瑞达期货：预计金银比维持高位

　　截止4月4日，国际贵金属期货大幅收跌，COMEX黄金期货跌2.1%报3056.1美元/盎司，周跌1.87%，COMEX白银期货跌7.65%报29.525美元/盎司，周跌15.19%。

　　虽然贵金属未被纳入最新关税清单且后续加征概率较低，但近期市场避险情绪显著升温，全球股市的恐慌抛售压力或间接性波及金价走势，且考虑到市场早已计价关税风险，短期内仍存在较大回调压力。除关税和地缘局势推动的避险属性外，此次“对等关税”对金价的影响也将体现于货币属性带动下，美元对于金价的潜在影响。市场极端行情下，市场对于美元等避险资产的需求边际回暖，这或对金价形成一定的上行阻力。特朗普宣布将对所有国家征收10%的“基准关税”，以及对贸易逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”，关税的广度和比率均超市场预期，短期内或将加剧美国经济“滞涨”风险，全球经济衰退预期引起市场担忧。此前美国2月PCE通胀超预期上行，非农就业报告整体维持稳健，叠加关税潜在的通胀加剧风险，美联储或选择进一步放缓降息进程，名义利率维持不变且通胀预期升温的情形下，实际利率预期下行或对金价构成一定支撑。

　　白银方面，受经济衰退预期影响，白银工业需求存在下行风险，美国对中国光伏组件加征25%关税导致工业需求预期恶化，且库存激增32%加剧抛压，较强的商品属性对银价上行构成显著压力，预计金银比维持高位，白银上行空间相对受限，抛售情绪仍可能持续。短期内市场波动或进一步放大，当前建议观望为主，黄金中长期逢低布局逻辑尚未松动。沪金2506合约参考运行区间680-750元/克，沪银2506合约参考运行区间7500-8200元/千克。