今日大盘全天低开高走，截至收盘，上证指数涨0.45%报3238.23点，深证成指涨0.82%，创业板指涨1.36%。量能方面，A股全天成交1.39万亿元，较上日小幅缩量。盘面上，电子、汽车领涨，农林牧渔、煤炭回调。
关税方面，今日盘后国务院关税税则委员会发文称，自2025年4月12日起，调整《国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告》（税委会公告2025年第5号）规定的加征关税税率，由84%提高至125%。鉴于在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。
宏观方面，国家统计局公布3月CPI数据。3月CPI同比-0.1%，高于前值的-0.7%，CPI降幅进一步收窄。其中猪肉、交通工具用燃料环比分别为-4.4%、-3.5%，猪肉价格自1月下旬以来持续调整，能源和食品可能是通胀下行的主要原因。
部分分项物价指数出现回暖，受益以旧换新补贴的三类商品CPI延续改善。其中家用器具价格3月环比达2.8%，显著高于前期，显示出“以旧换新”政策对需求端的促进左右。此外，CPI租赁房房租2-3月环比分别为0.1%、0.1%，连续2个月环比转正，房租市场有企稳迹象，反映出内需的修复。整体看，3月CPI继续显示出内需边际修复的积极信号。
PPI数据来看，3月PPI同比-2.5%，低于前值的-2.2%；环比-0.4%，环比降幅有所扩大。统计局指出，PPI环比下降主要有以下原因：一是国际输入性因素影响国内石油和部分出口行业价格下行；二是煤炭等能源需求季节性下行；三是部分原材料行业价格下行。
后市看，美国“逆全球化”的关税政策下，大宗商品价格波动带来输入型价格压力，4月上旬原油价格、铜价等均出现一轮调整，可能对4月物价指数有一定影响。关税对部分出口相关行业产能及全球需求也可能有一定影响。
这样的背景下，国内进一步的经济政策值得期待。特朗普“对等关税”升级后，央行指出在必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持、汇金加大力度增持股票市场指数基金等，国内流动性企稳；后续可持续观察内需相关指标。
随着关税落地贸易环境的变化，宏观经济金融环境受到的扰动进一步增多，基本面可能受到一定影响；但政策有望进一步积极发力对冲，政策重心可能会进一步向稳增长、稳信贷靠拢。
在“更加积极”的财政政策及“适度宽松”的货币政策配合下，A股依然有望整体维持震荡上行态势。可以考虑逢低布局，重点关注中证A500ETF（159338）、上证综指ETF（510760）等宽基标的。
今日科技板块大涨，集成电路ETF（159546）涨6.74%，科创芯片ETF（589100）涨5.02%，科创板100ETF（588120）、芯片ETF（512760）均涨超4%。
长期看，人工智能产业链依然为时代发展主线之一，相关板块值得关注。当下特朗普对华关税升级的背景下，美国对华的科技持续打压、贸易打压节奏趋紧，半导体设备材料、芯片等领域的国产替代进程有望迎来加速。
据WSTS统计，2022/2023年全球半导体行业市场规模分别达到5，741/5，268亿美元，较2010年的2，983亿美元增长92.5%/76.6%。根据中国海关总署的数据，2022/2023年中国进口半导体产品分别达到4，160/3，510亿美元，占全球半导体市场规模的73%/67%。国产半导体芯片产业链存在较大国产替代空间。
产业角度，当前芯片行业景气周期延续增长、景气度维持高位。国内AI大模型持续迭代，国产AI大模型的技术突破及成本优势有望推动国内AI应用快速发展。其上游算力在云计算时代的价值被放大，AI训练和应用需求日益旺盛，数智化创新与智算服务需求不断增长，或是未来五年半导体芯片行业最重要的驱动因素。
政策层面，2024年中央经济工作会议提出，开展“人工智能+”行动，培育未来产业。随着AI能各行各业，对于上游算力需求有望进一步拉动。集成电路领域，国家集成电路产业投资基金（大基金）提供直接资金支持。大基金第三期于2024年5月推出，总规模3，440亿元人民币，有望持续推动产业发展。
感兴趣的投资者可关注半导体芯片产业链，包括集成电路ETF（159546）、芯片ETF（512760）、科创芯片ETF（589100），关注科技板块国产替代的投资机会，但需警惕短期波动较大的风险。
国际金价再创新高，COMEX黄金突破3200美元/盎司的高点。受此提振，黄金股票ETF（517400）涨3.21%，黄金基金ETF（518800）涨1.63%。
当前金价波动有所放大，触及历史高位后金价具有一定的短线回调压力。但中期美联储开启降息周期的趋势对于金价构成一定支撑。3月ISM制造业和服务业PMI均不及预期、1-2月新增非农合计下修，美国经济数据仍有走弱的迹象。
特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。
根据长江有色统计，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司（2292吨），较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速；俄罗斯、印度同步扩大黄金储备，全球央行黄金储备占外储比例升至13.6%，为1995年新高。
后市长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘冲突频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球央行购金的步伐仍在持续，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。可持续关注、考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。
黄金股票整体走势与金价走势呈正相关的关系，2025年以来金价大幅拉升，黄金产业链可能也有一定的布局机会。金价上涨有望为黄金股票贡献利润弹性。当前黄金股票的估值处于历史中低水平，也可适当关注黄金股票ETF（517400），关注黄金全产业链的投资机会。
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。
特约作者：国泰基金
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