宁德时代赴港上市有何玄机？

　　来源：中国经营报

　　本报记者 陈靖斌 广州报道

　　2月11日，宁德时代（300750.SZ）正式向香港联交所递交发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请。然而，值得注意的是，在此次申请资料中，宁德时代并未透露此次H股上市的具体募资金额。据部分外媒的早前报道，宁德时代预计通过此次港股IPO筹资至少50亿美元（约合人民币364亿元）。

　　尽管如此，宁德时代在申请赴港上市前并不缺乏资金。宁德时代董事长曾毓群也曾明确表示，尽管公司有二次上市的计划，但目前资金状况健康，因此并不会急于筹集更多资金，也不会通过此举稀释现有股东的股权。

　　那么，在资金充足的情况下，宁德时代为何仍选择赴港上市？根据公司向《中国经营报》记者的回复，海外扩张是此次H股上市的重要驱动力。宁德时代指出，随着海外建厂和运营的推进，企业需要大量的外汇储备，特别是欧元和美元。

　　深度科技研究院院长张孝荣也指出，宁德时代选择赴港二次上市的核心动因是推进其全球化战略，尤其是在国际市场上的资金调度和跨境运营需求日益增长的背景下。

　　然而，宁德时代的业绩也面临一定的挑战和压力。近期，公司发布的业绩预告显示，由于碳酸锂等原材料价格的下降，宁德时代的营收已出现下滑。尽管电池产品的销量有所增长，但由于原材料价格的下降，公司产品价格随之调整，从而导致营业收入同比下降。

　　全球化战略准备

　　2025年2月11日，宁德时代正式向香港联合交易所（港交所）递交了境外上市外资股（H股）的申请，并计划在港交所主板上市。此次募资的主要目的，是为宁德时代的海外产能扩张、国际业务拓展及境外营运资金提供充足的支持，从而为公司长期的全球化战略提供资金保障。

　　尽管宁德时代的资金状况本已稳健，但此次赴港上市仍引发了外界的关注。事实上，宁德时代在此次上市前并不缺乏资金支持，并且在过去几年已多次通过定向增发募集资金。

　　截至2024年9月30日，宁德时代的银行存款及现金余额达2598亿元，且其借款仅为311.59亿元。自2018年上市以来，宁德时代已累计分红365.61亿元，资金状况可谓相当充裕。然而，尽管如此，公司仍持续进行资本运作以支撑其扩展步伐。

　　回顾宁德时代的融资历程，自2018年6月的首次公开募股（IPO）募集资金53.5亿元以来，公司已通过定增多次筹集资金，用于多个产能扩建和研发项目。例如，2020年2月，宁德时代通过定增募集资金196.2亿元，用于湖西锂离子电池扩建、江苏时代动力电池项目等。两年多后，2022年7月，宁德时代再次通过定增筹集448.7亿元，旨在支持多个重要的锂电池生产基地建设。

　　尽管如此，部分项目的进展遇到了一定的挑战。例如，广东瑞庆时代锂离子电池生产项目一期的进度已被推迟，预计推迟两年半，至2026年12月31日才能达到可使用状态。对此，宁德时代解释称，由于市场环境变化，公司在结合客户需求的基础上对项目进行了产品优化和生产线调整，因此项目延期。

　　尽管部分项目进展推迟，宁德时代并未放慢其扩产步伐。而对于为何在资金充足的情况下仍选择赴港上市，宁德时代相关负责人向记者透露，海外建厂及运营需要大量外汇储备，尤其是欧元和美元。根据公开信息，截至2024年6月，宁德时代的美元和欧元储备分别为67.35亿美元和38.58亿欧元，这些储备显然不足以覆盖欧洲等地大规模投资的需求。

　　宁德时代计划通过此次H股上市来有效储备外汇资金，为未来海外项目提供充足的资金支持。通过国际化的资本平台，宁德时代不仅能增强跨境资源整合能力，还能够进一步提升公司全球资源配置的效率和盈利能力。相关负责人指出：“通过此次上市，宁德时代有望加强与全球产业链上下游企业的合作，推动业务拓展和技术革新，同时吸引更多海外潜在客户与合作伙伴。”

