顺应市场避险情绪，央行黄金储备“五连增”，增持仍是大方向！

　　来源：北京商报

　　记者：廖蒙

　　最新一期外汇储备数据出炉。4月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年3月末，我国外汇储备规模为32407亿美元，连续16个月保持在3.2万亿美元关口上方。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模上升。

　　另据央行官网更新的官方储备资产数据，截至2025年3月末，我国黄金储备7370万盎司，较2月末增长9万盎司。面对金融市场的动荡，有分析人士指出，央行继续稳健地增持黄金，更多是出于应对地缘政治新风险点和不确定性、顺应市场避险情绪、对冲其他类别金融资产波动性的考虑。

　　外储规模“三连增”

　　国家外汇管理局发布的2025年3月末外汇储备规模数据显示，截至2025年3月末，我国外汇储备规模为32407亿美元，较2月末上升134亿美元，升幅为0.42%。

　　北京商报记者进一步对比国家外汇管理局此前披露的数据统计发现，2025年以来，我国外储规模连续3个月呈现小幅上升走势，外汇储备规模整体已连续16个月稳定在3.2万亿美元关口上方。2025年一季度，我国外汇储备规模累计增长383亿美元。

　　对于3月外储规模变化，国家外汇管理局指出，2025年3月，受主要经济体宏观经济数据、财政货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模上升。

　　“3月美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。”中国民生银行首席经济学家温彬表示，具体到3月金融市场表现上，货币方面，美元汇率指数下跌3.2%至104.2，非美元货币总体升值。资产方面，以美元标价的已对冲全球债券指数下跌0.4%；标普500股票指数下跌5.8%。

　　中信证券首席经济学家明明在接受北京商报记者采访时指出，2025年3月，受主要经济体宏观经济数据、财政货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体下跌。截至3月28日，在岸人民币汇率为1美元对7.2637元人民币，离岸人民币汇率为1美元对7.2697元人民币，较2月末分别升值0.28%和0.35%。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模上升。

　　黄金储备“五连增”

　　4月7日，受到美国“对等关税”政策影响，全球金融市场一片震荡，黄金价格波动加剧。央行在黄金储备方面的动作，也受到更多关注。

　　根据央行官网更新的官方储备资产数据，截至2025年3月末，我国黄金储备7370万盎司（约2292.33吨），较2月末增长9万盎司（约2.8吨）。这也是自2024年11月重启增持黄金以来，央行连续第五个月扩大黄金储备。

　　综合近段时间黄金市场价格走势来看，2025年以来，国际金价开启新一轮迅猛增势，连续刷新历史最高交易价格。3月13日、3月14日，COMEX黄金期货和伦敦现货黄金先后突破3000美元大关，并且持续呈现强势上涨走势。4月2日，COMEX黄金期货一举突破3200美元/盎司，最高报3201.6美元/盎司。4月3日，伦敦现货黄金盘中最高触及3167.74美元/盎司，达到历史最高。

　　美东时间4月2日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。美国关税措施超出外界预期，全球金融市场也在冲击中加剧动荡。

　　黄金交易价格大幅回落，震荡幅度加大。4月7日，COMEX黄金期货、伦敦现货黄金盘中一度双双失守3000美元整数关口，最低分别触及2985美元/盎司和2969.92美元/盎司。随后，两大报价迅速回升、连续大幅波动。截至4月7日16时30分，COMEX黄金期货报3042.5美元/盎司，日内小幅上涨0.26%；伦敦现货黄金报3026.97美元/盎司，日内下跌0.33%。

　　而在早前的上涨中，全球央行储备黄金被认作是推高黄金价格走势的主要因素之一。谈及3月中国央行连续增持黄金的操作，国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟指出，虽然3月国际黄金价格接连突破历史交易纪录，但央行仍连续第五个月环比增持黄金。在增持成本走高、不排除短线回调的背景下，央行继续稳健地增持黄金，更多是出于应对地缘政治新风险点和不确定性、顺应市场避险情绪、对冲其他类别金融资产波动性的考虑。

　　在明明看来，美国对等关税冲击全球金融市场，美国债务居高难下，短期美元指数走弱更多反映市场交易美国经济衰退的逻辑更占主导。然而在国际贸易格局、定价格局重塑的过程中，黄金在内的硬资产的价值更有长期持有逻辑，因此各国央行增持黄金这一具备避险属性的实物资产，有助于强化官方储备的稳定性和安全性。

　　增持黄金大方向不变

　　针对外汇储备，国家外汇管理局在3月12日召开党组（扩大）会议时指出，要认真落实《政府工作报告》明确的重点工作，以更加强烈的担当、更加积极的作为，扎实做好今年各项工作。其中就包括，推进外汇储备经营管理高质量发展，保障外汇储备资产安全、流动和保值增值。

　　面对当前外部不确定性因素显著增加的情况，对于我国外储规模的后续发展，国家外汇管理局进一步强调，我国经济运行总体平稳、稳中有进，一揽子存量政策和增量政策继续发力显效，高质量发展扎实推进，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

　　在温彬看来，当前外部不稳定不确定性因素显著增加，但我国经济基础稳、优势多、潜能大，有充足的宏观调控储备工具和政策空间，有利于释放巨大的内需潜力。同时，随着我国对外贸易区域多元化、贸易结构升级以及人民币资产对外资吸引力持续提升，我国国际收支将继续保持稳定，为外汇储备规模保持基本稳定奠定了基础。

　　明明则表示，后续外汇储备预计会受到美元指数、美债资产价格等波动的多方面影响，同时也需关注“对等关税”落地后，贸易顺差收窄的潜在压力对外汇储备的影响，预计2025年全年外汇储备在3.1万亿—3.3万亿美元区间波动。

　　黄金储备方面，明明指出，考虑到地缘增长风险加剧、央行丰富储备资产结构等因素，预计央行仍有动力继续增持黄金储备。

　　庞溟同样认为，伴随着全球贸易形势的不明朗、美国经济增长放缓概率的提升、去美元化步伐的加速、美联储降息周期的开启和美元走弱的态势，各国央行和投资者都会继续增持黄金投资。

　　“黄金在避险、抗通胀、长期保值增值等方面仍具有不可替代的优点，我国央行在国际储备组合配置中加入和动态调整黄金储备的政策动机不会改变，持续增持黄金的大方向与长期趋势也不会改变。”庞溟补充道。