兴业证券张忆东：美股进入熊市不代表全球进入熊市

　　4月7日，全球股市巨震，兴业证券全球首席策略分析师、经济与金融研究院联席院长张忆东做客新浪证券直播间，为投资者解读全球资本市场走向。直播详情>>

　　张忆东表示，当前贸易战的局势若不妥协，美国若执意升级，美国经济将面临先衰退后滞胀的大概率风险。他分析称，2020年美国曾遭遇流动性冲击，叠加疫情导致的衰退，当时采取了无上限量化宽松政策。然而，与当时相比，如今美联储对市场的救市能力已大不如前。

　　尽管短期内美联储可能会随时进行政策放松，但真正影响行情趋势的是内因，即基本面。美国的基本面是先衰退后滞胀，这意味着美国的牛市可能已经宣告结束，而熊市基本确立。张忆东指出，除了对冲流动性冲击之外，美联储无法左右特朗普政府的决策，也无法改变关税战对美国基本面的中期影响。

　　张忆东进一步分析了贸易战对全球资本市场的外溢效应。他提醒大家要突破一个误区，即美国走熊并不意味着全球股市都将陷入熊市。他举例说，过去几年美国处于牛市时，不少大经济体的股市也并未同步走牛。张忆东指出，中国资本市场在过去几年处于新旧动能切换的过程中，主动进行了结构调整，化解或释放了风险，呈现出休整和筑底的状态。面对外部风险，中国A股和港股只是受到风险偏好的冲击，但中期来看，还是要看基本面和内因，内因才是决定事物的核心变量。

　　在对比中美风险溢价时，经过短期冲击后，美股走熊是因为基本面决定的，而中国资本市场的机会则立足于内因、政策对冲、基本面企稳、科技突破以及新消费的朝气蓬勃，特别是科技突破，将是决定中国资产特别是港股的核心基本面原因。

　　在总结海外风险时，张忆东将当前的经济形势比作夏季雷暴天气，短期冲击之后，伴随着流动性风险和美联储对冲、放松所带来的最终效应，全球资本市场将会分化。他用“各回各家各找各妈”来形容这一分化趋势，最终还是看各自的基本面。而对于中国资本市场的中期展望，张忆东表示：“风雨之后见彩虹。”