险资投资股市上限松绑：1.5万亿资金有望流入 多家险企发声

　　界面新闻记者 | 吕文琦

　　美国政府宣布对所有贸易伙伴征收所谓“对等关税” 引发全球资本市场巨震。在“黑色星期一”的次日，国家金融监督管理总局印发《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》（下称《通知》），提升险资权益投资比例。

　　根据《通知》，保险资金权益类资产配置比例上限最高可达保险公司上季末总资产的50%，较原政策提升5%。

　　具体来看，将偿付能力充足率分档从原七档简化为五档，其中综合偿付能力充足率超过350%的险企，权益类资产比例上限由45%上调至50%；充足率在250%-350%的机构，比例上限为40%。

　　《通知》一发布，多家险企发声，表达“长钱长投”的决心，看多中国股市。

　　截至2024年底，保险资金运用余额超过33万亿，若按最高新增5%权益配置估算，潜在增量资金规模在1.5万亿以上。

　　险企在行动

　　中国平安向界面新闻表示，《通知》对保险公司进一步加大权益投资比例，增强行业资产配置的灵活性，提升资产负债匹配的质量和效率，增强经营的稳健性具有积极意义。公司将认真研究，抓紧落实有关政策要求，进一步发挥好大规模长线资金的优势，灵活运用多种综合金融工具和投资策略，持续加大对战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施及价值型品种等领域投资力度，以实际行动体现“耐心资本”的应有担当。

　　中国人保向界面新闻表示，我国经济的基础稳、优势多、韧性强、潜能大，新质生产力蓬勃发展，资本市场改革不断深化。《通知》进一步打开了保险资金权益投资空间，中国人保将锚定建设一流保险金融集团的目标，不断加强投资能力建设，发挥耐心资本优势，落实推动中长期资金入市要求，稳步加大A股市场投资规模，加快推进保险资金长期股票投资试点落地，坚定做好资本市场“压舱石”。

　　中国人寿资产公司相关人士向界面新闻表示，中国人寿资产公司长期坚定看好A股配置价值。

　　“一是从基本面来看，逆周期政策将在中美博弈的压力下逐步加码，一揽子宏观调控政策有效托底经济，促进国内经济持续稳中向好，企业盈利逐步改善，进一步夯实权益市场的宏观和微观基本面。二是从资金面来看，无论是实体经济，还是权益市场，流动性都将保持相对充裕，从而促进权益市场向增量市场转变。三是从情绪面来看，‘促进房地产市场止跌回稳’‘稳住楼市股市’等表述，针对性地回应了市场对于楼市、股市等核心资产价格的关切，市场信心得到显著提振，并对未来政策持续出台的力度、节奏和效能充满信心。”该人士表示。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉向界面新闻表示，《通知》是金融监管部门在当前经济转型期释放的又一重要信号。这一政策的核心逻辑在于，以长期资金激活资本市场，以市场化手段服务实体经济，这能够为股市注入“长期活水”。

　　另外，中国太保宣布拟以自有资金回购公司A股股票。太保表示，基于对公司未来发展的信心以及对公司价值的认可，为维护公司全体股东利益，增强广大投资者信心，公司董事长傅帆于4月8日提议以公司自有资金回购公司部分普通股（A股）股票，回购股份用途包括但不限于维护公司价值及股东权益等法律法规允许的用途，以提升公司长期价值。

　　据了解，中国太保已于4月7日增持了宽基交易型开放式指数基金（ETF）等产品，未来将进一步发挥保险资金长期投资优势，加大战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施等领域投资力度，服务新质生产力发展，继续增持代表中国未来经济发展方向的优质资产。

　　带来多少增量资金？

　　截至2024年末，A股5家上市险企权益类资产（包含股票、基金及其他权益投资）投资规模达3.2万亿元，占其总投资资产的17.5%。

　　与此同时，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险综合偿付能力充足率分别为207.8%、204.1%、281.0%、256.0%和217.6%。按照本次《通知》的要求，上市险企权益投资规模占总资产的比例应在30%-40%之间，仍有较大的提升空间。

　　如果放眼全行业看，国信证券研报认为，此次《通知》打开了偿付能力水平较高公司的权益类资产配置上限，预计相应政策或将为市场带来1.5万亿左右的增量资金。

　　田利辉指出，增量资金规模是可观的。而且险资作为“压舱石”，其长期资金属性能平抑市场短期波动，为A股提供“定海神针”效应。

　　同时，田利辉认为，险企自身迎来“战略机遇期”，可以优化资产配置，需要倒逼风控升级。在低利率环境下，险资可突破传统固收依赖，通过权益投资增厚收益，缓解利差损压力。政策同时要求险企“分类施策”，即根据自身偿付能力、投资能力设定差异化比例，这将推动行业从“规模扩张”转向“质量竞争”。 

　　不过，有券商分析人士向界面新闻表示，相比较于上限的提高，更重要的是解决偿付能力限制对于权益投资的掣肘。

　　该人士表示，净资产是实际资本的核心，资产的波动性是需要考虑的重要因素，而计算最低资本时，需要考虑投资资产类型的风险进行资本折算，风险越高的资产所需最低资本越高。因此偿付能力对保险公司的投资行为有强引导作用。

　　“尤其是寿险公司普遍存在较高的经营杠杆，投资资产的波动可能导致净资产以及偿付能力的大幅波动。现在重点在于解决权益价格波动对于净资产的影响。”该人士进一步解释。“如果能放松部分要求，权益配置规模有望进一步提升。”

　　另一方面，田利辉表示，真正激活市场内生动能，还需要提升上市公司质量，让险资等长期资金真正“留得下”。