美国滞胀风险升温 华尔街两巨头对美联储利率路径出现巨大分歧

　　苏黎世当地时间凌晨2点左右，瑞银全球财富管理首席投资官Mark Haefele就美国总统特朗普新一轮大规模关税措施给出了自己的判断。他在给客户的报告中写道：今年美联储将被迫大幅降息，次数可能高达四次。

　　大约12个小时后，摩根士丹利首席美国经济学家Michael Gapen却得出了截然相反的结论：美联储现在不会降息。他的团队撤销了6月份可能降息的预测，现在预计美联储将不得不等到明年才会再次降息。

　　Gapen及其团队在报告中表示：“美联储将难以忽视短期内通胀上升的压力，而无法迅速放松货币政策。”

　　这一巨大分歧突显了在贸易战不断持续的背景下美国经济困境的特殊性和复杂性。特朗普政府对某些国家和地区的关税税率最高已超过50%。关税战既可能削弱美国经济增长（因此促使降息），又可能进一步推高已经高于决策者期望水平的通胀（因此又推迟降息）。正因如此，“滞胀”一词（经济停滞并伴随高通胀）开始越来越频繁地出现在金融圈的讨论中。

　　目前为止，交易员更认同Haefele的看法，即降息以提振正在放缓的经济所带来的好处，超过通胀的风险。

　　周四美国国债收益率大幅下跌，10年期收益率一度跌破4%，显示市场对降息的预期进一步升温。正如Haefele预测的那样，目前市场普遍预计美联储今年将降息多达四次，当前美联储基准利率区间为4.25%至4.5%。

　　不过，Evercore ISI的央行策略主管Krishna Guha提醒投资者必须为任何情况做好准备。他在给客户的报告中写道：“目前，不降息、降息两到三次，或经济若陷入衰退降息五次以上的概率大致相同。”他表示，目前他仍维持降息两到三次的预测。