增量不增利，容百科技业绩“双降”

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：国际金融报

　　高镍三元正极材料龙头容百科技去年出现增量不增利的情况。

　　4月9日晚间，容百科技披露2024年年报。在三元正极材料销量增长20%的同时，容百科技去年实现营收150.88亿元，同比下降33.41%；归母净利润2.96亿元，同比下降49.06%。

　　4月10日，容百科技股价震荡上涨，最终报收19.45元/股，涨幅4.46%，总市值约139亿元。

　　去年增量不增利

　　容百科技成立于2014年，前身系金和锂电，经由中韩两支拥有二十余年锂电池正极材料行业创业经验的团队共同打造，公司专业从事锂电池正极材料的研发、生产和销售，并于2019年登陆上交所科创板。

　　值得一提的是，容百科技创始人白厚善与另一家锂电上市公司当升科技颇具渊源。据悉，白厚善曾是当升科技创始人之一、总经理及持股5%以上股东。创办容百科技是白厚善离开当升科技后的二次创业。

　　凭借专注高镍化路线，容百科技长期占据三元正极材料市场龙头地位。2024年，容百科技三元正极材料销量12万吨，逆势增长20%，全球市占率超12%，连续四年保持全球第一。

　　随着4680大圆柱电池和固态电池产业化进程加快，容百科技9系以上超高镍产品去年出货达到2.7万吨，占比提升至23%。

　　但受到原料价格波动、磷酸铁锂市场复苏等因素影响，容百科技近几年业绩持续下滑。2022年至2024年，该公司分别实现营业收入301.23亿元、226.57亿元、150.88亿元；归母净利润13.53亿元、5.81亿元、2.96亿元。

　　容百科技将去年业绩继续下滑归因于多个方面。一是公司产品售价随原材料价格下降而调整，公司营业收入下降；二是受国内市场竞争加剧、国际政治经济形势变化、原料价格波动等多重因素影响以及研发投入增加，公司归母净利润同比下降。据悉，公司2024年研发投入4.24亿元，同比增长约20%。

　　除了高镍领域之外，容百科技也正积极布局磷酸锰铁锂和钠电正极材料领域。2024年，容百科技磷酸锰铁锂产品出货量同比增长超100%，连续两年保持行业市场占有率第一。钠电正极材料方面，其预计2025年出货量将继续保持高速增长。

　　需要指出的是，2024年，该公司正极材料、前驱体库存量分别同比增加189.81%、256.9%。容百科技解释称，这主要是公司为应对春节假期，在年底集中排产所致。

　　加速布局全球化

　　2023年8月，容百科技明确了公司未来将全面贯彻全球化的发展战略。

　　彼时，公司规划于2024年底在韩国建成新一期4万吨/年高镍三元正极产能；在2025年底，将在中韩欧三地建成38万吨/年三元正极产能；在2030年底，在中韩欧美建成共计100万吨/年三元正极产能。此外，还包括前驱体材料、钠电正极材料、磷酸锰铁锂材料产能规划。

　　得益于韩国本土化经营团队背景，容宝科技率先在韩国市场进行布局。2024年，容百科技韩国工厂首期2万吨/年生产基地通过国际客户认证审核，于四季度实现单月满产，并首次盈利。同时，二期4万吨/年产线有望于2025年上半年开始试生产。

　　欧美市场方面，容百科技去年完成了欧洲波兰项目并购，首期2万吨中/高镍三元材料项目建设稳步推进中，有望2025年内完成主体工程；公司还完成了北美子公司注册，通过一年多的选址和准备工作，北美项目进入启动阶段。

　　不过，海外市场（尤其是美国市场）不确定性正在持续上升。此前有投资者提问，美国对于中国储能电池加征进口关税是否影响公司全球化战略拓展。

　　容百科技回应称，韩国作为对美贸易的关税洼地，公司韩国工厂所生产的产品，在对美出口中具备关税优势，并且符合美国IRA法案要求。2024年四季度，公司韩国工厂一期2万吨/年的三元正极产能已接近满产运营，产品大规模应用于北美终端电车市场，二期4万吨/年产能建设正加速推进中。

　　记者还注意到，2024年，容百科技海外业务毛利率为3.54%，同比减少3.23个百分点，而国内业务毛利率为9.56%。

　　技术团队大调整

　　2024年8月，容百科技公告称，陈明峰因工作职责调整，不再参与公司具体研发项目，现作为中央研究院钠电技术研究所专家，其工作内容主要是对调研题目与研究方向提供技术支持，完善研究所的工作流程及制度，推动科研院所合作关系的建立。经综合考虑，不再认定其为公司核心技术人员。不过，陈明峰仍在公司任职。

　　同时，容百科技还新增认定了莫及国、王尊志、苑永为公司核心技术人员。

　　此前，因股权激励实施及二级市场买卖，容百科技多名高管及核心技术人员减持所持公司股份。

　　2024年1月至2月，陈明峰与公司另一核心技术人员袁徐俊通过二级市场买卖合计减持公司股票12.5万股。

　　2024年6月，因限制性股票回购注销，白厚善、俞济芸、刘德贤、刘相烈、张慧清五位高管合计减持公司股票约24.21万股，其中白厚善减持股数最多，为15万股。

　　同期，袁徐俊、陈明峰合计减持公司股票3.31万股。截至去年年末，陈明峰、袁徐俊均完成“清仓”。

　　二级市场方面，容百科技2024年年末股价较年初下探近20%，较2022年7月高位下探超80%。