创金合信基金罗水星：看好A股和港股的投资价值 加大配置国产替代和内循环方向

　　过去一周，美国政府对多国挥舞关税大棒，引发全球市场巨大震动。创金合信基金首席权益策略分析师、投资经理罗水星认为，当前时点，坚定支持国家战略，当前位置，估值不贵，产业结构转型升级成效不断显现，坚定看好中长期A股和港股市场的投资价值。

　　罗水星表示，本轮关税对投资的中长期影响，主要体现在需要降低对外需的风险敞口。以内需消费、自主可控为代表的方向将是长期托底政策的发力结合点，因而可加大国产替代和内循环方向的配置。

　　1、如何看待“关税风暴”对公募投资的中长期影响？关税对行业的影响如何？

　　创金合信基金首席权益策略分析师、投资经理罗水星：可能更多是投资方向上的调整，过去几年出海和出口链条是投资的一个重要方向，但这个逻辑现在遭到了明显的破坏，中长期看，需要降低对外需的风险敞口，而国产替代和内循环方向的配置需要加大。另外，像黄金和军工等受益逻辑强的品种可以重点关注。

　　具体看，本轮关税对有色金属、钢铁、国防军工、石油石化影响或偏小，对医药生物、轻工制造、家电、美容护理、电子、通信、计算机的影响可能偏大。布局海外产能较充分的板块（如机械、家电、电子、汽车和化工等），虽然也正在面临美国全面关税的冲击，但相较而言后续抗风险能力更强。

　　在国内新一轮政策对冲或进一步加码、自主可控必要性再度提升的背景下，以内需消费、自主可控为代表的方向将是长期托底政策的发力结合点。当前内需占比较高、且2025年Wind一致预期净利润增速较高的行业，主要集中在服务消费（教育、零售、媒体、酒店餐饮、医美）、农业（动物保健、农产品加工）、基建地产链（水泥、装修建材）、军工（军工电子、航空航天装备）、IT服务等。

　　2、近期国家队纷纷表态在增持ETF，您如何看待这种行为，对稳定市场有哪些作用？

　　创金合信基金首席权益策略分析师、投资经理罗水星：国家队快速反应，增持ETF，承接了市场的抛盘，再加上宏观政策方面的预期引导，许多公司后续披露了回购计划，给市场带来了增量资金，市场预期很快得以稳定。

　　3、多家基金公司近期宣布以自有资金申购旗下权益类基金，这一行为除提振市场信心外，是否隐含对当前估值水平的判断？自购资金更倾向于布局哪些方向，背后逻辑是什么？

　　创金合信基金首席权益策略分析师、投资经理罗水星：从历史经验来看，急跌通常会有急涨，而且目前A股整体估值不高，从中长期的趋势来看，美元信用逐渐瓦解，全球资金也有再配置的逻辑，A股资产会有重估的可能。

　　不同机构的自购资金投向可能差异化会比较大，从以往的经验来看，自己公司的高赔率的超跌成长基金、高胜率的价值基金、出于业务支持的指数基金和中长期绩优基金都可能是布局的方向，这取决于每个机构自己的战略。

　　4、站在目前时点，如何看待目前A股及港股市场的投资价值？

　　创金合信基金首席权益策略分析师、投资经理罗水星：当前时点，坚定支持国家战略，当前位置，估值不贵，产业结构转型升级成效不断显现，坚定看好中长期A股和港股市场的投资价值。只要我们坚定做好自己的事，不管经历什么样的波折，中国资产未来会逐渐成为全球资金不断加配的蓄水池，并迎来重估的机会。风险方面，主要是短期市场波动较大，外部政策不确定性高，内部基本面修复或有波折。

　　5、上周市场波动加大之时，据您观察，目前基民的投资和交易行为是否发生了变化？

　　创金合信基金首席权益策略分析师、投资经理罗水星：这一次基民的投资和交易行为跟前几年市场下跌时有明显的变化，之前下跌预期比较差，但是这一次情绪明显比较积极，市场大跌后的抄底意愿比较足。