专题：金融视角·聚焦2025年两会
3月6日，十四届全国人大三次会议举行经济主题记者会。中国人民银行行长潘功胜现场表示，将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。
同时，综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现、政策利率等货币政策工具，保持市场流动性的充裕，降低银行负债成本，持续推动社会综合融资成本下降，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。
东方金诚首席宏观分析师王青、东方金诚研究发展部总监冯琳判断，包括支农支小再贷款、科技创新和技术改造再贷款、保障性住房再贷款等在内的各类结构性货币政策工具的利率也会适时下调，规模也会进一步增加，以持续加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，做好金融“五篇大文章”，进而引导企业和居民融资成本全面下行。
记者会上，潘功胜表示，2024年，人民银行数次实施了比较大的货币政策调整，特别是9月份推出了一揽子增量金融政策，有效提振了市场信心，推动经济平稳增长。
总量上，人民银行两次降低存款准备金率，两次降低政策利率，并引导贷款市场报价利率（也就是LPR）下行。结构上，创设科技创新和技术改造再贷款、保障性住房再贷款，以及支持资本市场的两项货币政策工具。优化房地产金融政策，降低房贷利率和首付比，并推动降低存量房贷利率。汇率上，综合施策，保持预期平稳，在复杂形势下保持人民币汇率基本稳定。货币政策传导上，完善货币政策框架，创新开展公开市场国债买卖等操作，推动改革金融业增加值季度核算方式，强化对利率政策执行的监督。
总体看，潘功胜表示，去年以来货币政策逆周期调节效果较为明显，其政策效果在今年还将会持续显现。2024年末，社会融资规模、广义货币M2、人民币贷款的同比增速都在7%~8%之间，高于名义经济增速约3个百分点，融资成本也处于历史低位。
中央经济工作会议和政府工作报告明确了2025年经济工作的预期目标、宏观政策及重点工作任务。潘功胜表示，人民银行将贯彻落实好中央决策部署，实施好适度宽松的货币政策，平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡、支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系。
一是在总量上，货币政策取向是一种对状态的表述。美联储去年连续降息3次共100个基点，但其政策利率仍处于高位，货币政策的状态依然是限制性的。人民银行连续几年多次降准降息，中国货币政策的状态是支持性的，总量上比较宽松。
潘功胜说，今年，将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。目前，金融机构存款准备金率平均为6.6%，还有下行空间，中央银行向商业银行提供的结构性货币政策工具资金利率也有下行空间。同时，综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现、政策利率等货币政策工具，保持市场流动性的充裕，降低银行负债成本，持续推动社会综合融资成本下降，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。
二是在结构上，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融支持。进一步扩大科技创新和技术改造再贷款规模，拓宽政策支持的覆盖面，并科学运用各项结构性货币政策工具，引导金融机构加力支持科技金融、绿色金融、普惠小微、养老金融等领域。研究创设新的结构性货币政策工具，重点支持科技创新领域的投融资、促进消费和稳定外贸。用好支持资本市场的两项货币政策工具，与证监会探索常态化的制度安排，支持资本市场稳定发展。
三是在政策传导上，进一步完善利率调控框架，持续强化利率政策的执行和监督，对于一些不合理的、容易削减货币政策传导的市场行为加强规范，推动落实银行补充资本金等措施。畅通货币政策传导机制，引导银行科学评估风险，优化信贷结构，提升资源配置效率。金融政策也将加强与产业政策的协同，政策方向上有保有控，促进产业供求的动态平衡，支持经济结构调整、转型升级和新旧动能转换。注重与财政政策协同配合，支持积极的财政政策更好发力见效。同时，更好发挥货币政策与财政贴息、风险补偿等措施的协同效应。
四是在汇率上，政策和立场是一贯的，将坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性。同时，强化预期引导，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。
对于降准降息，王青团队认为，今年企业和居民贷款利率都有较大下调空间，新增信贷有望恢复同比多增，货币金融对实体经济的支持力度将显著加大。2025年货币政策定调“适度宽松”，在物价水平偏低的背景下，预计央行会继续实施有力度的降息降准。
王青团队进一步指出，另外，包括支农支小再贷款、科技创新和技术改造再贷款、保障性住房再贷款等在内的各类结构性货币政策工具的利率也会适时下调，规模也会进一步增加，以持续加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，做好金融“五篇大文章”，进而引导企业和居民融资成本全面下行。
王青团队认为，后期有可能设立促消费定向政策工具。另外，不排除2025年通过较大幅度引导5年期以上LPR报价下行等方式，继续对居民房贷实施较大力度定向降息的可能。这是促进房地产市场止跌回稳的关键一招。
与此同时，王青团队说，2024年央行已丰富货币政策工具箱，在二级市场开展国债买卖。这意味着接下来央行可通过恢复国债净买入等方式，向银行体系注入流动性，替代降准实施数量型宽松。在金融“挤水分”效应减弱、逆周期调节力度增强的背景下，2025年新增信贷、新增社融规模有望恢复同比多增。这是当前强化逆周期调节一个不可或缺的发力点。总体上看，今年货币政策将在量、价两个方面加大对实体经济的支持力度。
综合当前房地产市场、外部经贸环境变化，以及整体物价走势，王青团队判断，一季度末前后降息、降准窗口有可能打开。
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