跨界上瘾？群兴玩具豪掷4亿收购天宽科技，这次能成功吗？

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　　来源：IPO日报

　　这家上市近14年的玩具公司，正在“不做玩具”的路上越走越远。

　　近期，广东群兴玩具股份有限公司（下称“群兴玩具”）公告，公司与天宽科技的部分股东签署了《股权收购框架协议》，拟以现金方式收购上述股东合计持有的天宽科技不低于51%的股权。交易完成后，天宽科技将成为上市公司的控股子公司。本次交易预计构成重大资产重组，但不构成关联交易。标的公司100%股权预估值不超过8亿元，最终估值待交易各方根据尽职调查、审计和资产评估结果在正式收购协议中确定。

　　也就是说，群兴玩具拟逾4亿并购天宽科技。

　　群兴玩具是想通过跨界收购天宽科技，转型AI综合服务商。对群兴玩具而言，收购是跳出“低端制造陷阱”、抢占AI时代船票的一战；对天宽而言，则是突破“技术优而规模小”的瓶颈，在巨头林立的算力市场找到生存缝隙。只是，频频重组失败的群兴玩具，此次能否成功重组提振业绩，还是又一次“打水飘”？

　　制图：佘诗婕

　　补全算力版图

　　标的公司天宽科技，其主营业务为人工智能计算中心的建设和运营、为行业客户提供数字化转型服务解决方案、为客户提供端云一体的数字化、智能化产品等。

　　据悉，此次收购是群兴玩具在算力领域深化布局的关键一步。

　　2024年初，群兴玩具开始涉足智能算力业务。此前，群兴玩具已通过“图灵项目”搭建算力集成服务资源池。

　　具体来看，2024年12月29日晚间，群兴玩具公告表示，其在2024年年初与中国移动浙江公司签订了2.76亿元的算力服务合同。同年6月27日，公司与全资孙公司杭州图灵引擎、中国移动浙江公司签订图灵小镇智能算力服务二期项目补充合同，约定图灵小镇智能算力服务二期项目交付完成验收合格且在2024年12月28日前，杭州图灵引擎向中国移动浙江公司支付最终合同固定总价部分1.54亿元。

　　目前，项目已交付完成并验收合格，杭州图灵引擎已于12月26日按约定向中国移动浙江公司支付了1.54亿元。

　　但其尚缺乏核心技术支撑。

　　群兴玩具称，此次通过收购天宽科技，群兴玩具可快速获取AI基础设施服务能力，补足技术短板，形成“算力租赁+AI解决方案”的协同模式，从而跻身国内智算中心第一梯队。天宽科技的AI全栈服务能够为群兴玩具的算力租赁业务提供显著的增值支持，包括数据集处理、模型训练及场景化应用开发等环节，提升产品技术含量和客户粘性。此外，天宽科技在数智安全领域的技术积累将强化群兴玩具在AI应用场景中的数据安全保障能力，双方客户资源的互补性也为合作提供了巨大潜力。

　　业务频繁变化

　　过去十年间，群兴玩具曾尝试跨界手游、新能源、消费电子等领域，均以失败告终。此次进军算力领域，是其在AI浪潮下的又一次战略尝试。

　　据悉，群兴玩具成立于1996年，最初以传统玩具制造为主业，曾是中国玩具行业的代表性企业。2011年4月，其在深圳证券交易所成功上市并公开发行股票。

　　但是随着行业竞争加剧和消费需求升级，传统玩具业务逐渐陷入增长瓶颈。在2016年的年报中，公司坦言：“由于行业集中度低、知识产权保护不足以及激烈的价格竞争，导致产品利润率微薄。过去三年里，公司主营业务收入和利润均持续下滑。为了摆脱困境，提升盈利能力，业务升级转型已成为必然。”

　　2014年—2017年，群兴玩具多次尝试通过重组的方式切入热门赛道，包括手游、能源等领域，但均未能成功：2014年7月，公司计划以14.4亿元的价格收购手游公司星创互联100%股权。但最终监管层认为重组标的公司未来盈利能力存在重大不确定性，从而否定了此次重组方案；2015年末，群兴玩具计划以16亿元的价格通过发行股份的方式收购三洲核能100%的股权，从而进军核电零部件领域。最终因标的资产股东层面的反对，群兴玩具最终不得不宣布终止此次重组。

　　至2019年，公司因原实控人王叁寿的资金挪用问题陷入财务危机，业务几近停滞，留下超2亿元的资金缺口，群兴玩具也面临退市危机。此时，资本市场“壳王”张金成接任群兴玩具董事长兼总经理，开启了一系列资本运作与战略调整。他出借2亿资金帮助王叁寿偿还占用资金，并带领公司突击销售白酒产品，成功帮助公司保壳。但群兴玩具剥离主业后转向酒类销售与物业租赁，但业绩仍持续下滑。2019年—2020年，群兴玩具的净利润为-1509.48万元、-6390.99万元。

　　近年来，群兴玩具仍表现疲软。

　　2023年，公司营业收入较2022年同比下降26.69%。同时，据2024年业绩预告，其2024年度预计亏损1500万元—2200万元。

　　对此，公司表示，因公司实施2023年限制性股票激励计划，报告期内，公司计提股份支付费用约3000万元，故导致净利润为负值。报告期内，公司开展智算业务、构建专业团队投入了较多的运营成本。