本报记者 冷翠华
见习记者 杨笑寒
近日，润泽智算科技集团股份有限公司基础设施不动产投资信托基金项目正式启动申报程序。今年以来，截至3月13日，已有5只基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）上市，另有多只公募REITs在申报或等待发行进程中。
在公募REITs的获配机构中，险资成为重要的配置力量之一。据《证券日报》记者梳理，今年以来上市的5只公募REITs中，险资获得配售金额约为7.65亿元，实际配售份额约为2.27亿份，实际配售份额占今年已发行公募REITs总发行份额的9.8%（含保险机构资产管理产品获得的配售份额）。
受访专家表示，公募REITs分红稳定、风险分散、久期长等特性与险资需求相匹配，叠加监管政策和会计准则要求等因素影响，使得险资配置公募REITs的积极性较高。展望未来，预计险资投资公募REITs还将呈现配置比例提升、投资方式多元化等趋势。
险资获配份额近10%
目前，公募REITs发行已步入稳定轨道，其底层资产类型也“百花齐放”。Wind资讯数据显示，今年以来截至3月13日，已有汇添富九州通医药仓储物流REIT、华夏金隅智造工场REIT等5只公募REITs上市，其中包含多项“首单”领域突破，如首单医药仓储物流REIT、首单农贸市场REIT、首单以高性能智算中心为底层资产的基础设施公募REIT项目等。
就公募REITs的资产特性，广东凯利资本管理有限公司总裁张令佳对《证券日报》记者表示，REITs介于股债之间，收益稳定，风险较低，其底层现金流确定性相对较高。此外，REITs底层资产的交易不及股债公开市场频繁，价值重估频率低，对总体资产负债表的波动影响较小。
在新发行的公募REITs中，险资深度参与，成为重要的配置力量之一。据《证券日报》记者梳理，今年以来上市的5只公募REITs中，险资通过战略配售和网下配售获得配售金额约7.65亿元，实际配售份额约为2.27亿份，实际配售份额占今年已发行公募REITs总发行份额的9.8%。
就险资积极配置公募REITs的原因，张令佳表示，险资配置公募REITs，主要是由于其分红稳定、风险分散，久期较长，契合险资多元化配置的选项。在国内利率中枢持续下降的环境下，公募REITs可以提供类似债券的风险收益特征，但比债券有一定的风险溢价。
此外，在监管政策优化（如风险因子下调）与新会计准则实施等因素的影响下，险资配置公募REITs的积极性也随之提升。
2023年，国家金融监督管理总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，提出对于保险公司投资公开募集基础设施证券投资基金（REITs）中未穿透的风险因子从0.6调整为0.5。这一调整拓宽了险资投资公募REITs的空间，提高了险资投资的积极性。
此外，新会计准则实施也推动保险资金进一步投资公募REITs。国海证券研究所副所长、首席资产配置官林加力表示，从实践看，多数长期资金（如保险、养老金）投资REITs的核心目标是长期配置以获取稳定分红，而非短期交易获利。根据新会计准则要求，机构可将自有资金持有的REITs从FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益）分类至FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益）。这种机制对高股息资产如REITs资产具有一定优势，既能通过分红支撑利润表，又可隔离价格波动对当期业绩的影响，利好保险、养老金等长期资金入市。
投资方式多元化
除通过战略配售与网下配售投资公募REITs外，保险公司还通过成立合伙企业、参与设立数据中心持有型不动产资产支持专项计划等方式，助力多层次REITs市场的建立。
例如，近日，国寿投资保险资产管理有限公司（以下简称“国寿投资”）公告显示，由国寿投资担任总协调人和投融资顾问的“中信证券—万国数据2025年第1期数据中心持有型不动产资产支持专项计划（可持续挂钩）”成功发行。国寿投资表示，该产品是国寿投资公司以实际行动落实金融“五篇大文章”的有力彰显，推动保险资金助力国家多层次REITs市场的建立。
随着REITs市场持续扩容，险资等机构将迎来更广阔的配置空间，不过在参与投资公募REITs的过程中，险资仍面临公募REITs市场规模较小、自身的专业投资能力有待提高等问题。
北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆对《证券日报》记者表示，目前险资参与公募REITs投资存在的困难主要有以下三点：一是公募REITs市场规模相对较小，优质项目有限，导致保险资金难以大规模配置；二是公募REITs相关法律法规和税收政策尚不完善，存在一定的投资风险；三是保险资金在公募REITs投资方面的专业能力有待提高。
针对上述问题，杨帆建议，一是完善公募REITs相关法律法规，为保险资金投资提供更加稳定的市场环境；二是加大公募REITs市场培育力度，丰富优质项目供给；三是保险公司应提高自身在公募REITs投资方面的专业能力，合理评估项目风险，实现稳健投资。
展望未来，杨帆表示，预计险资在配置公募REITs方面将呈现配置比例提升、投资方式多元化、注重资产质量和运营能力等趋势。
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