华安基金：3月美联储按兵不动，金价小幅获利了结

　　黄金行情回顾及主要观点：

　　国际金价冲高3050美元后小幅获利了结。伦敦现货黄金收于3，023美元/盎司（1.3%），国内AU9999黄金收于707元/克（周环比2.0%）。十年期美债利率上行2个基点至4.27%。

　　在触及每盎司3050美元上方的历史高位后，黄金市场出现了一些温和的获利了结。周三，美联储维持利率在4.25%-4.50%不变，称仍对通胀感到担忧。央行将2025年GDP增长从去年12月的2.1%下调至1.7%，与此同时将今年的通胀预期从此前的2.5%上调至2.8%。周四，英国央行、瑞士央行和瑞典央行均维持各自的利率不变，转向更为中性的立场。

　　1．美联储降息的逻辑在近期发生明显的改善：当前特朗普政策的反复对美国经济扰动巨大，3月公布的很多数据都超预期衰退，叠加通胀数据走弱，美联储在3月议息会议中表态更偏鸽派，降息预期抬升至全年2.8次，从而对黄金投资价值的逻辑明显改善。

　　2． 全球央行购金逻辑长期持续：央行购金的逻辑是持之以恒的（全球化格局更分裂），也是推动金价不断新高的源动力。据世界黄金协会，2024年全球央行连续第三年购买了超过1000吨黄金，实物黄金总需求升至4974吨，创历史新高。中国央行已连续4个月购金。逆全球化背景下，为应对通胀和美元信用风险，央行延续购金节奏，为供需紧平衡的黄金提供需求端强支撑。

　　3． 除了基本面逻辑外，在海外资产波动加剧、特朗普关税政策反复的背景下，黄金的配置需求也会受到青睐。美国总统特朗普仍打算在4月2日实施新的对等关税税率，中东局势再度紧张，地缘政治动荡推升避险需求。黄金与其他大类资产存在弱相关性甚至负相关性，可以帮助客户的投资组合真正意义上做到风险分散和风险对冲。

　　未来一周黄金ETF（518880）重点关注的信号：（1）美国2月PCE数据、四季度实际GDP；（2）特朗普关税政策变化。

　　人民币计价黄金与国际金价走势比较：

　　数据来源：Wind，Bloomberg，华安基金，2025/3/21

　　风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。1