特朗普“对等关税”政策引发全球市场巨震，美元资产遭遇股债汇三杀。
美国升级“关税战”，中方接连反制
4月11日，国务院关税税则委员会公告称，4月10日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率进一步提高至125%。美方对华加征畸高关税，严重违反国际经贸规则，也违背基本的经济规律和常识，完全是单边霸凌胁迫做法。自12日起，调整《国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告》（税委会公告2025年第5号）规定的加征关税税率，由84%提高至125%。
公告称，鉴于在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。
这是本周中方对美加征关税第二次反制举措。9日，针对美方宣布对中国输美产品加征关税进一步提高至84%，中国政府迅速采取了一系列加码反制措施，包括对美关税提高至84%；将12家美国实体列入出口管制管控名单，将6家美国实体列入不可靠实体清单；在世贸组织就美国对华产品进一步加征50%关税追加提起诉讼等。
商务部新闻发言人11日表示，美方对华轮番加征畸高关税已沦为数字游戏，在经济上已无实际意义，只会更加暴露出美方将关税工具化、武器化，搞霸凌胁迫的伎俩，并沦为笑话。如果美方继续关税数字游戏，中方将不予理会。但倘若美方执意继续实质性侵害中方权益，中方将坚决反制，奉陪到底。
最强稳市“组合拳”见效
4月7日，在特朗普“对等关税”背景下，全球资本市场遭遇“黑色星期一”，A股也受到波及。我国多部委、多主体密集发声，采取措施维护资本市场稳定。
8日盘前，中央汇金公司表示，中央汇金发挥着类“平准基金”作用，该出手时将果断出手，加大增持力度；央行同步表示将为其提供充足再贷款支持；国家金融监管总局提高保险资金配置权益资产比例。
国务院国资委表态，全力支持央企及其控股上市公司不断加大增持回购力度。随后，上海、安徽、浙江等地方国资平台纷纷发声，将持续增持回购上市公司及新质生产力企业等。
中国国新、中国诚通等国资运营平台也同步跟进。中国国新宣布，将以首批800亿元股票回购增持专项再贷款，增持中央企业股票、科技创新类股票及ETF等。中国诚通表示，拟使用股票回购增持再贷款资金1000亿元，用于增持上市公司股票。
同时，社保基金、保险资金、上市公司、金融机构等接连披露增持回购计划。根据Wind不完全统计，已有200多家A股公司宣布进行增持回购。
在稳市场组合拳推动下，本周A股市场在经历周一的“一次性冲击”后连续四日回涨，走出了企稳回升的行情。
【点评】回看此轮稳市政策脉络，以中央汇金为代表的“国家队”在节后首个交易日率先出手，给市场吃下一颗定心丸；随后，央行、金融监管总局、国资委等多部委协同驰援，社保基金、保险资金、上市公司、行业机构等纷纷拿出真金白银紧跟“国家队”稳市节奏。多方合力释放强烈的稳市信号，短时间内市场快速企稳，A股也成为本周全球波动最小的市场之一。目前各路回购增持力度还在持续扩大，护盘资金接力涌入，将持续为资本市场稳定发展提供有力支撑。
这个座谈会释放重要信号
中共中央政治局常委、国务院总理李强4月9日下午主持召开经济形势专家和企业家座谈会，听取对当前经济形势和下一步经济工作的意见建议。
李强指出，面对国内外形势的新变化，做好二季度和下一步经济工作尤为重要，各项工作都要持续加力、更加给力。要实施好更加积极有为的宏观政策，靠前发力推动既定政策尽快落地见效，根据形势需要及时推出新的增量政策；要做大做强国内大循环；要充分激发各类经营主体活力，实打实帮助企业解决发展中的困难，努力为企业提供更好的发展环境和政策服务。
座谈会上，中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌、中泰国际首席经济学家李迅雷、京东集团首席经济学家沈建光、中国远洋海运集团董事长万敏、广西柳工集团有限公司董事长郑津、智元机器人联合创始人兼首席技术官彭志辉、福建纵腾网络有限公司总裁王钻等先后发言。
大家认为，今年以来，我国经济运行总体平稳、向新向好，发展新动能加快壮大。虽然外部环境变化带来不少困难，但我国经济优势多、韧性强、潜能大，发展前景长期看好。大家还就应对外部冲击、推动经济持续向好提出意见建议。
【点评】当前外部冲击对我国经济平稳运行造成一定压力，但短期压力不会改变中国经济长期向好的趋势。今年前两个月，我国多项经济指标好于预期，市场机构预判一季度经济增速有望在5%左右，实现良好开局。同时中国在政策储备方面有很大空间，更加有力有效的宏观政策有望加快推出，包括根据形势需要追加财政预算、择机降准降息，释放巨大的消费潜力；纾困出口相关产业，稳定就业市场，强化民生兜底保障；同时将外部压力转化为深化改革的动力，提高经济潜在增速。专家指出，在此关键时候，唯有夯实自身实力，加大政策对冲和改革力度全力稳增长，才能在博弈中争取主动。
美国市场上演股债汇三杀
本周，特朗普“对等关税”政策引发全球市场巨震，美元资产遭遇股债汇三杀。