　　此外，赴港上市还将帮助宁德时代与国际机构投资者及战略投资者建立更紧密的联系，推动股东结构的多元化，进而促进战略协同，进一步巩固其在全球市场的领先地位。

　　目前，宁德时代的海外收入占公司整体收入的约30%。随着公司在海外布局多个电池生产基地，尤其是为满足全球主机厂商“就近配套”的需求，宁德时代的国际化布局不断加速。例如，2024年12月，宁德时代宣布与全球汽车制造商Stellantis合作，在西班牙设立合资公司，这将成为宁德时代在欧洲的第三个重要电池生产基地。

　　海外市场需求增长

　　宁德时代此次申请赴港上市，旨在为其海外产能扩张提供资金支持，背后折射出公司在经历多年的高速增长后，正面临业绩增长的瓶颈。尽管公司在2024年前三季度实现净利润360亿元，同比增长15.6%，但其营收却同比下降了12%，降至2590亿元。

　　营收下滑的主要原因来自宁德时代的核心业务——动力电池板块。该板块贡献了公司三分之二的营收。根据招股书，2024年前三季度，动力电池业务的销售收入为1755亿元，同比下降17.4%。虽然销量有所增长，但由于碳酸锂等关键原材料价格的下降，产品售价相应调低，导致了整体营收的下滑。

　　与国内市场相比，宁德时代的海外市场展现出更大的增长潜力，尤其是在欧洲市场。以2024年为例，欧洲新能源汽车的渗透率仅为17.7%，而中国同期的渗透率为43%，这意味着欧洲市场仍有很大的增长空间，成为宁德时代拓展电池销量的新引擎。

　　然而，宁德时代在海外市场的竞争压力不容小觑。尤其是来自LG新能源等日韩企业的竞争，令宁德时代在海外市场的统治力相较于国内市场有所逊色。数据显示，2024年前11个月，宁德时代在海外动力电池市场的份额为26.8%，而在全球动力电池市场的份额为36.8%。尽管海外市场增速较快，但宁德时代在国际市场的领导地位仍面临挑战。

　　根据招股书披露的数据，2024年前三季度，宁德时代来自海外市场的收入为801亿元，占总营收的30.9%。虽然这一比例略低于2023年同期，但海外市场的需求仍在不断增长，尤其是欧盟等地区对动力电池和储能电池的需求激增。为了更好地响应客户需求并加强与客户的合作，宁德时代认为建立欧盟本地化生产能力对于其国际业务的布局至关重要。

　　根据2025年1月21日发布的业绩预告，宁德时代预计2024年营收将在3560亿元至3660亿元之间，同比下降约8.7%至11.2%；归母净利润预计为490亿元至530亿元，同比增长约11.06%至20.12%。宁德时代表示，尽管电池产品销量有所增长，但由于原材料价格下降，产品售价相应调整，导致了营业收入的下降。

　　同时，行业内的产能过剩问题也日益严重。根据高工产业研究院的调研，2024年国内动力电池市场的有效产能利用率可能低于60%，储能电池市场的有效产能利用率则不足50%。这一现象凸显了锂电池行业产能过剩的严重性，给企业带来较大的价格竞争压力。

　　面对全球动力电池市场的价格战和产能过剩，宁德时代需要通过多种战略手段来应对周期性下行压力，并保持行业领先地位。张孝荣指出，宁德时代可以通过技术创新、供应链优化、市场策略调整以及储能回收等多种方式来提高竞争力。

　　“宁德时代应持续加大在研发领域的投入，推动电池技术的创新，特别是在固态电池和钠离子电池等新兴技术上的突破，以进一步提升电池性能并有效降低成本。与此同时，优化供应链管理也是关键，宁德时代可以通过提高原材料采购效率，降低成本的同时，确保供应链的稳定性和可持续发展。除此之外，宁德时代还需采取灵活的市场策略，包括调整产品定价、开拓新兴市场与客户群体，并加强与国际汽车企业的战略合作，以增强其在全球市场中的竞争力。”张孝荣表示。

　　对于宁德时代未来的增长，张孝荣认为技术突破应当是优先考虑的方向，其他措施如储能、电池回收以及加强与国际车企的合作等也将成为支撑公司长期发展的关键因素。