利好来了！长期资金，新增600亿！

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　　保险资金长期股票投资试点再扩容。

　　3月5日，国家金融监督管理总局局长李云泽在十四届全国人大三次会议首场“部长通道”上提及支持科技创新，当前重点是抓好“四项试点”，并积极稳妥扩大试点范围，其中之一是保险资金长期投资改革试点。

　　他表示，保险资金长期投资前期试点规模超过1000亿元，今年会进一步加大力度，昨天（3月4日）金融监管总局批复再新增600亿元。这不仅为资本市场带来实实在在的中长期增量资金，而且进一步壮大了机构投资者群体。

　　年内已批复1120亿元

　　此次批复的600亿元来自5家保险公司。据中国银行保险报5日报道，金融监管总局再次批复人保寿险、中国人寿、太平人寿、新华保险、平安人寿等5家保险公司开展长期投资改革试点，规模为600亿元。

　　保险资金长期股票投资试点，始于中国人寿和新华保险发起设立私募证券投资基金。2023年10月，金融监管总局批复同意中国人寿和新华保险两家保险公司通过募集保险资金试点发起设立证券投资基金，规模500亿元，投资股市并且长期持有。该基金名为鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金有限公司（下称“鸿鹄基金”），落地于2024年年初。

　　1月26日，金融监管总局批复开展第二批保险资金长期股票投资试点，规模为520亿元。中国太平洋人寿、泰康人寿、阳光人寿及相关保险资产管理公司获准以契约制基金方式参与试点，开展长期股票投资。

　　随着最新600亿元获批，今年上半年已落实的保险资金长期投资试点规模达到1120亿元。目前，已有8家保险公司获批开展长期投资改革试点，总金额1620亿元。

　　据券商中国记者了解，首批试点的中国人寿和新华保险，此番新获批金额将追加投资鸿鹄基金。

　　中国人寿方面曾表示，鸿鹄基金主要投向关系国计民生的重点行业，投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票，取得积极成效。

　　1月23日，金融监管总局副局长肖远企曾在国新办新闻发布会上介绍，鸿鹄基金设立一年多来，运行比较顺利，实现了效益性、安全性和流动性的综合动态平衡。“据了解，基金收益还是很可观的，基金继续看好股市的投资价值。”

　　肖远企彼时提到，其他保险公司也在积极申请参与长期投资试点。金融监管总局对第一批试点的中国人寿和新华保险募集的500亿元投资的情况进行了调查研究，认为很有必要，将全力予以支持。并表示，第二批试点的规模拟定1000亿元，后续还将根据保险公司的意愿和需要来逐步扩大参与试点保险公司的数量和基金规模。

　　机制更加灵活

　　肖远企曾表示，第二批试点在机制上比第一批试点会更加灵活，基金可以是单独由一家保险公司发起设立，也可以由两家或者两家以上的保险公司联合发起设立。

　　据券商中国记者此前从业内获悉，有大型保险公司就保险资金长期股票投资试点进行了可行性研究，并倾向于单独发起设立私募证券基金。

　　业内人士此前告诉券商中国记者，推动设立私募证券基金一方面是响应政策导向，另一方面有利于开展权益投资，平滑报表。

　　中国人寿和新华保险设立的私募证券基金，一个特殊性在于基金为公司制，在业界看来，这种方式较直接投资股票有一定优势。国泰君安证券非银团队此前分析，中国人寿和新华保险各出资50%设立公司制基金投向二级权益市场，从会计计量上，将可以采用长期股权投资方式计量，避免市值投资波动对当期利润的影响。采用权益法核算，将私募证券基金公司的利润和分红按比例计入投资收益，可以有效缓解直接投资二级权益市场对新会计准则下报表的影响。

　　发挥长期资金作用

　　当前，保险资金作为中长期资金的代表，入市情况受到市场关注。

　　去年9月，中央金融办和证监会联合印发了《关于推动中长期资金入市的指导意见》，明确了推动各类中长期资金入市、构建“长钱长投”制度环境的重点工作安排。今年1月，六部委印发了《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，其要点之一是，提升实际投资比例，其中包括保险资金长期股票投资试点扩大。这项试点也受到关注。

　　此前，中国人寿方面曾于去年10月介绍了鸿鹄基金运作半年的积累经验。

　　作为改革试点，鸿鹄基金按照市场化、法治化和“长钱长投”原则，积极探索“耐心资本”投资规律，努力形成可操作、可复刻的投资风格和策略。相关经验包括：

　　（1）坚持长期投资、价值投资和稳健投资的投资理念。

　　（2）选择竞争优势明显，治理结构优良，具有良好商业盈利模式的上市公司，买入并长期持有。

　　（3）在股票市场低迷、市场信心不足、上市公司股价被错杀大幅下跌时，鸿鹄基金坚定买入。

　　（4）建立与长期投资相适应的投资考核评价体系。鸿鹄基金坚持长期投资，建立符合长期投资的考核体系。将考核期限拉长，例如从1年延长到3年。考核指标也要相应地调整，聚焦总投资收益率，兼顾综合收益率。

　　该试点基金长期投资对提振资本市场的意义在于几方面：

　　（1）上市公司结构将得到持续优化。当越来越多的投资者将投资标的转向竞争优势明显、治理结构优良、具有良好商业盈利模式公司后，股票市场质地好的公司也将得到市场持续追捧，而质地差的公司的市场关注度将越来越低，将逐步持续退出市场，上市公司结构将得到持续优化。

　　（2）股票市场的波动性下降，将形成健康稳定发展的态势。当投资机构的业绩考核拉长、股票持有期限变长后，股票的波动也将变小，从而带来股票市场总体波动率的降低。上市公司业绩增长将成为股票市场的主要推动力，股票市场的可预测性提升，将形成健康稳定发展的态势。

　　鸿鹄基金实现了保险资金长期投资和活跃资本市场双结合，具有较强的示范效应，为保险机构设立私募证券投资基金，支持资本市场持续稳健发展，提供先行经验。