开年以来，DeepSeek带动下股市走出“小阳春”行情，从人工智能主导，到科技板块百花齐放，市场风险偏好明显提高。虽然近期高位板块有所调整，但在产业趋势和政策支持下，股市估值修复仍未完待续。
与此同时，债市虽然经历大幅调整，当前10年期国债收益率已经调整回到去年12月中央经济工作会议前，叠加低利率时代优质资产难觅，中长期来看债市配置性价比仍存。
股市和债市都是有机会的，这也正是“固收+”策略持续受到市场关注的原因。
要求胜先求稳，稳健投资者优选“固收+”
简单来说，“固收+”是一种投资策略，可拆成“固收”和“+”两部分来看。“固收”部分主要是以债券等低风险资产作为打底，比例至少占70%，目的是追求长期稳健的收益；而“+”的部分则会投向股票、可转债等风险偏高的权益资产，具有较高的涨跌弹性。通过科学的股债搭配，力争起到“1+1＞2”的效果。
数据显示，2024年全市场偏债混合、一级债、二级债基正收益占比均超过95%，且平均收益率高于普通股票型、灵活配置型和偏股型基金。
我们把时间拉长到2010年至今，在大部分时间里，以偏债混合基金为代表的股债混合型产品成为穿越市场颠簸的“利器”，相较于权益资产表现出了更低的波动性，而相对于纯债基金又表现出了较高的收益能力，具备“下跌扛得住，上涨跟得上”的特征。
四个维度看国泰招享添利，把握股债机遇
国泰招享添利就是典型的“固收+”策略。首先，精选高评级固收资产作为产品的“底仓”，对于风险偏好比较稳健的投资者相对友好。
其次，权益部分采取【纯债+10%-30%权益】策略，-基金经理主动将权益中枢控制在15%左右，并根据市场情况进行动态调整，同时关注安全边际、盈利增速、现金流增速等指标，力求更高的收益弹性。
维度一：成立以来超额收益显著
基金成立以来业绩表现优异。截至2025年3月21日，国泰招享添利A成立以来基金取得11.19%的正收益，相对业绩基准的超额收益4.16%。最近半年市场经历反弹行情，国泰招享添利A最近半年涨幅为9.65%。
维度二：回撤控制优秀
没有只涨不跌的投资品种，“固收+”产品自然也不例外。近年来，由于不确定性上升，权益市场波动加大，叠加今年以来资金面收紧，债券市场也经历了明显的调整。在波动的市场环境下，基金的回撤控制就显得尤为重要。
截至2025年3月21日，国泰招享添利A成立以来最大回撤-2.27%，显著优于同类基金平均最大回撤表现（-4.37%）。（注：同类指Wind二级分类-偏债混合型基金。）
维度三：产品配置侧重风险控制，力争穿越周期
根据招享添利四季度报告显示，股票仓位占比15.42%，从重仓股来看，选股风格较为均衡，基金经理对抗风险能力也较为看重。
正是对宏观环境的研判和风险控制能力，也让招享添利稳稳抓住这波港股小阳春行情，净值屡创新高。
2024年四季度报告期末前十大重仓股
维度四：“多策略投资专家”掌舵，在“固收+”产品投资中优势凸显
船行万里靠舵手。招享添利基金经理张容赫拥有13年证券从业经历和4年投资管理经验，是一位自带宏观视角的高“研”值基金经理。
用一句话总结张容赫的投资理念就是——在特定投资目标的约束下，寻找风险收益最优解。
在他看来，任何投资都有约束，而把这些约束转化为可量化、可检视的标准后，根据转换后的“标准”寻找增强的方向，力争创造超额收益。
超额收益只是一方面，对于张容赫来说，最大的优势是独特的宏观视角。
独特的宏观视角构筑了张容赫的投资优势。十余年的宏观策略研究，使其搭建了一套独特的自上而下的投研体系，能够跨越不同的宏观环境及行业周期趋势下进行灵活配置，有利于争取较为稳健的业绩表现。
这与“固收+”产品的特性非常契合。对于张容赫来说，作为一名擅长宏观分析的基金经理，在宏观方向把控、大类资产配置上具有较高的精准度，可以争取更高的收益弹性，同时又有债券资产作为打底，可以在市场波动时做好风险防守。
后市研判
展望后市基金经理张容赫认为，从基本面的角度来看，经济周期同步指标仍有阶段性压力，信贷脉冲的领先指标有抬升之势，而传导至经济周期仍有半年以上时滞。而海外方面，面临非周期性风险，政治风险加速了财政风险的暴露，烘托强美元的氛围，欧美世界全面加速右转，财政宽松后遗症开始加速暴露。强美元意味着全球流动性收紧，后续美元何时见顶取决于非美经济体复苏情况。所以经济的底部和企业盈利的底部很可能与潜在的海外负面冲击重合于 2025 年的年中。财政是本轮政策的重心，驱动政策转向的焦点在于通缩时期杠杆率的被动抬升，以及应该如何去扭转。因此，资产波动背后隐含的财富效应或成为政策的关注点。
我们认为，A 股市场会重新回归以内为主，在政策不断加力的背景下，整体形成先稳后升之势。港股市场走势健康，基本面展望积极，但必须警惕可能出现的衰退氛围下美元流动性稀缺造成的流动性压力。
权益方面：从行业配置角度讲，政策端提振内需优先级明显抬升，优先消费服务板块的机会，同时关注周期底部的工业、制造业，最后配置部分公用事业作为平衡。
固收方面：我们一直以来重视信用品类的资质和收益率，利率部分则继续维持了中短久期。
如果你也认可“固收+”的投资价值，国泰招享添利（A类：019727；C类：019728）这只基金值得关注哦~
数据来源：产品定期报告，Wind。国泰招享添利6个月持有混合A（成立日期2024/01/09，业绩比较基准为中债综合全价指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+中证港股通综合指数（人民币）收益率*5%，张容赫自成立管理至今）：9.32%/7.45%；
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本基金由国泰基金管理有限公司发行与管理。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金为混合型基金，理论上预期收益和预期风险高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金投资于港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资港股通标的股票时特有风险：1）港股市场股价波动较大的风险；（2）交易失败风险；（3）汇率风险；（4）港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险；（5）境外市场的风险；本基金可投资资产支持证券，主要风险有（1）特定原始权益人破产风险、现金流预测风险等与基础资产相关的风险；（2）资产支持证券信用增级措施相关风险、资产支持证券的利率风险、评级风险等与资产支持证券相关的风险；（3）管理人及托管人违约违规风险、专项计划账户管理风险、资产服务机构违规风险等风险；（4）政策风险、税收风险、发生不可抗力事件的风险、技术风险和操作风险等其他风险。“固收+”中的“固收”即固定收益类基金，是指投资于存款、债券等债权类资产的比例不低于70%的基金，但收益的实现有不确定性，产品不保本。固定收益类产品主要面临政策风险、信用风险、利率风险、流动性风险和其他风险，一般而言，其长期平均风险和预期的收益率低于股票型基金，高于货币市场基金。本基金对每份基金份额设置最短持有期限。基金份额持有人持有的每份基金份额最短持有期限为6 个月，在最短持有期限内该份基金份额不可赎回或转换转出，自最短持有期限届满的下一工作日起（含该日）可赎回或转换转出。投资有风险，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力，谨慎投资。
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