碳酸锂：突袭

　　来源：中粮期货研究中心

　　摘要

　　3月6日，受宏观情绪提振，股期联动，碳酸锂低位反弹，尾盘因空头平仓出现直线拉升，主力合约收涨1.94%，报收76800元/吨。基本面端，供给预期增长强，1-2月澳矿发运预计维持2024年11月水平，国内矿二季度也有放量预期，虽然需求稳定向好，但过剩压力仍需消化，整体基本面偏空，碳酸锂市场维持震荡行情，关注需求预期好转时点可能带来的反弹机会，总体碳酸锂向上向下的空间都不大。

　　一

　　3月碳酸锂累库压力大

　　2025年2-3月，国内碳酸锂供给端增长预期明确。节前，国内碳酸锂排产因季节性因素减产，减产幅度正常。节后，宜春头部企业停产项目陆续复产，叠加西部锂辉石项目复产和新项目爬产，国内碳酸锂产量快速创新高。按SMM周度产量数据推算，预计3月国内碳酸锂产量将超8万吨。

　　进口方面，2025年1月智利碳酸锂出口量激增，预计2-3月国内到港量增加，本周数据智利2月碳酸锂出口量虽有明显回落，2025年1-2月智利向中国出口锂产品合计3.12万吨，同比+20%。并且硫酸锂2月出口至中国1.2万吨，同比大增，硫酸锂虽不能作为锂盐直接使用，但可对3-4月份国内锂原料明显补充。

　　交易者最关心的库存变化。3月6日，SMM周度库存增加3924吨，总量至119437吨，累库斜率高于去年同期，接近2024年6月水平。元宵节后，国内物流恢复，国内碳酸锂产量大增和进口碳酸锂转为显性库存双重影响，国内整体库存加速增长。在3月下游排产向好，库存回升，说明正极厂仍有补库需求。

　　2月碳酸锂供需平衡表显示，累库超4千吨，而三月的累库量陡增至1.2万吨，累库压力大。

　　二

　　澳矿发运3月有分歧

　　2025年1月，澳大利亚锂辉石发运量合计291752吨，环比-30.2%，与2024年11月发运量基本一致。2月中旬，澳大利亚黑德兰港因飓风影响短暂关闭，从bunbury港口发的两船矿也有3-5天的延期，本次飓风对锂矿发运造成的影响不大，市场也没有明显交易。2月除黑德兰港的发运量22.9万吨，考虑黑德兰港口影响和矿企的挺价态度，预计1，2月份澳矿发运规模与2024年11月一致。3月澳矿发运受矿企态度摇摆有分歧，如果矿价松动，3月澳矿发运仍有上行预期；如没有松动，则进口的硫酸锂会是国内代工厂重要的原料补充。

　　三

　　预期偏差

　　碳酸锂昨日尾盘平空拉涨，主要受宏观情绪影响，，股期联动，投机空头资金避险。基本面端也存在宜春每年3-4月例行环保督察，头部大厂4月开始检修等因素，但实际对基本面影响有限。在碳酸锂价格低位震荡，结合目前宏观情绪，市场对利多消息更为敏感。

　　上游矿企到冶炼厂挺价已持续一段时间，但价格节后持续阴跌，电工价差收敛至历史极低水平，甚至低于去年3月碳酸锂偏紧时的价差。这说明上游挺价意愿强烈，下游也存在刚需，但碳酸锂价格暂时僵持。后续可能的突破方向是：要么锂盐价格上涨，修复冶炼利润；要么矿价跟随盐价下跌，这需要需求预期走弱。

　　3月的现实情况是，终端需求数据表现符合预期，对碳酸锂行情不构成压制。电池厂的库存调节对碳酸锂当期消费影响更大。此前，美国关税落地以及国内新能源项目不强制配储，对需求预期形成了一定压制。电池厂从2024年四季度的持续补库转为春节后降库存，优先消化库存电芯和材料。据了解，2月去库已基本结束，3月恢复至正常采购节奏。光伏配储仍有作为碳酸锂直接消费环节，正极厂在经历了两年严重亏损后，接单不再激进，只有在有利润或能生存下去的情况下才会生产，不会一味追量。这也使市场参与者更加谨慎，即使长协折扣点明显减少，不少客户仍愿意签订，以保证稳定供应和销售，市场投机氛围明显下降。

　　碳酸锂期货价格因国内产量大增带来的累库，过剩压力仍需消化，整体基本面偏空，碳酸锂市场维持震荡行情。建议关注终端新能源汽车或Deepseek带动的工商储能增长，可能会为碳酸锂带来新的预期，关注需求预期好转时点可能带来的反弹机会，总体碳酸锂向上向下的空间都不大。

　　风险提示：光伏配储抢装刺激、新能源政策更新

　　作者简介

　　曹姗姗

　　中粮期货研究院 资深研究员

　　交易咨询资格证号：Z0013588

　　余雅琨

　　中粮期货研究院 研究员

　　从业资格证号：F03120965