期价创近5个月新低 玻璃有望走出负反馈泥潭

　　来源：玻璃江湖

　　节后以来，玻璃期货盘面持续走弱。日前，玻璃期货主力合约FG2505触及1209元/吨，创近5个月以来新低。这一价格和湖北玻璃的低价现货1200元/吨近乎平水。期货日报记者了解到，目前各区域的玻璃现货市场也呈现偏弱格局。对此，受访人士普遍认为，该行情反映了当前玻璃基本面偏弱以及阶段性供需错配的情况。

　　“从大周期来看，地产、竣工端仍在筑底。”广发期货分析师蒋诗语分析道，按照开工向后平移30个月来推演未来竣工情况的话，2025年对应的是2022年7月以来的开工表现。而2022年7—12月开工增速呈现逐月下跌趋势，从-36.1%至-39.4%，2023年全年新开工增速保持在-24%左右。通过推演，2025年竣工表现或不容乐观，结合部分券商对地产行业的预估，预计竣工数据增速在-25%左右。

　　节后玻璃下游深加工企业复产复工缓慢。据隆众资讯数据统计，目前全国52条钢化线开工率为35%，订单不足是限制行业开工的主要原因。此外，深加工样本企业订单天数均值为4.1天，环比下降18%，同比下降35.9%，多数深加工企业处于接部分散单或无新单的状态。

　　“玻璃下游深加工企业于正月十五后陆续复工，但根据百年建筑关于节后项目开工情况的调研结果来看，2025年春节期间不停工项目明显减少，整体复工率明显下降。”在蒋诗语看来，节后低迷的行业现状压制了玻璃价格，各地区现货价格仍在持续调降。

　　不过，当前玻璃行业供应情况整体处于低位，玻璃开工率仅为76%，日熔量共计157855吨，同比降幅达10.7%左右。“在2024年持续收缩产能的影响下，当前的玻璃日熔水平处于历年低位，大大缓解了玻璃行业前期的过剩压力。”蒋诗语称。

　　据蒋诗语介绍，目前，企业恢复产能意愿较低，尽管部分产线仍有生产利润，如石油焦燃料工艺的生产利润在142元/吨，煤制气产线利润在109元/吨左右。不过，天然气产线仍处于亏损中，周均利润-82元/吨。“在这样的利润水平下，企业复产意愿不足，使供应端在一定程度上对价格形成底部支撑。”她认为，3月初可关注两会政策导向，预计随着三四月“小阳春”的需求复苏，玻璃在中下游补库驱动下，价格有望企稳回升。

　　“目前玻璃市场的主要矛盾是聚焦供需的再平衡。”申万期货能化高级分析师陆甲明表示，目前市场其实并不缺信心，只是都在观望。无论是玻璃还是纯碱，在供给端都存在显著调整，但阶段性供给端的调整力度与目前需求尚未达到匹配。一旦市场看到上游开始去库，或是其他一些有利因素出现，市场做多的信心也会逐步恢复。

　　对于玻璃产业链而言，阶段性供需扭转的时点或许并不遥远。在陆甲明看来，按照以往经验，3月上旬有玻璃消费需求兑现的观望窗口期。中期来看，今年玻璃行情其实并不悲观。一方面，玻璃行业的供需调整成果正在积累。由于供给端玻璃并没有反弹，2025年的供需调整压力较去年要小很多。另一方面，伴随宏观政策对消费政策的支持，玻璃的下游需求将在春节后逐步复苏。因此，玻璃期价下方调整的空间相对有限。

　　记者采访了解到，当前，玻璃库存水平比2024年同期偏高，但比2023年同期偏低，玻璃行业隐性库存仍存一定压力。短期市场仍需重点关注玻璃企业的库存变化。

　　“目前，玻璃上游和中游库存压力较大，下游订单不及预期，库存相对较低。玻璃价格走弱在预期内。”兴化市宝鑫玻璃有限公司总经理陈辉认为，玻璃期价走低的关键还是在于阶段性供需错配，是中游库存大对期现价格的负反馈。待中游库存消化，供应继续减产，市场才会有机会反转。受访人士普遍认为，玻璃期货盘面下跌符合当下基本面的特征，预计近期负反馈持续，短期盘面或延续弱势。

　　（转自：玻璃江湖）