光大期货：3月21日金融日报

　　股指：

　　周四，A股市场震荡回落，Wind全A日内收跌0.6%，成交额1.48万亿元，石油石化、汽车、国防军工等板块表现偏强。中证1000下跌0.45%，中证500下跌0.69%，沪深300下跌0.88% ，上证50下跌1.05%。3月13日，呼和浩特市发布生育激励计划，随后深圳等城市也表示正在筹划类似政策。这次政策发布的时点处于“两会”结束之后不久，我们认为相关政策未来在全国其他城市推广复制的可能性较大。生育激励本质上属于普惠性财政政策，与此前财政发力方向存在着根本性的不同。其一，普惠性财政政策无需居民端加杠杆，对于居民部门基本没有准入门槛，惠及范围更广，有助于更加直接的解决目前我国内需偏弱同时居民储蓄高企的局面。其二，相关政策有助于提升居民收入水平，进而理顺居民、企业、政府部门收益率曲线，促进长期通胀预期的回升，这会对各类资产估值产生较为深远的影响，消费领域直接受益，大盘股指同样受到明显拉动。长期来看，影响A股走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义经济增速是否超过名义利率，即资产端投资收益能否超过负债端利息成本。去年前三季度，沪深两市A股剔除金融板块后，累计营收同比增速-1.7%（中报-0.6%），仍低于名义利率水平，上市公司盈利能力回升还需要一段时间。

　　国债：

　　国债：国债期货收盘，30年期主力合约涨1.14%，10年期主力合约涨0.31%，5年期主力合约涨0.23%，2年期主力合约涨0.07%。中国央行开展2685亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.5%。据qeubee统计，公开市场有359亿元逆回购到期，净投放2326亿元。银行间市场方面，DR001利率上行0.45bp至1.7730%，DR007利率下行11.85bp至1.8419%。短期来看，1-2月经济数据超市场预期，债市整体偏空。但资金面已度过最紧张阶段，同业存单利率高位回落，大行融出资金低位回升，短端国债调整基本到位，风险偏好回升背景下长端国债相对偏空，预计收益率曲线重新走陡。

　　贵金属：

　　隔夜伦敦现货黄金震荡走高，上涨0.08%至3044.33美元/盎司，盘中价格刷新历史新高；现货白银下跌0.65%至33.576美元/盎司；金银比在90.8附近。美联储3月议息会议同意继续暂停降息，将目标政策利率区间维持在4.25%-4.5%，符合市场预期，本次会议对经济和就业的描述缓解了市场对于近期美国经济数据放缓的担忧，但从金融市场反馈来看仍需要更明确的数据支撑。会后特朗普喊话美联储要求降息。地缘政治方面，关税方面为与美国讨论提供更多时间，欧盟推迟首批对美关税反制措施至4月中旬生效；美表示与乌矿产协议即将签订，俄美将择期举行会谈；中东方面，胡赛武装对以色列能源目标进行打击。黄金依然惯性上冲，短线有望继续向上挑战3100~3200美元/盎司，止损提升至3000美元/盎司；白银关注短线能否突破前期高点并有效站稳，关注市场是否做空金银比。