债市，突然大跌！发生了什么？

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　　突然大跌。

　　3月7日，国债期货市场开盘后持续震荡回落，截至收盘，30年期国债期货跌超1.3%，10年期国债期货跌超0.5%，5年期国债期货跌超0.3%，2年期国债期货跌超0.1%。记者注意到，5年期国债期货、2年期国债期货已创本轮调整以来新低，10年期国债期货、30年期国债期货逼近前期低点。

　　对于近期债市大跌，市场分析人士指出，今天债券市场继续消化昨天的经济主题发布会内容，市场对货币政策预期有所调整，引发债市回调。

　　债市大跌

　　3月7日，债券市场再次大跌。截至收盘，30年期国债期货跌1.31%，报116.56元；10年期国债期货跌0.51%，报107.635元；5年期国债期货跌0.31%，报105.475元；2年期国债期货跌0.13%，报102.408元。

　　银行间主要利率债收益率上升，截至发稿，30年期国债活跃券的收益率上行4.75个基点，报1.985%；10年期国债活跃券的收益率上行4.55个基点，报1.7875%；5年期国债活跃券的收益率上行6.25个基点，2年期国债活跃券的收益率上行5.5个基点。

　　对于近期债市调整的原因，长江证券认为，从市场流动性看，自今年2月以来，央行公开市场操作持续偏紧，超过1.2万亿元资金回笼，导致隔夜、7天期等短端资金利率与国债收益率深度倒挂，极大压缩了国债买入的投资性价比。

　　从政策原因看，两会召开之前至召开期间，债市定价逻辑从而向经济数据寻求验证，市场对财政扩张的预期可能推高长端利率。

　　从市场情绪看，春节之后，市场热点主要围绕DeepSeek等科技热点，提振了市场风险偏好，市场机构对财政政策（如赤字率调整）、科技创新扶持（如AI、低空经济）及消费刺激（如汽车、家电更新）的期待强化，政策框架由点及面扩散。股市吸引部分资金，对债市资金分流，影响债券市场交投情绪。

　　海富通基金表示，债市今年至今整体震荡偏弱，在年初提前定价货币政策宽松抢跑行情后，近期出现震荡回调。一方面，前期对资金面和货币政策宽松提前抢跑定价过多，而近期的资金面比较紧张，超出市场预期。另一方面，近期部分经济数据和房地产数据有所转暖，临近两会对于政策的博弈加大。此外，市场对债基负反馈的担忧也逐渐增多，加大了债市的回调压力。

　　机构称债市长期牛市基础未变

　　目前债市因为资金面和风险偏好等影响波动有所加深，“连涨多年的债券牛市能否继续”成为业界关注的焦点话题。

　　对此，海富通基金认为，短期来看，央行控制资金流动性影响利率交易情绪，市场降准降息预期仍在，当前收益率对货币政策预期仍较宽松。中美贸易摩擦仍面临不确定性，市场风险偏好或受影响。资金面变化、市场情绪波动等因素可能导致国债市场继续维持震荡格局，往后看，市场可能提前交易全国两会的政策预期，预计短期波动幅度较大。中期来说，当前的基本面偏弱问题来源于产业结构调整，叠加外部压力加大，货币政策或将持续维持宽松状态，债券市场中长期牛市的基础不变。

　　长江证券表示，从短期来看，现阶段多空力量均衡，债市短期内主要围绕资金面交易，面临降息掣肘、供给端扰动以及两会政策预期等利空因素，利率预计维持低位震荡。从中长期来看，尽管近期基本面与政策环境等因素或对债券市场构成冲击，然而央行已明确了适度宽松货币政策、择机调整优化政策力度、推动企业融资和居民信贷成本下降的意愿。从中长期视角审视，考虑到中国经济结构转型与人口结构转型带来的长期利率下行趋势，债市仍然处于一个相对有利的市场环境中。所以对于债券型基金的配置可以从短期和长期这两方面进行考虑。

　　兴银基金也表示，虽然今年降准降息可能延后，但两会对货币政策态度仍偏积极，从而给市场注入部分信心。此外，从国债期货高度贴水的表现来看，市场在定价二季度财政发力前后，货币政策态度可能会有所扭转，继续支持宽财政。因此，两会前后可能会成为本轮市场行情分水岭，需关注资金面和股债跷跷板情况。