允许险资参股、更多银行发起设立 AIC股权投资试点再扩围

专题：金融视角·聚焦2025年两会

　　从18个试点城市扩至所在省份、允许更多金融机构参与、允许险资参股，监管进一步扩大金融资产投资公司（AIC）股权投资试点。

　　“新质生产力的核心要素是科技创新，而我国融资结构长期以间接融资为主，这就需要我们积极稳妥引导银行保险资金投早、投小、投长期、投硬科技。”3月5日，在十四届全国人大三次会议首场“部长通道”上，国家金融监督管理总局局长李云泽表示，计划进一步扩大金融资产投资公司的股权投资试点区域，并允许更多金融机构参与进来。

　　当天，金融监管总局发布《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》（下称《通知》），进一步优化完善试点政策。

　　允许险资参股AIC

　　2024年9月，金融监管总局印发通知，将五家大型商业银行设立的金融资产投资公司股权投资试点范围由上海扩大至北京等18个城市，并纳入稳经济增长一揽子增量措施，指导大型商业银行和金融资产投资公司推动试点落地见效。

　　目前已实现18个城市签约全覆盖，签约金额超过3500亿元。在总结试点经验的基础上，《通知》从三方面进一步扩大试点：

　　一是将金融资产投资公司股权投资范围扩大至试点城市所在省份。此前，试点政策仅允许金融资产投资公司通过附属机构发行的私募股权投资基金在试点城市范围内开展股权投资。

　　《通知》明确，相关基金可以在试点城市所在省份范围内进行股权投资，有利于扩大基金的项目支持范围，吸引带动更多社会资金参与基金募资，降低基金运作成本，提升运作效率。

　　二是支持符合条件的商业银行发起设立金融资产投资公司。目前，五家大型商业银行设立的金融资产投资公司通过试点，探索了金融支持科技创新的重要模式。

　　“今年我们计划进一步扩大试点区域，并允许更多金融机构参与进来。”李云泽称。

　　金融监管总局表示，稳妥有序增加参与试点的机构数量，有利于调动更多资金和资源参与试点，进一步加大对科技创新和民营企业的支持力度。

　　三是支持保险资金参与金融资产投资公司股权投资试点。《通知》明确，支持保险资金依法合规投资金融资产投资公司通过附属机构发行的私募股权投资基金、金融资产投资公司发行的债券或者参股金融资产投资公司，有利于发挥保险资金长期投资优势，拓宽股权投资试点资金来源，进一步丰富科技企业多元化融资体系。

　　金融监管总局称，下一步将会同相关部门推动优化完善股权投资环境，指导金融资产投资公司持续完善制度流程，加强人才队伍建设，优化绩效考核体系，强化风险管控，不断提升股权投资管理水平，更好支持科技创新，服务民营经济高质量发展。

　　AIC股权投资试点扩围

　　金融资产投资公司（AIC）股权投资有望成为商业银行做好科技金融大文章的重要抓手。

　　AIC目前均由国有大行全资设立，源于2016年开始的供给侧结构性改革。2016年10月，《关于市场化银行债权转股权的指导意见》出炉，允许银行申请设立符合规定的新机构开展市场化债转股，AIC应运而生。

　　截至目前，中国已成立5家AIC，分别由5家国有大型商业银行全资设立，分别为建信金融资产投资有限公司、工银金融资产投资有限公司、农银金融资产投资有限公司、中银金融资产投资有限公司、交银金融资产投资有限公司。

　　数据显示，截至2023年末，5家AIC总资产合计5827亿元，2018年至2023年复合增长率为31.0%；净利润合计182亿元，2018年至2023年复合增长率为72.7%。

　　随着监管政策持续支持，AIC业务范围已逐渐从专门从事市场化债权转股权及配套支持业务，拓展至股权投资等“非债转股”业务。

　　2020年2月至4月，原银保监会陆续批准5家AIC通过其附属机构，在上海开展“不以债转股为目的”的股权投资。在上海开展股权投资试点期间，AIC作为有限合伙人出资私募股权投资基金，与央企及旗下投资平台、私募基金管理人合作开展股权投资。

　　例如，2021年10月，工银金融资产投资公司联合九智资本、中欧盛世在上海设立了AIC同业首支纯股权投资基金——上海工融科创私募基金。截至2023年末，该基金已投资5个科技创新项目，累计投资超5亿元。

　　2024年9月，国家金融监督管理总局明确扩大AIC股权投资试点范围，从上海扩大至18个城市；并适当放宽股权投资金额和比例限制，将表内投资占比由原来的4%提高到10%，投资单只私募基金的占比由原来的20%提高到30%。金融资产投资公司股权投资试点工作开始提速。

　　截至2024年末，中银金融资产投资有限公司已与全国18个试点城市全面达成基金合作意向，并已完成北京、苏州、杭州、南京、厦门等城市8支股权投资试点基金的工商设立。同时，已储备优质科创企业项目超过100个，重点覆盖商业航天、人工智能、新能源、高端装备等新兴赛道，并完成多个项目的立项和投资审批。

　　增强科技金融领域市场竞争力

　　扩大AIC股权投资试点是稳经济增长一揽子增量措施之一。

　　综合市场分析来看，扩大AIC股权投资试点有利于增强商业银行在科技金融领域的市场竞争力。但在当下，AIC也面临流动性管理、资本管理、风险管理、人才与文化建设等方面的诸多挑战。

　　中国银行研究院在研究报告中指出，一是在资产流动性方面，股权投资周期较长，同时AIC面临一定的资金募集压力，流动性受到一定限制；二是资本管理方面，股权投资业务风险权重较高，面临长效资本补充机制方面限制；三是风险管理方面，股权投资面临较高的市场风险、投资决策风险，AIC面临风险管理能力建设的挑战；四是人才机制方面，AIC股权投资试点的扩大，对专业人才的需求将更加迫切。

　　基于此，中国银行研究院建议商业银行集团应强化政策保障支持。积极支持AIC的资本补充，确保其有足够的资金进行股权投资。提供必要的技术支持和管理建议，协助AIC加强投后管理。同时，母行可利用自身客户资源和网络优势，为AIC提供市场拓展和业务合作机会，并为客户提供包括股权和债权在内的综合金融服务。