有中性观点。

　　库存：中性偏空  上周库存累库不及预期，预计后市仍在累库周期，但需要关注累库幅度。

　　产量：中性偏多仓单注册偏慢，近月虚实比极高。

　　原料：中性偏多产量季节性下滑，原料居高不下。

　　资金博弈：偏空上游财报显示库存偏高，存在潜在利空因素。

　　01

　　橡胶供应情况

　　橡胶产区天气预测

　　橡胶累库速度放缓

　　累库速度放缓。上周累库速度偏慢，仅累库不到一万吨，因此偏利多。2025年以来，近两个月共累库14万吨，1、2月份累库均值为11万吨，因此今年累库不能说是非常超预期，目前重点还是关注后续的库存变动速度。

　　泰国橡胶加工利润下行，原料坚挺

　　橡胶进口量

　　其他国家橡胶进口量

　　缅甸老挝橡胶进口量

　　02

　　橡胶需求

　　中国重卡销量

　　中国轮胎库存

　　中国轮胎出口量

　　03

　　合成橡胶

　　丁二烯利润

　　下游产品利润

　　04

　　天然橡胶价格走势偏强

　　天然橡胶原料价格

　　2月20日胶水价格为68泰铢/千克，较上周上涨2泰铢/千克，环比上涨3.03%。

　　杯胶价格为61.6泰铢/千克，较上周上涨1.75泰铢/千克，环比上涨2.92%。

　　天然橡胶期货价格

　　2月20日RU主力收盘价为17950元/吨，较上周上涨345元/吨，环比上涨1.96%。

　　NR主力收盘价为15345元/吨，较上周上涨450元/吨，环比上涨3.02%。

　　RU-NR为2605元/吨，较上周下跌105元/吨。

　　合成橡胶期货价格

　　2月20日BR价格为13965元/吨，较上周下跌320元/吨。

　　丁二烯为11700元/吨，较上周下跌1050元/吨。

　　天然橡胶浅色胶价格

　　2月20日上海全乳胶价格为17350元/吨，相较上周上涨350元/吨，环比上涨2.06%。

　　泰国RSS3价格为22950元/吨，较上周上涨50元/吨，环比上涨0.22%。

　　越南3L价格为17500元/吨，较上周上涨100元/吨，环比上涨0.57%。

　　国产浓乳价格为13100元/吨，较上周持平。

　　天然橡胶深色胶价格

　　2月20日泰国STR20价格为2140美元/吨，较上周上涨40美元/吨，环比上涨1.9%。

　　泰混人民币价格为17070元/吨，较上周上涨370元/吨，环比上涨2.22%。

　　天然橡胶基差

　　2月20日上海全乳胶-RU为-600元/吨，较上周上涨5元/吨。

　　泰混-RU为-880元/吨，较上周上涨25元/吨。

　　泰混-NR为-310元/吨，较上周下跌123元/吨。

　　月差

　　2月20日RU05-09月差为-135元/吨，较上周上涨35元/吨。

　　NR连一-连二为220元/吨，较上周下跌35元/吨。

　　BR连二-连三为30元/吨，较上周上涨40元/吨。

　　唐逸

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