成本塌陷 对二甲苯持续走低的原因是？

　　来源：期货日报

　　近期，PX期货持续下跌，主力合约昨日盘中下探至6658元/吨，创近3个月最低。进入3月检修期，高企的库存能否得到有效消化，成为市场关注的焦点。

　　针对PX价格持续走低，宏源期货聚酯分析师王江楠认为，主要原因是成本端原油的下行和下游需求低迷。近期原油市场利空因素较多，除受到关注的美俄谈判外，美国关税政策和OPEC+增产计划令国际油价大跌，PX成本塌陷。

　　“2月初，PX交易二季度集中检修逻辑，价格一度走强，但下游PTA装置大面积检修削弱了PX二季度去库力度。同期，国内多套PTA装置检修陆续公布后，聚酯需求恢复缓慢，传统旺季未能扭转需求的冷淡，刚需的减少使PX基本面无力支撑价格。”王江楠称。

　　目前PX与石脑油价差（PXN）在200美元/吨附近，处于五年同期低位，市场预期短期内仍难有明显改善。

　　“1月份以来，亚洲石脑油价格走势较强。俄罗斯以及中东向亚洲出口石脑油有所波动，导致3月和4月亚洲石脑油供应预期显著缩减。同时，石脑油自身需求有所改善，日韩裂解装置开工率提升，国内裂解需求提升，均在一定程度上推动价格上涨。最终的结果是，PXN持续压缩，在200美元/吨附近运行。中期来看，若后期亚洲石脑油供应缩量预期被打破，PXN有望回升。短期仅靠PX自身去扭转PXN低迷情况的可能性较小，预计PXN维持低位运行。”王江楠说。

　　“PXN仍有进一步压缩的可能。”大地期货聚酯分析师王钰婷分析，受供需影响，石脑油上半年大概率偏强。同时，下游PTA检修超预期，PX基本面偏弱。此外，地炼受成品油税影响，后期也会转向生产化工品，对芳烃形成压力，PXN仍有继续压缩可能。

　　从需求端看，目前PX仓单较高，下游织造、瓶片需求仍不理想。3月份检修能否缓解PX基本面压力，从而向上形成支撑呢？

　　“目前较为确定的变动是，中海油惠州装置检修从3月中旬推迟至3月底，预计持续50天。扬子石化装置将检修从4月推迟至5月下旬，预计持续40天。盛虹炼化由于重整装置故障，PX环节目前降负运行，4月可能有检修计划。3月明确有检修计划的是九江石化和浙石化，PX可能轻微累库。”王江楠认为，短期来看，成本定价是聚酯产业链的逻辑，需要关注地缘局势和宏观面的影响。中长期来看，PX有去库预期，价格有支撑，关注下游聚酯恢复情况。

　　“3月PX市场确实存在一定规模的检修计划，短期可能减少部分供应，但PX整体开工率仍处于高位，再加上国内新增产能逐步投放，下游PTA又增加检修，因此3月的检修仅能阶段性缓解供应压力，难以从根本上扭转供需宽松格局。”王钰婷表示，受弱需求及产能扩张影响，PX价格上行空间有限。不过，短期影响PX价格波动的核心因素是原油价格走势。近期，OPEC+按照此前计划开始增产，俄乌局势缓和使地缘溢价回吐，均利空油价。在成本和基本面的双重打压下，PX走势偏空。