博时基金王诗瑶：静待政策发力，助力消费复苏

　　博时基金权益投资四部基金经理 王诗瑶

　　日前，《提振消费专项行动方案》出台，围绕扩大内需、释放消费潜力推出一揽子政策，在博时基金权益投资四部基金经理王诗瑶看来，《提振消费专项行动方案》的核心逻辑是通过扩大内需、释放消费潜力来稳定经济增长。

　　提振内需消费成为稳增长的关键抓手

　　王诗瑶认为，在今年两会发布的《政府工作报告》中，“消费”一词出现了32次，“大力提振消费、提高投资效益、全方位扩大国内需求”更是今年要完成的十大任务重的第一项。从落地执行上，与去年相比，政策支持力度加大了，通过一揽子政策组合拳，政府旨在从供给侧和需求侧双向发力，推动消费市场复苏。并且，政策不仅关注短期消费复苏，更注重消费升级和结构优化，推动消费向高质量、可持续方向发展。

　　此次《提振消费专项行动方案》部署了8方面30项重点任务，全方位统筹打通限制消费的各个环节，既考虑了供给侧的创新，也不回避产生需求端不足的症结所在。《方案》对消费的各个行业都有不同程度、有先有后的提振。最直观的，2025年以旧换新规模达到3000亿，并且适用范围有所扩大，在覆盖范围内的行业和企业会直接在销售端受到提振。另外《方案》也提及生育方面，呼和浩特最近刚刚推出生育补贴政策，引起巨大反响，湖北天门之前的生育补贴对于提振生育率效果显著，这些好经验如能扩围推广，对婴童产业和提振人口结构信心和缓解长期需求担心无疑有非常正面的作用。收入预期、出生率这些问题如能从长期得到改善，消费的各行各业都会受益。

　　增收是提振消费的根本。《方案》中把增收摆在促销费的重中之重，并且认可财富效应对消费的重要影响。稳住股市是拓宽财产性收入的重要渠道，有助于提振投资者信心，吸引更多资金流入市场，股市回暖有助于提升消费能力和意愿。股市稳定有助于消费板块复苏，形成正向循环。

　　消费类资产后续走势如何？

　　中国消费类资产在过去三年经历了经营和估值的双重压力，无论是和海外主要经济体相比还是和以前相比，目前都处于低位。“但从去年中央经济工作会议到今年两会，我们看到政府把提振内需摆在重中之重的位置，无论是估值层面还是经营层面都得到了支撑，我们判断中国消费类资产可能基本调整到位，在政策全方位呵护内需的大背景下，消费板块有望触底企稳，但政策发力需要时间，体现到经营层面的变化也需要时间，未来消费类资产能够恢复到什么水平也和宏观经济息息相关，既受到国际局势也受到国内政策落地速度、执行效果、政策发力持久性的多方面影响。”

　　当前消费板块呈现“K型分化”趋势，平价消费与高端升级并存。谈到看好的细分赛道，王诗瑶表示，中国人口基数庞大，地域分布辽阔，消费环境是多层次的。两会政策把今年CPI的目标定位2%，从1-2月CPI在低位的水平来看，达到政府目标还有比较大的提升空间。

　　“从消费的商业逻辑来看，CPI上行阶段是消费行业的较好投资期，会优先考虑未来能受益于CPI上行的行业，既有受益消费升级的企业，也有平价消费。重点看好在各个新兴方向通过优质供给建立了核心优势的企业，以及传统优质行业中有望触底企稳目前存在低估的企业，如白酒龙头、乳制品等。”

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