券商分仓佣金，大幅缩水

随着2024年基金年报披露收官，券商分仓佣金收入“成绩单”也随之出炉。

天相投顾数据显示，2024年券商分仓佣金收入为106.52亿元，较2023年的164.66亿元大幅“缩水”35%；与2021年巅峰时期突破220亿元的分仓佣金收入相比，直接腰斩。

从排名来看，中信证券以7.3亿元的分仓佣金收入蝉联榜首，但与上年同期相比出现明显下滑，广发证券仍位居第二，中信建投证券跌出前三，且多数头部券商分仓佣金同比跌幅超过20%。部分中小券商分仓佣金收入增速迅猛，刚刚完成合并的国联民生证券2024年分仓佣金收入为4.6亿元，排名跃升至第五位；华源证券分仓佣金收入增幅超1500%。

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2024年券商分仓佣金排名前十情况数据来源：天相投顾

券商分仓佣金收入持续下滑

2024年，券商分仓佣金收入普遍下降。天相投顾数据显示，仅有8家券商分仓佣金收入同比上升，头部券商分仓佣金收入均不同程度下降。

具体来看，中信证券去年以7.3亿元的基金分仓佣金再次稳坐头把“交椅”，但收入较上年同期降幅高达33%；广发证券继续坚守第二，实现基金分仓佣金6.33亿元，同比下降23.09%；长江证券紧随其后，实现分仓佣金5.62亿元，同比下降28.92%，较上一年上升1名。其他头部券商中，中信建投证券名次下滑1名至第四，华泰证券、国泰君安、招商证券分别位列第六至八名。

从分仓佣金同比变化来看，五矿证券跌幅居首，分仓佣金较上一年同期大幅下滑91.86%，排名也下跌17名至第八十四位。世纪证券分仓佣金跌幅位居第二，达到88.91%，佣金收入仅约1000万元。诚通证券分仓佣金同比跌幅超过80%。万和证券、渤海证券、国元证券、申港证券等券商佣金收入同比下滑逾70%。德邦证券、川财证券、光大证券、华金证券等券商佣金收入较上年同期减少超50%。

市场人士普遍认为，在政策指引下，减费让利乃大势所趋，佣金费率大幅下滑是导致券商分仓佣金普遍“缩水”的直接原因。数据显示，2024年，基金平均分仓佣金费率降至“万5.19”，而2023年的平均分仓佣金费率为“万7.37”，再早之前，行业普遍盛行的还是“万8”费率。

佣金改革后，维系数十年的佣金分仓利益链条被打破，券商佣金格局也有了新变化。此前，华泰资管就公告称，公司去年下半年支付给东方财富证券的证券交易佣金金额为0。东方财富证券2024年分仓佣金收入为0.73亿元，同比下滑78.77%，排名与上一年相比下降17名。

2024年7月1日，《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》正式生效实施。自该日起，公募交易佣金率标准按照被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过万分之2.62，其他类型则不得超过万分之5.24的标准执行。

部分中小券商成“黑马”

在行业整体分仓佣金收入下滑的情况下，仍有部分中小券商分仓佣金收入增长可观。

增幅排名上，华源证券2024年的基金分仓佣金收入同比增长1519.88%，排在第一。麦高证券位列第二，2024年基金分仓佣金收入同比增幅超过600%。国融证券、高华证券同比增速也均超100%。

从排名变化上来看，中邮证券、华福证券、华鑫证券、国海证券、中航证券等中小券商排名进步明显，且分仓佣金收入均超过2000万元。其中，中邮证券排名上升17名，位列第四十六；华福证券上升15名至第35名；华鑫证券排名较上一年上升10名。

此外，刚刚以全新面貌正式启航的国联民生证券，在2024年交出了一份亮眼的“成绩单”。数据显示，合并前，民生证券2023年分仓佣金排名第17位，国联证券则排名第38位。2024年，合并后的国联民生证券基金分仓佣金收入达4.6亿元，排名跃升至第五位，市占率达到4.22%。

有券商非银分析师认为，这些中小券商在差异化、特色化经营思路下，将研究所作为重要发力点，还有部分券商通过拓展社保、理财子、私募等客户，不断提升佣金分仓市占率，从而使排名得以提升。

驱动券商研究行业探索“投资+投行+投研”新路径

分仓佣金收入素来被视为考察券商研究能力的重要指标。业内人士认为，公募基金费率改革逐步落地，将引导行业正本清源、回归研究。

当下，佣金分配已逐渐展现出向具备优秀研究实力、经营稳健、风控合规良好的券商倾斜的趋势。例如，中泰资管要求“具有较强的综合研究能力和突出的行业研究影响力，综合排名和影响力应位于行业前列”；易米基金曾表示，公司优先考虑具有一定的研究支持服务能力并愿意为公司投资研究提供服务支持或第三方服务支持的券商。

“随着公募基金费率改革深化，传统依赖分仓佣金的盈利模式承压，倒逼券商突破单一卖方研究框架，探索‘投资+投行+投研’的协同路径。”华福证券研究所相关负责人认为，产业研究是连接金融与实体、整合资源与需求的关键，国家大力推动科技自立自强与现代化产业体系建设，政策引导资金投向半导体、新能源、生物医药等“硬科技”领域，券商研究所深度融入产业链，能够提供前瞻性研判与全周期服务，助力“科技-产业-金融”良性循环。

国联民生证券表示，研究所是国联民生证券“投资+投行+投研”联动战略布局中的核心引擎之一，未来，研究所依托股东生态圈的深度赋能与战略区位优势的叠加效应，强化“1+1>2”的优势，以更加过硬的研究实力与数据，为研究行业树立标杆。