随着美国关税政策引发更多利空，美股7日早盘继续暴跌，标普500指数一度跌入熊市区间。在一片反对与质疑声中，特朗普政府9日宣布将把一些贸易伙伴的对等关税计划延后90天，美股当天上涨。然而，仅一天后，美股再度大跌。10日纽约股市三大股指将前一日的涨幅尽数回吐，其中标普500指数盘中一度下跌达6.26%。
传统避险资产美债抛售升温，10年期美债收益率四日连升，一度升超10个基点，30年期美债收益率大涨12.75个基点，创下数月来最高水平。
另一避险资产美元过去几周也遭遇持续抛售，10日美元指数自2023年7月以来首次跌破100。
【点评】特朗普政府把关税当作施压和谋利的工具，但近期美元资产走势表明，关税政策可能会对美国适得其反。朝令夕改的关税政策加剧了人们对经济衰退的担忧，动摇了投资者对美国资产的信心，美元、美债的传统避险地位遭遇严重挑战。分析师认为，在局势未明朗前，这种不确定性将持续存在，资产价格大概率将维持高波动。
芯片原产地认定新规出台
4月11日，中国半导体协会发布紧急通知称，根据海关总署的相关规定，“集成电路”流片地认定为原产地，建议企业在进口集成电路时，进口报关原产地以“晶圆流片工厂”所在地为准进行申报。
受此消息影响，国产芯片厂商股价大涨。截至收盘，凯德石英（835179.SZ）30%涨停，晶华微（688130.SH）、唯捷创芯（688153.SH）等多股20%涨停。
业内人士认为，美国本土产的晶圆产品较大概率即可作为原产地认定标准，对于美系IDM厂商产品会在实施过程中或受到较大的关税冲击。公开资料显示，目前美国本土的晶圆厂有：GlobalFoundries（格芯）、英特尔、美光、德州仪器。
【点评】新规明确了芯片制造产地为原产地，这意味着通过美国晶圆厂制造的芯片将会加收高额关税，比如TI德州仪器、英特尔等，短期内对相关公司的模拟芯片需求将会转移至国内，这一政策调整对国产芯片厂商构成利好；同时在美国以外地区代工的芯片，比如英伟达、AMD等由台积电代工的芯片厂商受关税影响有限。
3月核心CPI明显回升
国家统计局4月10日发布数据显示，3月份，居民消费价格指数（CPI）同比下降0.1%，降幅比上月收窄0.6个百分点。
从边际变化看，提振消费需求等政策效应进一步显现，核心CPI明显回升，同比由上月下降0.1%转为上涨0.5%。其中，服务价格同比由上月下降0.4%转为上涨0.3%，对CPI的影响由上月下拉0.15个百分点转为上拉0.13个百分点。扣除能源的工业消费品价格同比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。
PPI方面，受季节性、国际输入性因素等影响，3月份PPI环比下降0.4%，同比下降2.5%，降幅均比上月扩大0.3个百分点。
【点评】分析认为，3月核心CPI明显回升反映出随着促消费政策效应逐步释放，供需结构有所改善。加之春节错月影响消退，当前价格运行出现明显的积极变化。伴随更加积极有为的宏观政策落地落实，国内需求将稳步扩大，为物价水平温和上涨创造有利宏观环境。而年内PPI同比能否较快转正，则主要取决于2025年逆周期调节政策的效果，同时要重点关注外贸环境变化可能对国内工业品价格带来的影响。
中央再次出台价格治理文件
4月2日，中办、国办《关于完善价格治理机制的意见》对外公布，为进一步深化价格改革，完善价格治理机制提供指引。
意见明确了价格改革的目标：加快构建市场有效、调控有度、监管科学的高水平价格治理机制，提高资源配置效率，提升宏观经济治理水平，更好服务中国式现代化建设。
意见围绕充分发挥市场在资源配置中的决定性作用、更好发挥政府作用，健全市场价格形成机制，创新价格引导机制，完善价格调控机制，优化市场价格监管机制；聚焦农业、能源、公用事业、公共服务、公共数据五个重点领域，发挥价格引导作用，解决民生价格问题。
意见明确，废止妨碍全国统一大市场建设和公平竞争的价格政策，防止政府对价格形成的不当干预，有效规范自然垄断企业经营范围，防止利用垄断优势向上下游竞争性环节延伸，加强输配电、天然气管道运输等网络型自然垄断环节价格监管。
20条重磅举措助力高校毕业生就业
中办、国办4月8日对外公布《关于加快构建普通高等学校毕业生高质量就业服务体系的意见》，推出构建高质量就业服务体系20条重磅举措，助力高校毕业生就业。
意见提出，经过3至5年持续努力，基本建立覆盖全员、功能完备、保障有力的服务体系，为促进高校毕业生高质量充分就业提供坚实保障。
意见提出，实施就业优先战略，把高校毕业生就业作为重中之重。从具体内容看，意见提出优化培养供给体系、强化就业指导体系、健全求职招聘体系、完善帮扶援助体系、创新监测评价体系、巩固支持保障体系等“六大体系”，涉及高校毕业生求职就业过程的多环节各方面，为促进高校毕业生高质量充分就业提供坚实保障。
【点评】高校毕业生的就业关系千家万户。解决好今年1222万高校毕业生的就业问题，让毕业生早就业、家长早安心，是今年政府工作的重点之一。意见出台正当其时，首次提出了构建高质量就业服务体系的六大体系，形成了一套贯穿高校毕业生从培养、就业，再到帮扶援助全过程的完整的就业服务体系，明确了各方职责，有利于调动多方力量集中解决高校毕业生就业问题。
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