孩子王：2024年业绩增长过度依赖乐友国际、业绩增长可持续性存疑

　　2024年年报，孩子王实现营业收入93.37亿元，同比增长6.68%；归母净利润1.81亿元，同比增长72.44%，并计划每10股派发现金红利0.5元（含税）。这一增长显著高于2023年水平，但与2024年底发布的业绩预告中“净利润最高增长100%”的预期相比，实际增幅有所收窄。从孩子王2024年财报中，我们又可以读出什么机遇和风险呢？

　　业绩增长过度依赖乐友国际 业绩增长可持续性存疑

　　根据2024年年报，孩子王归母净利润为1.81亿元，其中乐友国际贡献了1.0454亿元，占比达57.7%。若剔除乐友国际的利润，孩子王原有业务的净利润仅为7672万元，较2022年（1.2亿元）下降36%，显示其内生增长乏力。

　　乐友国际在2024年承诺净利润为1亿元，实际完成1.0454亿元（完成率104.4%），但下半年盈利7213万元，占全年业绩的69%。这种“前低后高”的兑现模式暗示乐友可能通过短期冲刺完成目标，未来可持续性存疑。

　　孩子王对乐友国际的两次收购总成本达16亿元，其中商誉超过10亿元。若乐友国际因行业竞争或需求下滑导致业绩不达预期，商誉减值将直接冲击公司利润。

　　母婴零售行业竞争白热化，传统线下零售商与电商平台（如京东、天猫）的双重夹击下，孩子王需应对价格战和流量争夺。同时，消费者偏好转向个性化、体验式服务，若公司无法快速迭代服务模式（如社交电商、即时配送），可能面临客户流失风险。

　　目前母婴行业整体面临新生儿出生率下降的挑战，2023年母婴相关企业注销量达107.9万家，行业景气度下行趋势明显。乐友国际能否在逆势中持续增长存疑。

　　未来展望：平衡增长与稳健的策略建议

　　优化门店结构，提升单店效率。需通过精细化运营（如选址优化、会员数据分析）减少闭店率，同时加快加盟模式标准化，吸引优质合作伙伴。自有品牌门店应聚焦差异化体验，例如增设母婴护理、早教服务等场景，增强客户留存。

　　强化线上线下一体化能力。在保持线上销售增长的同时，探索O2O模式（如线上下单、门店自提）以降低物流成本，并通过私域流量运营（如社群营销）提升复购率。此外，需开发高毛利服务产品（如订阅制育儿咨询），平衡毛利率压力。

　　深化供应链与品牌建设。扩大自有品牌占比，联合国际品牌开发独家产品，增强定价权。同时，利用乐友国际的供应链资源，降低采购成本，并建立快速响应机制以应对市场需求变化。

　　应对政策与市场风险。密切关注生育政策调整及行业监管动态，提前布局潜在政策红利（如三胎支持措施）。此外，需加强ESG（环境、社会、治理）投入，例如推广环保产品，塑造负责任的企业形象，以应对消费者价值观的转变。

　　结论

　　孩子王2024年的业绩增长印证了其战略收购与数字化转型的初步成功，但门店效率、毛利率压力及竞争加剧等问题仍需警惕。未来，公司需在扩张与盈利之间找到平衡点，通过创新服务模式和供应链优化巩固行业地位。母婴市场的长期红利仍在，但唯有持续创新与敏捷调整，方能在变局中立于不败之地。

　　本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。