印钞的轰鸣，黄金的狂欢

　　本文源自：金融界

　　一位华尔街资深人士分享了他对混乱的世界和黄金的看法。

　　乔纳森·海科克 （Jonathan Haycock） ，曾在华尔街深耕27年，是摩根士丹利伦敦分部历史上任期最长的董事总经理之一。

　　以下为他在接受媒体采访时的讲话内容：

　　我们此刻正站在历史的转折点上。毫不夸张地说，这是属于黄金的时代。一年前，我决定从股票转向黄金，因为一切已清晰无疑。让我列举几周来的新闻：

　　英格兰银行金库遭遇挤兑；韩国造币厂因需求激增暂停金条销售；中国保险公司首次试点将1%资产配置黄金，瞬间创造270亿美元增量需求；更别提美国可能重估黄金储备的传言……

　　这些信号绝非偶然。一年前绝未料到所有因素会如此汇聚——黄金自2000年以来的长期牛市，即将迫使主流世界正视它的地位。

　　当下的滞胀环境与1970年代惊人相似——过去22个月CPI数据持续高于预期，增长疲软，而货币超发的恶果正在显现。黄金本世纪已跑赢标普500，但无人关注，因为央行印钞催生了资产泡沫。然而，清算之日终将到来。主流投资者毫无防护——他们不持有黄金。2008年，我坐在摩根士丹利交易厅，客户们打来电话说：“约翰尼，我只要你做一件事——立刻把我的钱从摩根士丹利转去瑞信，因为你们要破产了（当时我们确实濒临崩溃）。”

　　如今，一场百万亿美元的代际财富转移正在发生：未来25年，婴儿潮一代将向下一代移交100万亿美元资产，其中未来5年达18万亿。但这些财富需要保护，而黄金正是终极护盾。历史不会重复，但必会押韵——这一次，你准备好迎接剧变了吗？

　　现实比小说更荒诞。

　　人们几乎忘记了仅仅两年前，瑞信和硅谷银行接连崩塌。如今还有谁提起硅谷银行？没有。因为所有人的目光都聚焦在“科技七巨头”身上——这些股票似乎永远涨不停。但所有警示信号都已亮起。2000年的科技泡沫告诉我们，所有泡沫终将破灭。我可以列举一些当前估值数据，但让我换个角度：作为英国人，我目睹了2022年特拉斯政府的灾难性执政。特拉斯为何仅当了7周首相？因为她试图推行无资金支持的减税政策。结果如何？英国国债市场一夜崩盘，养老金行业濒临破产。若非英国央行紧急入场购债救市，整个养老金体系早已崩溃。

　　这类危机正愈演愈烈。如今，我们看到的黄金实物需求激增、央行干预的常态化，以及埃贡·冯·格雷尔25年前预言的应验——你必须以个人名义在银行体系外持有实体黄金，而不仅是纸面合约（纸黄金）。我们正见证法币信任体系的崩塌。

　　即便经历了2008年金融危机和两年前的银行业危机，世界仍未觉醒。政府总选择印钞救市，但法币购买力终将归零。自1971年以来，美元已贬值98%。面对37万亿美元债务，唯一的出路是印更多钱稀释债务。然而，债务危机只有五种解法：紧缩、违约、增长、恶性通胀或金融压制（强制机构购买国债）。但现实是：选民拒绝紧缩，违约政治不可行，增长遥遥无期。剩下的选项只剩恶性通胀和金融压制。若政府强制养老金买入国债，机构只能抛售股票筹资——这将是市场的灾难。但无论哪种路径，结局都是更多印钞。而央行印钞的尽头，必是黄金的狂欢。

　　让我用数据说话：

　　黄金份额的崩塌：1932年，黄金和矿商占全球资产的20%；1948年升至30%；1981年为26%；而2024年底，这一比例仅剩1%。

　　被低估的黄金：若按货币供应量调整，当前金价仍比1980年峰值低75%。

　　更关键的是，黄金供应正在枯竭：自2005年以来，新发现金矿量每五年减少50%。而需求端呢？央行正以历史级速度囤金（尤其是东方国家），散户却仍在场外观望。一旦主流资金入场，供需失衡将引爆价格。

　　主持人问（插播）：听众们或许想知道：黄金已从1800美元涨至近3000美元，为何黄金矿业公司（如GDXJ）过去六个月仅有一天资金净流入？

　　后续回答：

　　这正是市场情绪的写照——无人相信涨势可持续。但这也意味着，一旦共识逆转，黄金资产的价值重估将极其剧烈。